A posição técnica forte da MRK mascara desafios subjacentes—O que os investidores devem saber

Merck (MRK) tem negociado de forma significativa acima das suas médias móveis de 50 e 200 dias desde novembro, um sinal técnico que normalmente indica um impulso de alta sustentado tanto a curto quanto a médio prazo. Para quem não está familiarizado com médias móveis, a SMA de 50 dias capta tendências de preço de curto prazo, enquanto a SMA de 200 dias reflete força direcional de longo prazo. Quando uma ação negocia consistentemente acima de ambos os limiares simultaneamente, sugere que a empresa está a performar melhor do que as avaliações médias históricas previam.

A recente subida da ação veio de desenvolvimentos positivos no pipeline de medicamentos da Merck, particularmente a aquisição de Cidara Therapeutics [CDTX] no valor de 9,2 mil milhões de dólares. Este negócio traz o CD388 para o portefólio da Merck—um candidato antiviral de ação prolongada, de primeira classe, atualmente em testes avançados para prevenir a gripe sazonal em populações de alto risco. No entanto, força técnica por si só não garante retornos. Uma análise mais aprofundada do posicionamento competitivo da empresa revela um quadro mais nuançado.

Keytruda domina, mas a dependência é grande

O núcleo do motor de lucros da Merck é Keytruda, uma potência em imunoterapia que gerou 23,3 mil milhões de dólares em vendas nos primeiros nove meses de 2025—um aumento de 8% face ao ano anterior. Este único medicamento representa mais da metade das receitas farmacêuticas da Merck, sendo o pilar do modelo financeiro da empresa.

O crescimento do Keytruda está a ser impulsionado pela expansão do uso em fases iniciais de cancro do pulmão, onde a adoção tem sido particularmente forte. Além disso, a Merck está a explorar abordagens de combinação, associando o medicamento com inibidores de LAG-3 e CTLA-4 para ampliar o seu alcance terapêutico. Em parceria com a Moderna [MRNA], a Merck está a avançar com o autogene (V940/mRNA-4157), uma vacina personalizada contra o cancro baseada em mRNA, projetada para trabalhar em conjunto com o Keytruda em estudos de fase III em doentes com cancro do pulmão de não pequenas células e melanoma.

Um desenvolvimento importante ocorreu em setembro de 2025, quando a FDA aprovou o Keytruda Qlex, uma versão subcutânea (debaixo da pele) do medicamento. Esta formulação oferece uma administração mais rápida do que a infusão intravenosa e possui proteções de patente próprias que se estendem bem além da perda de exclusividade prevista para 2028 (LOE) do Keytruda. A versão SC pode ser fundamental para manter fluxos de receita após a entrada de genéricos na forma IV.

No entanto, a forte dependência da empresa num único ativo cria vulnerabilidade. Com o patent cliff do Keytruda previsto para 2028, persistem dúvidas sobre a capacidade da Merck de sustentar o crescimento durante essa transição e além.

O pipeline & estratégia de fusões e aquisições: Construindo o futuro

A Merck triplicou o seu pipeline de fase III desde 2021 através de uma combinação de desenvolvimento interno e aquisições estratégicas. A empresa está posicionada para lançar aproximadamente 20 novos medicamentos e vacinas nos próximos anos, muitos com potencial de blockbuster.

As aprovações e lançamentos recentes incluem:

• Capvaxive: Uma vacina conjugada pneumocócica de 21 valentes, com forte impulso comercial inicial
• Winrevair: Um medicamento para hipertensão arterial pulmonar, com boa aceitação nos mercados iniciais
• Enflonsia (clesrovimab): Um anticorpo contra o RSV aprovado nos EUA em junho de 2025, atualmente em revisão na UE
• Ohtuvayre: Adquirido através do negócio de 2025 na Verona, esta nova terapia de manutenção para DPOC oferece benefícios diferenciados e foi lançada com sucesso

Outros ativos em fase avançada incluem um inibidor oral de PCSK9 para colesterol alto, um inibidor de TL1A para colite ulcerosa $10 tulisokibart(, e várias conjugados de anticorpos-fármaco desenvolvidos em parceria com a Daiichi-Sankyo. Uma terapia combinada fixa de HIV aguarda decisão da FDA em abril de 2026.

Esta diversificação do pipeline é essencial, mas o sucesso permanece incerto. Captar uma quota de mercado significativa nestas áreas terapêuticas concorridas exigirá eficácia clínica e execução comercial.

Portefólio de vacinas sob pressão

Um obstáculo importante surgiu no negócio de vacinas da Merck. Gardasil, o segundo maior produto da empresa, registou uma queda chocante de 40% nas vendas nos primeiros nove meses de 2025. O principal responsável: a desaceleração económica na China, que reduziu a procura e criou excesso de inventário na parceira Zhifei. Em resposta, a Merck interrompeu envios para a China e não espera retomar até pelo menos o final de 2025.

A fraqueza estende-se além do Gardasil. As vendas de Proquad, M-M-R II, Varivax, Rotateq e Pneumovax 23 também recuaram no mesmo período. A pressão adicional vem da diminuição das receitas de produtos para diabetes e da erosão por genéricos de alguns medicamentos tradicionais.

O panorama competitivo: Inibidores duais de PD emergem como ameaça real

Embora o Keytruda tenha dominado a imunooncologia durante anos, novas ameaças competitivas estão a cristalizar-se. Os inibidores duais de PD-1/VEGF representam um desafio potencialmente significativo. Ao contrário das terapêuticas tradicionais de alvo único como o Keytruda, estes agentes visam simultaneamente a via imune PD-1 e a via de angiogénese VEGF—um design pensado para superar limitações inerentes às abordagens de monoterapia.

A Summit Therapeutics ) desenvolveu o ivonescimab, um inibidor duplo de PD que superou o Keytruda num ensaio de fase III na China em doentes com cancro do pulmão avançado. A Summit acredita que o ivonescimab poderá eventualmente substituir o Keytruda como novo padrão de cuidado em vários contextos de NSCLC. Entretanto, a Pfizer recentemente garantiu direitos globais fora da China para o SSGJ-707, outro inibidor duplo de PD-1/VEGF da China, da 3SBio.

Reconhecendo esta ameaça, a Merck está a desenvolver o seu próprio candidato a inibidor duplo de PD. No entanto, o surgimento destes mecanismos alternativos sugere que a vantagem competitiva do Keytruda poderá diminuir mais rapidamente do que o previsto inicialmente.

Valorização & mudanças no consenso

Do ponto de vista de avaliação, a Merck apresenta um ponto de entrada atrativo. A ação negocia a 11,21x lucros futuros—notavelmente abaixo da média do setor de 16,68x e da sua média de cinco anos de 12,52x. Este desconto reflete preocupações do mercado quanto ao LOE do Keytruda e aos obstáculos de curto prazo no negócio de vacinas.

As estimativas de lucros ajustaram-se modestamente nas últimas semanas: a orientação para 2025 subiu de $8,94 para $8,98 por ação, enquanto as estimativas para 2026 contraíram-se de $9,54 para $8,81—sinalizando incerteza dos analistas sobre a dinâmica de crescimento pós-Keytruda.

Desde o início do ano, a MRK caiu 0,5%, enquanto o setor de saúde como um todo subiu 14,1%, tendo um desempenho inferior ao seu setor e ao S&P 500.

O veredicto: Uma abordagem moderada faz sentido

A Merck possui forças genuínas. O Keytruda continua a ser uma máquina de geração de caixa com potencial até 2028. Novos produtos como o Capvaxive e o Winrevair estão a lançar-se de forma sólida. A divisão de Saúde Animal continua a contribuir com crescimento acima do mercado. O Keytruda Qlex pode oferecer uma ponte durante o cliff de LOE.

No entanto, riscos materiais exigem cautela. A queda do Gardasil na China sinaliza fragilidade na procura. Novos inibidores duais de PD ameaçam a dominância competitiva do Keytruda. Persistem dúvidas sobre se os novos lançamentos conseguirão substituir adequadamente as receitas perdidas com a expiração do Keytruda. As pressões de genéricos e concorrência continuam a aumentar em todo o portefólio.

Para investidores cautelosos, uma postura de esperar e ver parece prudente, apesar da recente recuperação de preço e da avaliação atrativa. Manter-se à margem e aguardar evidências mais claras de geração de receita sustentável pós-Keytruda e de rentabilidade estável faz mais sentido estratégico do que investir agora. A configuração técnica parece adequada, mas os fundamentos requerem mais clareza.

A Merck tem uma classificação Zacks Rank #3 [SMMT]Hold(.