Como Construir uma Carteira de Ações Bancárias: Encontrar o ETF Bancário Certo para a Sua Estratégia

Investir no setor bancário através de ETFs parece simples, mas a realidade é mais subtil. A maioria dos ETFs de bancos tradicionais agrupam instituições financeiras juntamente com companhias de seguros e operadores imobiliários, dificultando uma exposição pura ao setor bancário. Além disso, muitos fundos concentram-se fortemente em apenas quatro gigantes—Bank of America, Wells Fargo, Citigroup e JPMorgan—deixando os bancos regionais e comunitários sub-representados. Este guia explica o panorama para que possa escolher o ETF de bancos certo para a sua tese de investimento.

Por que Considerar Ações de Bancos?

As ações de bancos têm um problema de reputação. Mencioná-las faz as pessoas pensarem em crises—2008, 1997, o colapso das S&L. No entanto, a história conta uma narrativa diferente. Bancos bem geridos têm consistentemente proporcionado retornos sólidos. Warren Buffett, provavelmente o maior investidor de todos os tempos, construiu uma riqueza substancial em parte através de posições em bancos. A sua firma, Berkshire Hathaway, detém mais de $67 bilhão em ações bancárias de um portefólio de $194 bilhões em ações—uma forte endorsement do potencial de longo prazo do setor.

Até os céticos mudaram de opinião. Steve Eisman, famoso por apostar contra bancos na crise de 2008, agora argumenta que os bancos estão preparados para ganhos sustentados graças a balanços mais saudáveis e menor alavancagem em comparação com os níveis pré-crise.

O negócio principal é simples: os bancos recolhem depósitos a uma taxa e emprestam a uma taxa mais elevada, ficando com a diferença. Essa simplicidade, combinada com dividendos estáveis e sensibilidade ao aumento das taxas de juro, torna as ações bancárias atraentes durante certas fases económicas.

Três Níveis de Bancos—E Por Que Isso Importa

Os bancos funcionam de forma diferente consoante o seu tamanho. Uma base de depósitos de $1 trilhão opera num universo completamente diferente de uma de $100 milhão. Esta realidade molda qual ETF de bancos faz sentido para o seu portefólio.

Bancos Centrais de Dinheiro: Os Jogadores Pesados

Estes são os gigantes—JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup—que servem empresas Fortune 500, governos e clientes internacionais. Um único empréstimo de uma destas instituições pode exceder toda a carteira de um banco regional.

Os bancos centrais de dinheiro são bancos universais, gerando receitas de banca de retalho, banca de investimento, gestão de património, trading e processamento de pagamentos. Esta diversificação cria resiliência. Uma recessão tecnológica afeta a sua divisão de empréstimos, mas o seu negócio de mercados de capitais pode crescer ao mesmo tempo.

Por que possuí-los? A escala oferece vantagens de custos. Os bancos de topo gerem entre $10-20 milhões em ativos por funcionário, em comparação com $5 milhão nos bancos comunitários. Esta eficiência financia investimentos massivos em tecnologia, redes globais de balcões e negócios que geram receitas sem risco de crédito. Os dividendos e recompra de ações são generosos porque o crescimento está naturalmente limitado nesta escala.

Bancos Regionais: O Meio-termo

Estas instituições de médio porte—que variam de $1 bilhões a mais de $100 bilhões em ativos—operam em vários estados, mas mantêm foco regional. São grandes o suficiente para financiar negócios em crescimento, mas ligadas de perto às suas áreas de origem.

Os bancos regionais prosperam quando as taxas de juro sobem, porque fazem mais empréstimos a taxa variável do que os pares de bancos centrais. Os seus lucros são mais sensíveis às variações de taxas, uma vez que os empréstimos representam uma fatia maior da receita em comparação com as taxas. Isto torna-os atraentes se esperar que o Federal Reserve mantenha as taxas elevadas.

O potencial de crescimento supera o dos mega-bancos. Um banco regional pode expandir-se através de aquisições e abertura de novas agências. Mesmo o maior jogador regional, U.S. Bancorp, é aproximadamente um sexto do tamanho do JPMorgan—há espaço para crescer.

A desvantagem: os lucros estão fortemente ligados aos ciclos de crédito. Fraquezas económicas, perdas de emprego ou recuos imobiliários afetam os bancos regionais mais do que os gigantes diversificados.

Bancos Comunitários: A Opção Local

Estas pequenas instituições—frequentemente com menos de $10 bilhão em ativos—operam em cidades ou condados específicos. Recolhem depósitos localmente e emprestam localmente. Esse é o seu modelo de negócio completo. Cerca de 70% dos ativos de bancos comunitários destinam-se a empréstimos, contra 53% nos bancos maiores.

Os bancos comunitários beneficiam de vantagens informacionais. Os responsáveis de empréstimos conhecem os mutuários pessoalmente, compreendem profundamente a economia local e tomam melhores decisões de subscrição durante recessões. Dados da FDIC mostram que os bancos comunitários tiveram um desempenho superior durante as quedas imobiliárias precisamente porque o empréstimo baseado em relacionamento reduz perdas.

São também alvos de aquisição. Bancos maiores compram concorrentes menores para ganhar clientes e quota de mercado, cortando agências sobrepostas. Esta tendência de consolidação—de 14.400 bancos em 1984 para cerca de 4.800 em 2018—significa que alguns investidores de bancos comunitários lucram com prémios de aquisição.

Como Escolher o Seu ETF de Bancos

Para Exposição a Grandes Capitalizações: Invesco KBW Bank ETF (KBWB)

Este fundo acompanha o KBW Nasdaq Bank Index, que inclui exatamente 24 dos maiores bancos dos EUA ponderados por capitalização de mercado. Pense nele como o “Dow Jones bancário”.

Os quatro maiores representam cerca de 33% das participações—correspondendo à sua quota de mercado de depósitos bancários nos EUA. Está a fazer uma aposta concentrada na importância sistémica, o que é tanto uma vantagem como uma desvantagem. A diversificação limitada vem com a posse de mega-bancos que não irão falir devido à sua importância sistémica.

Taxa de despesa: 0,35% ao ano. Não é barato, dado o portefólio concentrado, mas é razoável para a exposição.

Para Diversificação em Bancos Regionais: SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE)

Este é o ETF de bancos regionais de referência. Detém 127 empresas usando uma estratégia de ponderação igual modificada—quase o mesmo valor em cada ação, independentemente da capitalização de mercado. O resultado: os bancos regionais menores têm peso igual aos maiores, criando padrões de retorno diferentes de alternativas ponderadas por capitalização.

Esta abordagem funcionou brilhantemente em 2008. A ponderação igual inclinou o portefólio para os bancos comunitários, que resistiram melhor à crise do que os mega-bancos. Desde o lançamento em 2006, o KRE tem proporcionado retornos fortes nos últimos 10 anos.

As ações de média e pequena capitalização representam 56,5% e 26,6% dos ativos, respetivamente. Com uma taxa de despesa de 0,35% e 127 participações, oferece uma diversificação genuína a um custo razoável. A ponderação igual exige mais negociações (para manter os pesos à medida que os preços variam), mas a taxa de despesa de 0,35% absorve esses custos de forma eficiente.

Para os Bancos Mais Pequenos: First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (QABA)

Este fundo foca-se exclusivamente em bancos e caixas de poupança listados na Nasdaq, excluindo os 50 maiores por ativos e qualquer com capitalização de mercado inferior a $200 milhão. O resultado: cerca de 170 bancos ultra-pequenos, ponderados por capitalização de mercado.

Apesar da ponderação por capitalização, o portefólio é extremamente pequeno. Ações de micro e pequena capitalização representam 51% e 11% dos ativos—mais do que o dobro da exposição a bancos pequenos no KRE. Isto é para investidores que apostam em prémios de aquisição, vantagens do empréstimo baseado em relacionamento e vencedores de consolidação.

Taxa de despesa: 0,60%. Mais elevada do que os concorrentes, mas justificada pelas várias formas alternativas de aceder a este universo. Construir este portefólio de forma independente custaria muito mais em comissões de negociação.

A Abordagem Completa: SPDR S&P Bank ETF (KBE)

Quer uma exposição simples a todo o espectro bancário? Este fundo de ponderação igual modificada detém 85 ações—bancos comerciais, caixas de poupança, financiamento hipotecário, bancos de custódia—todas ponderadas aproximadamente de forma igual. Filtro: capitalização de mercado mínima de $2 bilhão para garantir liquidez.

Taxa de despesa: 0,35%. Exposição bancária “configure e esqueça”, sem concentração em qualquer segmento de tamanho específico.

Vantagens Chave de Investir em Ações Bancárias

A maioria das ações bancárias paga dividendos, muitas vezes trimestrais. Encontrar um banco que não pague é realmente difícil—até os pequenos geram excedente de caixa relativamente às necessidades de crescimento. Os rendimentos de dividendos geralmente superam o mercado mais amplo, proporcionando rendimento além da potencial valorização do preço.

Os bancos são beneficiários raros de ambientes de taxas de juro em subida. Embora taxas mais altas pressionem as avaliações de ações e obrigações em geral, os bancos aumentam as margens de lucro quando o Fed aperta—os custos de depósito sobem mais lentamente do que as taxas de empréstimo, ampliando a rentabilidade. Esta relação contracíclica diferencia as ações bancárias de investimentos tradicionais de crescimento.

A Realidade do Ciclo Econômico

Os bancos não são à prova de recessões. Os lucros seguem de perto os ciclos económicos. Durante a expansão, com desemprego baixo e taxas a subir, os bancos geram lucros excecionais. Durante a contração, as perdas de empréstimos aumentam e os lucros comprimem-se. Este ciclo exige capital paciente e convicção na perspetiva económica.

Mas para investidores dispostos a aceitar esta volatilidade e a navegar ativamente pelos ambientes de taxas, o setor oferece retornos ajustados ao risco bastante atrativos. A escolha entre uma concentração em mega-bancos, diversificação regional ou exposição a bancos pequenos depende da sua tese sobre taxas, condições de crédito e tendências de consolidação. Qualquer uma das opções de ETF de bancos acima oferece uma forma profissional de executar essa tese sem gerir mais de 100 posições individualmente.