A verdadeira ameaça ao mercado de ações em 2026 não são as guerras comerciais de Trump ou o hype da IA—é o caos interno sem precedentes do Fed

Preparar o Cenário: Mais um Ano Recorde para os Mercados

O panorama de investimento tem proporcionado retornos impressionantes ao longo de 2025. O S&P 500, Dow Jones Industrial Average e o Nasdaq Composite registaram coletivamente ganhos que variam de 13% a 20% desde o início do ano, criando um ambiente de otimismo generalizado nos mercados. Este rally tem sido impulsionado pelo entusiasmo em torno das aplicações de inteligência artificial e por três cortes consecutivos nas taxas de juros orchestrados pelo Federal Reserve, que reduziram os custos de empréstimo e incentivaram a expansão corporativa.

No entanto, por baixo desta fachada de prosperidade, crescem as preocupações sobre o que poderia desviar esta tendência de alta em 2026. A sabedoria convencional aponta para dois culpados óbvios: o quadro agressivo de tarifas do Presidente Trump e a possibilidade de que os investimentos em inteligência artificial tenham entrado em território de bolha. Contudo, uma força mais sistémica e destabilizadora está ganhando impulso — e está a acontecer nos bastidores do banco central do país.

Por que os Medos Convencionais Ignoram a Visão Geral

A Questão Tarifária

A política comercial do Presidente Trump, anunciada em abril, introduziu tarifas abrangentes com uma média de 10% globalmente, juntamente com tarifas recíprocas direcionadas a parceiros comerciais considerados com vantagens injustas. O objetivo declarado é simples: aumentar a competitividade da manufatura doméstica e incentivar a produção nos EUA.

Análises históricas desafiam esta narrativa otimista. Pesquisas de economistas do Federal Reserve de Nova York examinaram os efeitos das tarifas da China de 2018-2019 e descobriram um padrão preocupante: custos aumentados para os fabricantes domésticos, seguidos por quedas mensuráveis na produtividade, emprego, vendas e lucros que persistiram até 2021. Se as margens de lucro das empresas contraem-se significativamente enquanto as avaliações de ações permanecem historicamente elevadas, o mercado torna-se vulnerável a uma correção severa.

As Preocupações com a Infraestrutura de IA

A segunda explicação popular para potenciais tensões no mercado gira em torno do excesso de investimento em inteligência artificial. Empresas como a Nvidia beneficiaram enormemente da procura por unidades de processamento gráfico, com todas as três gerações dos seus produtos (Hopper, Blackwell e Blackwell Ultra) a experimentar uma procura sustentada em vários momentos.

O potencial económico a longo prazo é inegável — a pesquisa da PwC sugere que a IA poderá acrescentar mais de $15 trilhão ao PIB global até 2030. No entanto, revoluções tecnológicas enfrentam consistentemente fases de bolha antes de atingirem a maturidade. Evidências atuais indicam que as empresas ainda não desbloquearam retornos significativos nos seus investimentos em IA, nem abordaram a implantação ótima destes sistemas. Este padrão espelha cada ciclo de inovação importante das últimas três décadas, sugerindo que uma correção pode ser inevitável.

Ambas as preocupações têm peso legítimo, mas parecem insignificantes face ao risco estrutural que se está a construir dentro do Federal Reserve.

A Divisão do Fed é a Maior Ameaça de Wall Street

O mandato do Federal Reserve parece simples na teoria: promover o máximo de emprego possível enquanto mantém a estabilidade de preços. Na prática, executar estes dois objetivos requer julgamento nuance e consenso unificado entre os responsáveis políticos.

A principal ferramenta do banco central é ajustar a taxa de fundos federais — a taxa de empréstimo overnight que reverbera por todo o sistema financeiro, influenciando taxas de hipoteca, taxas de cartões de crédito e custos de empréstimo corporativo.

Em 10 de dezembro de 2025, o Comitê Federal de Mercado Aberto votou 9-3 para reduzir a taxa de fundos federais para 3,50%-3,75%, marcando a terceira redução consecutiva de 25 pontos base. Embora isso tenha correspondido às expectativas dos investidores, a votação revelou fissuras na fundação da instituição. Jeffrey Schmid (Presidente do Fed de Kansas City) e Austan Goolsbee (Presidente do Fed de Chicago) opuseram-se a qualquer corte, enquanto Stephen Miran (Governador do Fed) defendeu uma redução mais agressiva de 50 pontos base.

Este foi o segundo encontro consecutivo do FOMC com dissidências opostas — um fenómeno que ocorreu apenas três vezes nos últimos 35 anos. Tal fragmentação interna na mais influente instituição monetária do mundo envia um sinal inquietante aos mercados.

Por que a Desunião do Fed Importa Mais do que Divergências de Política

Investidores não exigem necessariamente que o Federal Reserve tome a decisão “certa” — o Fed frequentemente opera com dados retroativos e nem sempre prevê corretamente as trajetórias económicas. O que os mercados desesperadamente precisam é de clareza e consenso na liderança.

Uma instituição central dividida mina esta base psicológica crucial. Quando a entidade que deveria ser a pedra angular da estabilidade financeira fala com línguas bifurcadas, gera-se incerteza sobre a direção futura da política. Esta ambiguidade torna-se especialmente preocupante dado que o mandato de Jerome Powell como Presidente do Fed termina em maio de 2026.

A dimensão política acrescenta uma camada adicional de instabilidade. O Presidente Trump criticou publicamente a abordagem cautelosa do Fed em relação às reduções de taxas, sinalizando a sua intenção de nomear um sucessor que favoreça um afrouxamento monetário mais agressivo. Esta potencial transição de liderança, combinada com um conselho já fragmentado, ameaça intensificar os conflitos internos em vez de os resolver.

Historicamente, os mercados têm mostrado uma sensibilidade muito maior à incerteza de política do que a resultados específicos. Uma instituição monetária que não seja transparente e que apresente sinais mistos cria um ambiente propício a correções abruptas, à medida que os investidores lutam para avaliar o ambiente monetário à frente.

O Argumento para uma Cautela Elevada

Embora as preocupações com as tarifas do Trump e a avaliação da IA mereçam atenção, representam riscos identificáveis e quantificáveis que os mercados podem precificar adequadamente. A divisão interna do Federal Reserve é diferente — ela ataca a própria confiança do mercado.

A perspetiva de navegar por 2026 sem uma liderança clara do Fed, enfrentando uma crescente discordância interna, e confrontando uma possível sucessão de liderança durante um ponto de inflexão na política, apresenta a vulnerabilidade sistémica que, historicamente, precedeu episódios significativos de mercado em baixa.

Investidores habituados a tratar o Federal Reserve como uma força estabilizadora devem preparar-se para a possibilidade de que este âncora, tradicionalmente confiável, possa estar sujeito a uma volatilidade maior do que em qualquer momento recente na história.