O mercado de gás natural encontra fundo à medida que os indicadores técnicos acionam uma onda de compra

A sessão de negociação de sexta-feira marcou um ponto de viragem para o gás natural Nymex de janeiro (NGF26), que fechou +0,076 ou +1,94%, recuperando-se acentuadamente de níveis de sobrevenda após uma queda brutal de sete semanas. A recuperação destaca um momento crítico em que a fórmula da dinâmica de preços do gás natural—equilibrando a abundância de oferta contra os padrões sazonais de procura—mudou temporariamente a favor dos touros.

Os Ventos de Baixa Que Definiram os Movimentos Recentes

A recente queda livre desde o pico de 5 de dezembro refletiu uma tempestade perfeita de obstáculos estruturais. As previsões de clima mais quente que a média nos EUA para o final de dezembro até início de janeiro comprimiram drasticamente a procura por aquecimento, pois as previsões do Atmospheric G2 mostraram temperaturas a 2-4 graus acima das normas sazonais na maior parte do país. Este padrão climático permitiu que o armazenamento de gás natural se acumulasse de forma constante, em vez de diminuir como normalmente se espera durante os meses de inverno.

Do lado da oferta, as métricas de produção pintam um quadro igualmente desafiador para o suporte de preços. A última projeção da EIA definiu a produção de gás natural dos EUA para 2025 em 107,74 bcf/dia (bilhões de pés cúbicos por dia), ligeiramente acima da previsão de novembro de 107,70 bcf/dia. A produção atual oscila perto de níveis recordes, com a geração de gás seco no Lower-48 atingindo 1.123,9 bcf/dia na sexta-feira—um aumento de 8,8% em relação ao ano anterior. Este cenário de oferta elevada, combinado com contagens de plataformas de perfuração ativas atingindo 127 (perto do pico de 2,25 anos de 130 no final de novembro), sinaliza confiança contínua dos produtores e adições de capacidade.

Realidades da Procura e Dinâmica de Armazenamento

As pressões do lado da procura intensificaram o cenário baixista. O consumo de gás no Lower-48 na sexta-feira totalizou 98,7 bcf/dia, representando uma queda de 1,0% em relação ao ano anterior, mesmo com a produção de eletricidade apresentando ganhos encorajadores. O Edison Electric Institute relatou que a geração de eletricidade nos EUA na semana que terminou em 6 de dezembro aumentou 2,3% em relação ao ano anterior, atingindo 85.330 GWh, sugerindo que a atividade industrial e comercial permaneceu resiliente—mas isso não foi suficiente para compensar a destruição da procura por aquecimento impulsionada pelo clima.

O relatório de inventário da EIA de 12 de dezembro reforçou uma posição de oferta adequada. Os inventários de gás diminuíram 167 bcf na semana, ficando aquém das expectativas de consenso de 176 bcf, mas ainda assim superando a retração média de cinco anos de 96 bcf. Em termos anuais, os estoques caíram apenas 1,2%, enquanto permaneciam 0,9% acima da média sazonal de cinco anos. Na Europa, o armazenamento de gás atingiu 68% da capacidade, significativamente abaixo do nível típico de 78% para este período, destacando a disparidade regional na posição de armazenamento.

LNG e Reversões Técnicas

Os fluxos de exportação de LNG dos EUA adicionaram suporte modesto, com volumes líquidos para terminais de exportação atingindo 17,6 bcf/dia na sexta-feira, embora isso tenha representado uma queda de 2,7% semana a semana. A combinação de oferta doméstica abundante, procura moderada e crescimento limitado das exportações empurrou a fórmula do gás natural para uma fraqueza estrutural—até que mecanismos técnicos intervieram.

A reversão acentuada de sexta-feira refletiu uma cobertura de posições vendidas classicamente sobrevendidas. Após perdas prolongadas que empurraram os preços para territórios técnicos deprimidos, compradores algorítmicos e discricionários emergiram para cobrir posições vendidas e iniciar novas exposições longas. Este rebote tático pode oferecer um alívio temporário, mas a fórmula subjacente do gás natural permanece inclinada para a abundância de oferta, ausente de um choque de procura significativo ou de um aumento de aquecimento impulsionado pelo clima nas próximas semanas.

O caminho a seguir depende de se a reconstrução de estoques continuará a limitar a alta dos preços ou se uma inflexão genuína na procura—seja por aceleração das exportações, temperaturas mais baixas ou retirada sazonal de inverno—poderá reequilibrar a dinâmica do mercado e restaurar a convicção dos compradores que mantêm contratos de gás natural durante a temporada de retirada.