Ações da The Metals Company: Oportunidade de Mineração em Alto Mar ou Aposta Especulativa?

O Vento Favorável Regulatório

The Metals Company (NASDAQ: TMC) encontra-se numa encruzilhada intrigante. Enquanto aguarda a aprovação formal da Autoridade Internacional dos fundos Marinhos (ISA), um órgão regulador apoiado pela ONU que supervisiona a mineração em águas profundas, a empresa está a receber apoio inesperado de Washington. Em abril de 2025, o Presidente Trump assinou uma ordem executiva destinada a acelerar as permissões para operações de mineração em fundos marinhos. Este movimento pode revelar-se significativo: os EUA nunca ratificaram o tratado que estabelece a ISA, o que significa que as empresas americanas podem operar sob quadros regulatórios nacionais.

A TMC, embora sediada no Canadá, opera uma subsidiária nos EUA que aproveitou esta vantagem. Em agosto de 2025, a Administração Nacional Oceânica e Atmosférica (NOAA) confirmou que a candidatura de exploração da TMC USA cumpre todos os padrões de conformidade e avançou para uma fase de certificação estimada em cerca de 100 dias. Este impulso regulatório explica em parte por que as ações da empresa de metais dispararam quase 500% durante 2025.

O Ativo de Mil Milhões de Toneladas

Entre o Havai e o México encontra-se a Zona de Clarion Clipperton, uma vasta região subaquática que contém bilhões de toneladas de nódulos polimetálicos—rochas do tamanho de batatas carregadas com metais críticos para baterias: níquel, cobre, cobalto e manganês. Nenhuma empresa de mineração em águas profundas detém atualmente direitos comerciais de exploração sobre estes depósitos.

A The Metals Company controla direitos de exploração numa parte desta zona. Segundo as estimativas da empresa, a sua secção pode conter ativos avaliados em aproximadamente $24 mil milhões. Com uma capitalização de mercado atual de cerca de $3 mil milhões, esta lacuna de avaliação sugere um potencial de valorização substancial—assumindo que a exploração se torne viável.

A Realidade Financeira

No entanto, o otimismo deve ser moderado por restrições financeiras. As ações da empresa de metais negociam com base em expectativas de produção futura, mas as operações comerciais de mineração não começarão antes do final de 2027, pelo menos. São mais de dois anos sem geração de receita.

Em junho de 2025, a TMC reportou $116 milhões em reservas de caixa contra $22 milhões em perdas operacionais. A queima de caixa trimestral média é de aproximadamente $10 milhões. Construir infraestruturas de mineração em águas profundas e sistemas hidrometalúrgicos exige um investimento de capital enorme. A empresa quase certamente precisará de injeções de financiamento significativas para sobreviver à fase de desenvolvimento.

O Impasse Regulatório Persiste

A ISA passou mais de uma década a desenvolver um “código de mineração” para regular as atividades internacionais em águas profundas. As preocupações ambientais têm repetidamente atrasado a finalização. Até que este código entre em vigor, as operações futuras da TMC permanecem numa incerteza regulatória. Embora a ordem executiva de Trump ofereça um caminho potencial baseado nos EUA, as operações internacionais podem enfrentar anos de atrasos adicionais, dependendo das decisões da ISA.

Química das Baterias—O Risco Oculto

Os modelos de avaliação do conteúdo dos nódulos baseiam-se em suposições instáveis. As formulações de baterias evoluem. Se a química dos veículos elétricos se afastar das químicas dependentes de cobalto, ou se o cobre encontrar substitutos viáveis, a tese de ativos de $24 mil milhões desmorona. Por outro lado, se a procura de eletricidade impulsionada por IA criar escassez de metais, a TMC poderá alcançar um cenário de jackpot.

Os nódulos não são negociados em bolsas. O seu valor deriva inteiramente de projeções especulativas sobre a escassez futura de metais. Essas projeções podem oscilar dramaticamente com avanços tecnológicos ou mudanças na procura.

Implicações para o Investimento

A ação da The Metals Company representa uma aposta binária: ou a aprovação regulatória materializa-se, a produção inicia-se dentro do prazo, e a empresa captura um valor enorme de um recurso escasso, ou os atrasos aumentam, o financiamento seca, ou a obsolescência tecnológica compromete toda a premissa. Investidores com baixa tolerância ao risco podem preferir fundos negociados em bolsa de metais diversificados, que distribuem a exposição por operações mineiras estabelecidas, em vez de concentrarem-se numa única aventura especulativa apostando numa tecnologia de extração não comprovada em águas desconhecidas.