O Impacto do Dólar: Como as Dinâmicas de DRAM e Lógica EUV Estão Remodelando a Lucratividade da ASML

ASML Holding ASML está a experimentar uma mudança significativa na sua economia empresarial à medida que a indústria de semicondutores acelera a implementação da tecnologia de luz ultravioleta extrema (EUV). A expansão da rentabilidade da empresa depende de dois fatores críticos: a velocidade com que o EUV se torna o padrão para a fabricação avançada de lógica e o seu papel crescente na produção de DRAM de próxima geração.

Compreender o Motor de Margem da ASML

O principal impulsionador do aumento da rentabilidade da ASML reside no poder de fixação de preços superior dos sistemas EUV em comparação com equipamentos convencionais de ultravioleta profundo. Quando as remessas de EUV representam uma percentagem maior do total de vendas, o perfil de margem global da empresa fortalece-se consideravelmente. O desempenho financeiro recente reforça esta dinâmica—o terceiro trimestre de 2025 viu margens brutas atingirem 51,6%, representando uma melhoria de 80 pontos base ano após ano, impulsionada por uma procura robusta por EUV e uma base de receitas de serviços em crescimento.

A fabricação de lógica emergiu como o principal pilar de crescimento, representando aproximadamente dois terços das receitas do sistema. Os nós avançados exigem múltiplas camadas de processamento EUV, o que intensifica a utilização das ferramentas e, ao mesmo tempo, impulsiona a procura por melhorias de software e serviços de manutenção recorrentes. Estes contratos de serviço normalmente comandam margens significativamente mais altas do que as vendas de equipamentos de primeira instalação.

DRAM: A Nova Alavanca de Rentabilidade

A fabricação de DRAM está a tornar-se cada vez mais uma oportunidade de expansão de margens à medida que as arquiteturas de memória avançam. O aumento na procura por aplicações impulsionadas por IA criou uma procura explosiva por soluções de memória especializadas, como memória de alta largura de banda e outras variantes HBM, que requerem nós de processamento mais densos. À medida que os fabricantes de DRAM transicionam para arquiteturas mais sofisticadas, a tecnologia EUV torna-se cada vez mais essencial, criando uma procura incremental por sistemas a preços premium. Esta diversificação ajuda a reduzir a dependência da ASML de ferramentas legadas de margens mais baixas e a distribuir o risco de receita entre gerações de tecnologia.

O valor em dólares das encomendas de EUV relacionadas com DRAM deve crescer de forma significativa nos próximos trimestres, apoiado tanto pelas expansões de capacidade de memória quanto pelas transições tecnológicas em toda a indústria.

Perspetiva Financeira e Posicionamento de Mercado

Para o quarto trimestre de 2025, a gestão orientou receitas entre €9,2 mil milhões e €9,8 mil milhões, representando uma aceleração sequencial de 26,3% no ponto médio da orientação. Espera-se que as margens brutas se estabilizem na faixa de 51-53%, indicando uma expansão sequencial de 40 pontos base no ponto médio da orientação. Para o ano completo de 2025, a empresa espera um crescimento de vendas de aproximadamente 15%, com margens próximas de 52%, refletindo uma procura sustentada dos clientes em toda a sua base instalada.

À medida que a produção de EUV escala e as receitas da base instalada se acumulam, o perfil de margem da ASML está posicionado para um fortalecimento gradual ao longo de 2026 e além.

Dinâmicas Competitivas na Fabricação de Equipamentos Avançados

Embora a ASML mantenha uma posição exclusiva na provisão de litografia EUV, o ecossistema mais amplo de equipamentos de semicondutores inclui concorrentes formidáveis. Applied Materials AMAT fornece soluções de deposição e gravação que possibilitam a fabricação de nós de tecnologia avançada e madura. À medida que a complexidade dos semicondutores aumenta juntamente com os requisitos de carga de trabalho de IA, o portefólio da Applied Materials responde à necessidade crítica de processos menores e mais eficientes.

KLA Corporation KLAC especializa-se na melhoria do rendimento através do controlo de processos, inspeção e instrumentação de metrologia. Os sistemas da KLA ajudam os fabricantes a detectar defeitos e otimizar os rendimentos durante a produção, complementando o papel da litografia da ASML na cadeia de fornecimento de equipamentos.

Avaliação e Métricas de Investimento

O preço das ações da ASML valorizou 33,3% nos últimos seis meses, superando o ganho de 22,2% do setor de Computação e Tecnologia durante o mesmo período.

Desempenho de Retorno de Preço de Seis Meses da ASML Holding

Fonte da Imagem: Zacks Investment Research

Do ponto de vista de avaliação, a ASML negocia a um múltiplo P/E futuro de 33,76, que excede a média do setor de 27,76—refletindo expectativas de crescimento acima da média do mercado.

Múltiplo P/E Futuro de 12 Meses da ASML Holding

Fonte da Imagem: Zacks Investment Research

As estimativas de lucros consensuais sugerem um crescimento de lucros de 39,3% em 2025 em relação ao ano anterior, moderando para 3,8% em 2026. Revisões recentes das estimativas mostram uma tendência de alta para 2025, enquanto as projeções para 2026 foram ajustadas para baixo, potencialmente sinalizando cautela do mercado quanto à sustentabilidade do crescimento após 2025.

A ASML Holding mantém uma Classificação Zacks #3 (Hold) rating. Investors seeking growth exposure may explore [the current list of Zacks #1 Classificação (Compra Forte) nesta secção](

Olhando para o Futuro

A interseção da adoção crescente de EUV tanto na lógica quanto nas arquiteturas de DRAM posiciona a ASML para uma melhoria sustentada das margens. À medida que a penetração tecnológica aprofunda-se e a base de clientes instalada da empresa se amplia, o componente de receita recorrente—historicamente um segmento de negócio de margens mais elevadas—deverá continuar a expandir-se como percentagem do total de receitas. Esta mudança estrutural apoia um modelo de negócio mais resiliente e rentável a longo prazo em relação aos ciclos de equipamentos legados.

[KLA Corporation (KLAC) : Relatório de Análise de Ações Gratuito](

[ASML Holding N.V. (ASML) : Relatório de Análise de Ações Gratuito](

[Applied Materials, Inc. (AMAT) : Relatório de Análise de Ações Gratuito](

[Este artigo foi originalmente publicado na Zacks Investment Research (zacks.com).](

[Zacks Investment Research](