O que é o valor máximo extraível(MEV)?

Maximal Extractable Value (MEV), anteriormente conhecido como Miner Extractable Value(Miner Extractable Value), refere-se à estratégia de adicionar, remover ou reordenar transações ao criar um novo bloco. O MEV visa obter o máximo de lucro adicional possível. Como os produtores de blocos têm a capacidade de escolher e ordenar transações, esta estratégia é particularmente adequada.

No entanto, outros participantes da rede (também chamados de buscadores) podem identificar oportunidades de MEV (como arbitragem, frontrunning ou liquidações forçadas) e pagar taxas para ordenar transações. O MEV é comum em redes que suportam contratos inteligentes, onde as transações na blockchain envolvem informações mais complexas.

Introdução

O MEV é um termo de criptomoedas usado para descrever a prática de deliberadamente adicionar, remover ou reordenar transações ao gerar um novo bloco (que será adicionado a uma blockchain), com o objetivo de maximizar lucros adicionais. Pode-se imaginar como uma extração de valor além da recompensa padrão e das taxas de gás, ao escolher a ordem de inclusão das transações em um bloco.

O MEV geralmente está associado à rede Ethereum, devido ao seu ecossistema DeFi(DeFi) extremamente importante. Quanto mais complexas forem as transações no bloco (por exemplo, envolvendo empréstimos ou contratos inteligentes), maior será a oportunidade para o produtor de blocos obter lucros adicionais ao decidir adicionar, remover ou reordenar certas transações para extrair valor máximo.

O que é o MEV?

O conceito de MEV foi inicialmente associado à rede Ethereum, que utilizava o mecanismo de consenso de Prova de Trabalho(PoW). Assim, os mineradores tinham o direito de reordenar ou modificar transações ao produzir blocos, podendo extrair valor adicional com essas escolhas.

O termo “valor extraível pelo minerador” surgiu para explicar esse fenômeno de maximizar lucros adicionais. No entanto, em setembro de 2022, a Ethereum realizou a fusão, uma atualização técnica que mudou seu mecanismo de consenso de PoW para Prova de Participação(PoS).

Assim, os novos blocos na Ethereum não são mais criados por mineradores, mas por validadores. No entanto, o sistema PoS também não está imune ao MEV. Como os blocos ainda estão sendo criados, quem quer que seja o responsável por adicionar transações pode tomar decisões que maximizem seus lucros ao extrair o máximo de valor do bloco. Embora o conceito antigo de MEV ainda exista, ele deixou de ser exclusivo dos mineradores e agora representa o valor máximo extraível.

Como funciona o MEV?

Para entender como o MEV funciona, é importante compreender o papel dos produtores de blocos (sejam mineradores ou validadores). Eles desempenham um papel crucial na proteção e manutenção da rede blockchain, verificando transações e adicionando-as à cadeia em forma de blocos. Dependendo da blockchain, esse processo é chamado de mineração ou validação.

Resumidamente, os produtores de blocos garantem a integridade das transações na rede e asseguram sua continuidade. Sem eles, novos dados não poderiam ser adicionados à blockchain. Eles coletam as transações dos usuários e as organizam em blocos para serem adicionados à cadeia.

É importante notar que a escolha de quais transações incluir em um bloco depende do produtor. Logicamente, eles tendem a selecionar transações com maiores taxas de transação, priorizando aquelas que oferecem maior lucro. Por isso, durante períodos de alta demanda, os usuários pagam taxas de gás mais elevadas para garantir prioridade na inclusão de suas transações. Se o produtor de blocos optar por incluir as transações com as maiores taxas, obterá maiores lucros. Assim, transações com taxas menores podem precisar esperar mais tempo para serem incluídas.

Por outro lado, não há uma regra obrigatória de seleção ou ordenação baseada nas taxas. Quando as transações envolvem informações mais complexas (como no caso de blockchains com contratos inteligentes), o produtor pode reordenar ou modificar a inclusão de transações para obter lucros adicionais além da recompensa padrão e das taxas.

Por exemplo, ao escolher certas transações em detrimento de outras e ordená-las de uma determinada forma, o produtor pode obter lucros extras por meio de oportunidades de arbitragem ou liquidações forçadas na cadeia. A essência do MEV é o processo de selecionar e ordenar transações para obter maiores benefícios econômicos.

Buscadores de MEV

Embora o MEV pareça uma estratégia que beneficia apenas os produtores de blocos, na realidade, uma grande parte do MEV é obtida por outros participantes, chamados de “buscadores”. Esses participantes utilizam operações específicas de MEV, analisando dados da rede para identificar oportunidades de lucro.

Os buscadores geralmente pagam taxas de gás elevadas aos produtores de blocos para garantir que suas transações de lucro de MEV e estratégias sejam executadas. De forma razoável, dependendo da competição por oportunidades de MEV, o produtor de blocos pode receber até 99,99% do potencial de lucro do buscador em taxas de gás.

Por exemplo, em arbitragem em plataformas descentralizadas(DEX), sabe-se que os buscadores frequentemente pagam mais de 90% de sua receita de MEV em taxas de gás, pois essa é a única maneira de garantir que suas operações de arbitragem lucrativas sejam executadas antes de outras.

Exemplos comuns de MEV

Arbitragem, frontrunning e liquidações forçadas são oportunidades de lucro para buscadores e produtores de blocos. A seguir, detalharemos esses exemplos para ilustrar o conceito e funcionamento do MEV.

Arbitragem

Quando o preço de um ativo difere entre diferentes plataformas de troca, surge uma oportunidade de arbitragem. No universo das criptomoedas, o mesmo token pode ter preços diferentes em duas DEXs distintas. Quando um buscador detecta essa discrepância, realiza transações para lucrar com a diferença de preço. O MEV ocorre quando um robô de busca identifica uma transação pendente e insere sua própria transação antes dela, aproveitando a oportunidade de arbitragem.

Frontrunning

Buscadores e produtores de blocos podem usar sua capacidade de reordenar transações na cadeia para frontrun uma ordem de compra importante ainda na mempool. Quando um buscador insere uma ordem de compra semelhante antes de uma grande ordem de compra, para obter um preço mais favorável antes que ela seja executada, ocorre o MEV. Isso aumenta o preço do ativo digital.

Estratégias de MEV semelhantes a “sanduíche” envolvem colocar ordens de compra antes de uma transação de mudança de preço e ordens de venda após ela, aproveitando a pressão de preço de ambos os lados.

Liquidações forçadas

DeFi permite que usuários tomem empréstimos usando seus ativos digitais como garantia. Se o valor da garantia cair abaixo de um determinado limite devido à volatilidade do mercado, a posição será liquidada forçadamente. Os contratos inteligentes envolvidos geralmente pagam recompensas ou taxas às transações que acionam a liquidação.

Há oportunidades de MEV nesse cenário, pois buscadores ou produtores de blocos podem inserir suas próprias transações de liquidação antes de outros, obtendo recompensas.

Conclusão: Vantagens e desvantagens do MEV

Como os participantes de MEV buscam maximizar lucros, trata-se de uma estratégia racional. Alguns argumentam que o MEV beneficia o ecossistema ao corrigir ineficiências rapidamente.

Por exemplo, buscadores de MEV competem para ser os primeiros a explorar oportunidades de arbitragem, levando a uma rápida correção de preços entre DEXs. Da mesma forma, em caso de desequilíbrio de garantias, os protocolos de empréstimo incentivam a liquidação rápida para evitar riscos descontrolados, impulsionando a atividade de liquidação forçada.

Por outro lado, o MEV também traz problemas que não podem ser ignorados. Técnicas como frontrunning e ataques do tipo “sandwich” podem prejudicar outros usuários, que são forçados a pagar taxas elevadas, sofrer maior slippage ou enfrentar perdas de valor, numa situação de jogo de soma zero.

Além disso, a atividade de buscadores de MEV, ao tentar inserir suas transações nos blocos para extrair valor, pode causar aumento nas taxas de gás e congestionamento da rede.

No seu núcleo, se a reordenação de transações no bloco anterior gerar valor superior à recompensa e às taxas do próximo bloco, o produtor de blocos pode se dedicar à reorganização da cadeia para obter lucros de MEV, o que é economicamente justificável. No entanto, isso ameaça o consenso e a integridade da rede.

À medida que o ecossistema blockchain continua a evoluir rapidamente, a busca por soluções para esses problemas relacionados ao MEV tornou-se uma área central de pesquisa e desenvolvimento. **$EDEN **$IDEX **$DENT **