Marathon Asset Management aposta forte na Cinemark com uma posição substancial de ações de cinema

A Marathon Asset Management LP fez um movimento audacioso no setor do entretenimento, alocando $8,41 milhões para estabelecer uma nova posição de 300.000 ações na Cinemark Holdings (NYSE:CNK). De acordo com um documento junto da Securities and Exchange Commission divulgado a 17 de novembro de 2025, esta nova participação rapidamente se tornou a segunda maior posição acionista do fundo, representando 11,19% dos seus $75,12 milhões em participações acionistas reportáveis nos EUA.

A Mudança na Carteira: Por que Cinemark Agora?

O timing deste investimento revela algo interessante sobre como a Marathon vê o mercado. A carteira do fundo permanece relativamente compacta, com menos de 20 posições em ações, ETFs e opções. Ainda assim, dedicar mais de 10% dos ativos a uma única nova posição indica convicção.

Qual é a tese? A Marathon parece acreditar que o público continuará a ir ao cinema, apesar do domínio do streaming. Mais especificamente, o fundo parece convencido de que a Cinemark, uma das maiores exibidoras de filmes operando nos Estados Unidos, América do Sul e América Central, oferece valor nos níveis atuais.

Em 17 de novembro, as ações da Cinemark negociavam a $29,59, refletindo uma queda de 6,69% nos últimos doze meses. Essa subperformance face ao S&P 500 (queda 18,81 pontos percentuais em relação ao índice) pode ter representado a oportunidade que a Marathon aguardava.

Como a Cinemark se Compara às Outras Participações da Marathon

A alocação de capital da Marathon revela o que mais importa para este gestor de fundos:

• GrafTech International: $27,1 milhões (36,1% dos ativos)
• Cinemark: $8,4 milhões (11,2% dos ativos) — a nova posição
• UnitedHealth Group: $4,3 milhões (5,8% dos ativos)
• John Hancock High Yield ETF: $3,3 milhões (4,4% dos ativos)
• Advanced Micro Devices: $3,2 milhões (4,3% dos ativos)

A posição na Cinemark imediatamente ocupa o segundo lugar em importância na carteira, ficando atrás apenas do investimento em materiais energéticos na GrafTech.

O Argumento a Favor do Cinema em 2025

Por que um gestor de fundos assumiria essa exposição? O desempenho financeiro recente da Cinemark fornece pistas. A empresa gerou $3,15 bilhões em receita nos últimos doze meses e apresentou $154,8 milhões de lucro líquido. Mais importante, o modelo de negócio depende de gerar receita a partir de múltiplas fontes: vendas de bilhetes na bilheteira, concessões premium e publicidade ao longo de sua vasta rede de telas.

A empresa opera 5.868 telas nas Américas — um ativo de infraestrutura massivo que continua a monetizar através das experiências tradicionais de cinema.

Sinais de Força Financeira

Vários desenvolvimentos sugerem que a Cinemark está a virar uma esquina:

Nos primeiros nove meses de 2025, a empresa reportou $107 milhões de lucro líquido, apesar das pressões de custos. Embora isso represente uma queda em relação ao período do ano anterior, a gestão eliminou a sua dívida remanescente de notas conversíveis relacionadas com a pandemia — removendo um peso financeiro significativo.

No terceiro trimestre, o conselho da Cinemark autorizou um novo programa de recompra de ações de $300 milhões e aumentou o dividendo trimestral em 12,5%. Essas decisões de alocação de capital geralmente indicam confiança da gestão na geração futura de caixa.

Contexto de Mercado e Valorização

Com uma capitalização de mercado de $3,43 bilhões, a Cinemark continua a ser uma ação de entretenimento de médio porte. A recente fraqueza das ações pode refletir preocupações mais amplas sobre o gasto discricionário dos consumidores ou questões persistentes sobre a viabilidade a longo prazo da exibição teatral.

A convicção da Marathon sugere que o fundo acredita que os preços atuais oferecem uma margem de segurança para um capital paciente. A posição reivindica que ir ao cinema — apesar do corte de cabos e da proliferação do streaming — mantém relevância cultural e comercial, especialmente na diversificada presença geográfica da Cinemark.

O Que Isto Indica Sobre a Estratégia da Marathon

A decisão de estabelecer uma posição que representa mais de um décimo de uma carteira concentrada indica convicção disciplinada. Não se trata de uma participação simbólica ou de uma estratégia de diversificação de carteira. Representa uma tese significativa sobre a recuperação do setor e a força específica da empresa.

Para investidores que acompanham fluxos de dinheiro institucional, o movimento da Marathon na Cinemark merece atenção — não necessariamente como um sinal de compra direta, mas como uma prova de que investidores de valor continuam a ver oportunidade em setores pouco populares quando os fundamentos melhoram e o sentimento permanece cético.