A Morgan Stanley vale a pena comprar com ganhos de 34,5%? Aqui está o que precisa de saber

As ações da Morgan Stanley têm apresentado retornos impressionantes—+34,5% desde o início do ano, superando tanto o mercado mais amplo quanto o setor financeiro. Mas deve entrar agora ou esperar por um ponto de entrada melhor? Vamos analisar o que realmente está impulsionando este rally.

A Verdadeira História de Crescimento: Além das Comissões de Negociação

Durante anos, os bancos de investimento viveram e morreram pelos rendimentos de negociação. A Morgan Stanley está silenciosamente mudando esse roteiro. As operações de gestão de património e ativos da empresa agora representam mais de 53% das receitas em 2025, em comparação com apenas 26% em 2010. Isso não é por acaso—é estratégia.

As aquisições da Eaton Vance, E*TRADE Financial e, mais recentemente, EquityZen, sinalizam uma intenção clara: construir um negócio que prospere em todos os ciclos de mercado, não apenas quando a volatilidade aumenta. Essa diversificação está dando frutos. O segmento de Gestão de Património cresceu a uma taxa anual de 18,1% em ativos de clientes ao longo de cinco anos, enquanto os ativos sob gestão da Gestão de Investimentos expandiram-se 24,7% ao ano. Ambas as tendências aceleraram nos primeiros nove meses de 2025.

O que isso significa para si? Receitas estáveis e recorrentes provenientes da gestão do dinheiro dos clientes são mais previsíveis do que o ciclo de alta e baixa das mesas de negociação.

Por que a Recuperação de Fusões e Aquisições é Importante Agora

O aumento no terceiro trimestre de fusões e aquisições não aconteceu por acaso. À medida que as empresas enfrentam tarifas e incerteza geopolítica, a atividade de negociações aumentou significativamente—e a Morgan Stanley capturou uma fatia desproporcional. As operações na Ásia sozinhas subiram 29% ano a ano, atingindo $7,27 bilhões nos primeiros nove meses de 2025, impulsionadas por forte demanda por corretagem prime e derivativos.

E há mais por vir. A parceria da empresa com o Mitsubishi UFJ Financial Group está consolidando sua posição no Japão, enquanto uma colaboração recente com a Zerohash permitirá aos clientes da E*TRADE negociar criptomoedas a partir de meados de 2026. Essas movimentações geram spreads de negociação adicionais e taxas de consultoria, ao mesmo tempo que mantêm os clientes existentes presos.

Os Números: Crescimento de Lucros Encontra Preocupações com a Valorização

Analistas ficaram mais otimistas. As estimativas de consenso para os lucros de 2025 e 2026 foram revisadas para cima em 3,6% e 2,6%, respectivamente, agora situando-se em $9,76 e $10,32 por ação. Isso traduz um crescimento de lucros de 22,8% neste ano e 5,8% no próximo.

Mas aqui entra a cautela: a Morgan Stanley está negociando a um índice P/E de 16,45X para os próximos 12 meses, significativamente acima da média do setor de 14,43X. JPMorgan negocia a 14,58X e Goldman Sachs a 14,99X. Em outras palavras, você está pagando um prémio pela ação da Morgan Stanley em comparação com os pares.

A História do Retorno de Capital: Dividendos e Recompra de Ações

A Morgan Stanley acabou de aumentar seu dividendo trimestral em 8%, para $1,00 por ação, após a aprovação do teste de resistência, e reautorizou um programa de recompra de ações de $20 bilhões. Nos últimos cinco anos, a empresa aumentou seu dividendo com uma taxa de crescimento anual de 20,4%. Com $368,1 bilhões em recursos líquidos médios e apenas $25,4 bilhões de dívida a vencer no próximo ano, o balanço patrimonial apoia retornos contínuos aos acionistas, mesmo que as condições econômicas se deteriorarem.

Ainda assim, o aumento das despesas operacionais é um obstáculo. A empresa continua dependente das receitas de negociação, que flutuam com a volatilidade do mercado. Uma valorização elevada também apresenta risco de baixa no curto prazo, se o sentimento mudar.

A Decisão de Investimento: O Timing Importa

A rentabilidade da Morgan Stanley é sólida—retorno sobre o patrimônio de 16,4% supera a média do setor de 12,54%, embora JPMorgan (17,18%) e Goldman (15,29%) liderem. As melhorias estruturais na diversificação de receitas da empresa são reais. A recuperação de fusões e aquisições oferece um impulso para os próximos 12-24 meses.

No entanto, as avaliações sugerem que grande parte dessa perspectiva positiva já está precificada. Se acredita que o ambiente de negociações permanecer forte e que a Morgan Stanley pode executar sua expansão de gestão de património, os níveis atuais representam uma entrada razoável. Mas, se preferir esperar por um preço melhor, recuos para a faixa de P/E de 14-15X ofereceriam uma configuração de risco-retorno mais atraente. De qualquer forma, não ignore esta ação—mas também não ignore a valorização.