O que está a Impulsionar o Cobre para Níveis Recorde em 2026? Crise de Oferta Encontra Demanda em Ascensão

O mercado de cobre enfrenta uma tempestade perfeita rumo a 2026. A produção está a tropeçar enquanto a procura continua a subir — um descompasso que prepara o terreno para uma valorização significativa dos preços e que está a remodelar a forma como as indústrias obtêm materiais.

A Crise de Oferta: Disrupções nas Minas Acumulam-se

No ano passado, ficou claro o quão frágil é a produção global de cobre. Quando a operação Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia sofreu inundações catastróficas, com 800.000 toneladas métricas de material a inundar a sua caverna principal, não foi apenas uma manchete — foi uma mudança de jogo. Sete trabalhadores morreram, as operações foram interrompidas, e agora a empresa não retomará a produção total até 2027. A reabertura faseada na caverna principal de Grasberg só começará em meados de 2026.

Nesse mesmo ano, a mina Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo enfrentou a sua própria crise quando atividade sísmica provocou inundações. A mina está agora a operar com material em stockpile, mas aqui está o ponto: essas reservas acabam no primeiro trimestre de 2026. A Ivanhoe reduziu a sua previsão para 2026 para 380.000–420.000 toneladas métricas, abaixo do intervalo de 500.000–540.000 planejado para 2027.

Depois há o encerramento anterior da Escondida pela BHP e a incerteza prolongada em torno do Cobre do Panamá da First Quantum Minerals, que está offline desde o final de 2023. Mesmo com algumas operações a recomeçar, a recuperação total leva tempo — e o tempo é algo que o mercado não tem.

Segundo Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, estas interrupções manterão o mercado em défice ao longo de 2026. “A Grasberg continua a ser uma disrupção significativa que persistirá até 2026, e a situação espelha restrições na Kamoa-Kakula. Acreditamos que estas interrupções manterão o mercado em défice.”

A Procura Está a Acelerar em Múltiplas Frentes

Entretanto, o consumo continua a subir. A transição energética, a infraestrutura de IA, a expansão de data centers e a urbanização rápida nos mercados emergentes estão a puxar o cobre para cima. Mas 2025 acrescentou uma camada adicional: o stockpiling impulsionado por tarifas nos EUA levou a entradas massivas de cobre refinado no país, aumentando os inventários para 750.000 toneladas métricas.

Focando na China especificamente, o setor imobiliário permanece fraco — os preços das casas devem cair 3,7 por cento em 2025 e continuar a descer em 2026. No entanto, a economia chinesa como um todo manteve-se resiliente, registando um crescimento robusto e planeando expandir a rede elétrica, modernizar a manufatura e investir fortemente em energias renováveis e data centers de IA. Estes setores intensivos em cobre irão mais do que compensar a fraqueza do mercado imobiliário.

Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, destacou a “tempestade perfeita” que se está a formar: o alívio das tensões China-EUA, taxas de juro mais baixas nos EUA e o novo plano quinquenal da China (2026–2031) combinam-se para impulsionar a procura. “O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica e a modernização da manufatura, energias renováveis e data centers relacionados com IA. Estas áreas intensivas em cobre estão destinadas a mais do que compensar um mercado imobiliário subdued.”

Os Números Apontam para Défices Persistentes

Aqui está o que os números mostram: o Grupo de Estudo do Cobre Internacional prevê que a produção mineira aumentará apenas 2,3 por cento para 23,86 milhões de toneladas métricas em 2026, enquanto a produção refinada sobe apenas 0,9 por cento para 28,58 milhões de toneladas métricas. Ainda assim, a procura de cobre refinado deve crescer 2,1 por cento para 28,73 milhões de toneladas métricas — criando um défice de 150.000 toneladas métricas até ao final do ano.

O relatório da Wood Mackenzie acrescenta mais contexto: a procura de cobre irá disparar 24 por cento até 2035, atingindo 43 milhões de toneladas métricas por ano. Equilibrar isso requer 8 milhões de toneladas métricas de nova oferta mais 3,5 milhões de toneladas métricas de sucata — uma tarefa enorme quando projetos como o Cactus da Arizona Sonoran e a joint venture Rio Tinto-BHP Resolution ainda estão a anos de distância.

Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, chamou ao cobre a sua operação de maior convicção para 2026, prevendo que os défices se ampliarão nos próximos anos à medida que o crescimento da procura ultrapassa as melhorias na oferta que levam tempo a implementar.

O que Acontece aos Preços Quando a Oferta Fica Tão Apertada?

A análise da StoneX sugere que os preços médios do cobre podem subir para $10.635 por tonelada métrica em 2026, com potencial de subida além disso. Níveis baixos de inventário, défices nas minas e riscos concentrados de oferta apoiam um cenário otimista.

Preços mais elevados começarão a levar alguns compradores a procurar alternativas. Quanto vale o alumínio por libra neste contexto? Quando os prémios do cobre permanecem elevados, indústrias com flexibilidade podem explorar a substituição por alumínio em certas aplicações, embora Scott-Gray tenha notado que existem limitações práticas. Outros podem passar a compras “just-in-time” de armazéns vinculados ou fundições diretamente, contornando as rotas tradicionais de troca.

Uma sondagem da London Metal Exchange mostrou que 40 por cento dos inquiridos acreditam que o cobre será o metal base com melhor desempenho em 2026.

A Conclusão

O défice de cobre não é um episódio passageiro — é estrutural. As disrupções na oferta vão até 2026, enquanto a procura continua a acelerar. Com a incerteza tarifária potencialmente a regressar, diferenças regionais de preços a alargar-se e prémios físicos a atingirem níveis recorde, o palco está montado para uma valorização significativa do preço do cobre. O desequilíbrio do mercado sugere que esta história tem pernas até 2027 e além.