2026 O Mercado de Ações Enfrenta um Inimigo Inesperado: A Incerteza do Banco Central

A corrida de touros que definiu 2025 pode não ter uma sequela. Até 4 de dezembro, os principais índices de ações dos EUA registaram ganhos impressionantes — o Dow Jones Industrial Average subiu 12%, o S&P 500 aumentou 17%, enquanto o Nasdaq Composite superou ambos com uma valorização de 22%. No entanto, por trás destes números comemorativos, encontra-se uma realidade preocupante: a instituição historicamente encarregada de proporcionar estabilidade ao mercado tornou-se uma fonte de atrito.

Quando o Federal Reserve Envia Sinais Confusos

O desafio remonta ao final de outubro, quando o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) votou 10-2 para cortar a taxa de fundos federais em 25 pontos base, chegando a uma faixa de 3,75% a 4,00%. À primeira vista, uma redução de taxa parece simples. As complicações surgiram exatamente das votações dissidentes.

O Governador do Fed Stephen Miran defendeu uma redução de 50 pontos base, enquanto o Presidente do Fed de Kansas City Jeffrey Schmid se opôs totalmente, votando contra qualquer corte. Este é apenas o segundo episódio em três décadas em que o FOMC teve múltiplos dissidentes puxando em direções opostas. A mensagem que Wall Street recebeu não foi clareza — foi caos.

Para piorar, a liderança de Jerome Powell termina em maio de 2026, precisamente quando o Presidente Donald Trump continua a contestar abertamente as decisões de política do Fed. Os investidores normalmente confiam no banco central para orientações consistentes e respostas previsíveis. Quando esse pilar se rompe, a confiança se deteriora.

O Enigma da Estagflação Está Incompleto — Mas Está a Rápido Preencher-se

A história ensina que a estagflação — um coquetel tóxico de inflação elevada combinada com desemprego crescente e crescimento lento — representa o pior pesadelo de todo banqueiro central. Não há um manual para combatê-la de forma eficaz. Reduzir taxas estimula o emprego, mas alimenta a inflação. Aumentar taxas controla a subida de preços, mas arrisca uma contração econômica e perdas de empregos.

A parte preocupante? As condições para a estagflação estão se formando peça por peça.

Quanto à inflação, as políticas tarifárias e comerciais do Presidente Trump já deixaram suas marcas na economia. Tarifas de insumos sobre componentes importados aumentaram os custos de produção, que os fabricantes repassam diretamente aos consumidores. A taxa de inflação dos últimos 12 meses subiu de 2,31% para 3,01% (Índice de Preços ao Consumidor para Todos os Consumidores Urbanos, em setembro de 2025), afastando-se da zona de conforto de 2% do Fed.

Os dados de emprego contam outra história. Os números iniciais de desemprego reportados em maio e junho foram revisados para baixo em relatórios posteriores, revelando dinâmicas de mercado de trabalho mais suaves do que inicialmente reportado. A taxa de desemprego de setembro atingiu 4,4% — a mais alta desde outubro de 2021, 100 pontos base acima dos 3,4% registrados em abril de 2023.

O crescimento econômico em si está desacelerando. A Federal Reserve de Filadélfia e a Fitch Ratings projetam uma expansão do produto interno bruto dos EUA de 1,9% e 1,8%, respectivamente — notavelmente abaixo do crescimento de 2,8% de 2024. A economia permanece em território de expansão, mas o momentum está inegavelmente desacelerando.

O Que Acontece Quando a Estabilidade Se Torna uma Variável Aleatória?

Todas as peças do quebra-cabeça para a estagflação existem. O que falta é a faísca.

Essa faísca poderia ser acesa se o Fed nomear um presidente em 2026 de quem os mercados não tenham confiança, agravada por divisões internas contínuas no FOMC. Tais circunstâncias minariam a confiança e a previsibilidade que os investidores em ações dependem. Os lucros corporativos normalmente contraem-se quando os ventos econômicos se intensificam, tornando 2026 um ano realmente incerto para os principais índices de Wall Street.

O mercado de ações tem sido a maior força de criação de riqueza por mais de um século, mas seu motor precisa de combustível — e esse combustível é a confiança no gestor econômico do Federal Reserve. Quando essa confiança vacila, também vacila a trajetória do mercado.