Comparando Dois Gigantes dos Fertilizantes: CF Industries e Nutrien no Mercado Atual

O mercado global de fertilizantes está a experimentar um momento de forte impulso, impulsionado por condições agrícolas favoráveis e uma economia de culturas saudável em todo o mundo. Com uma procura robusta nos segmentos de potassa, azoto e fosfato, os investidores estão a avaliar quais os principais players que oferecem a melhor proposta de valor. CF Industries Holdings, Inc. (CF) e Nutrien Ltd. (NTR) representam dois operadores líderes neste setor, cada um com forças operacionais distintas e posicionamento de mercado.

Compreender o Contexto de Mercado

Qual é o papel da NTR neste ambiente? A Nutrien atua como uma produtora diversificada de nutrientes para culturas com uma exposição significativa aos mercados de potassa, fosfato e azoto. De forma semelhante, a CF Industries mantém um foco concentrado na produção de fertilizantes de azoto. Ambas as empresas estão a capitalizar uma dinâmica favorável de oferta e procura: inventários apertados, perturbações na cadeia de abastecimento devido a tensões geopolíticas e uma procura agrícola sustentada estão a apoiar o poder de fixação de preços em todo o setor.

A economia dos agricultores mantém-se sólida nas principais regiões de cultivo devido à forte procura por culturas e à acessibilidade razoável aos insumos. Este contexto é particularmente favorável para fertilizantes de azoto na América do Norte, Índia e Brasil, bem como para potassa nos mercados tradicionais de consumo.

Impulso Operacional da CF Industries

A CF Industries está a beneficiar de ventos favoráveis devido aos preços elevados do azoto e à forte procura global. No terceiro trimestre, a empresa reportou vendas líquidas de aproximadamente $1,66 mil milhões, representando um aumento de 21% face ao ano anterior. Este aumento de receita foi sustentado por preços médios de venda mais elevados, impulsionados pela força da procura global por azoto e por perturbações na oferta decorrentes de custos energéticos elevados no estrangeiro.

A geração de caixa da empresa mantém-se impressionante, com fluxo de caixa operacional de $1,06 mil milhões no terceiro trimestre, cerca de 14% acima do ano anterior. A CF devolveu $1,3 mil milhões aos acionistas nos primeiros nove meses de 2025 e recentemente concluiu um programa de recompra de ações de $3 mil milhões, enquanto iniciou um novo programa de $2 mil milhões até 2029. O rendimento de dividendos situa-se em aproximadamente 2,6%, apoiado por uma taxa de crescimento anualizada de cinco anos de 14,3% e uma taxa de pagamento conservadora de 24%.

No entanto, o aumento dos custos do gás natural representa um obstáculo. O preço médio do gás natural aumentou para $2,96 por MMBtu no terceiro trimestre, de $2,10 no ano passado, com a média dos nove meses a subir para $3,34, de $2,38 anteriormente.

Estratégia de Crescimento e Eficiência de Custos da Nutrien

A Nutrien está a aproveitar uma procura saudável por nutrientes de culturas, iniciativas estratégicas de redução de custos e aquisições direcionadas para impulsionar o desempenho. A empresa atingiu volumes recorde de vendas de potassa nos primeiros nove meses de 2025, com volumes do terceiro trimestre impulsionados pelo forte consumo na América do Norte e no exterior. A gestão aumentou a orientação de vendas de potassa para 14-14,5 milhões de toneladas, refletindo a força antecipada da procura global.

O fluxo de caixa operacional aumentou 150% face ao ano anterior, atingindo $1.030 milhões no período de nove meses, refletindo preços de venda mais elevados e volumes aumentados. A Nutrien devolveu $1,2 mil milhões através de dividendos e recompra de ações, um aumento de aproximadamente 42% em relação ao período do ano anterior. A ação oferece um rendimento de dividendos de 3,9%, com uma taxa de pagamento sustentável de 57% e uma taxa de crescimento de dividendos anualizada de 4,8% a cinco anos.

Uma vantagem notável é a iniciativa de redução de custos da Nutrien, que visa aproximadamente $200 milhões em poupanças para 2025, alcançada antes do previsto. A empresa também está a expandir a sua presença no Brasil através de aquisições e a avançar na adoção da sua plataforma digital.

Assim como a CF, a Nutrien enfrenta pressões nos custos de insumos — especificamente, preços mais elevados de enxofre e gás natural — que elevaram o custo de bens vendidos nas suas operações de fosfato e azoto.

Comparação de Avaliação e Perspetivas de Lucros

Do ponto de vista de avaliação, a CF negocia a um P/E de 12 meses à frente de 10,79, abaixo do múltiplo de 12,32 da Nutrien e da média do setor de 12,21X. Isto representa um ponto de entrada mais atrativo relativamente.

As projeções de crescimento dos lucros favorecem ligeiramente a CF Industries. A estimativa consensual para as vendas e EPS de 2025 da CF prevê aumentos de 17,6% e 31,8%, respetivamente. Para a Nutrien, as estimativas de 2025 sugerem um crescimento de 3,5% nas vendas e 30,6% no EPS. Ambas as empresas apresentam revisões ascendentes nas estimativas de EPS nos últimos 60 dias.

O desempenho do preço das ações divergiu notavelmente: a NTR subiu 25,7% desde o início do ano, enquanto a CF caiu 9%, apesar do setor ter ganho 8%.

Considerações de Investimento: Qual Oferece Melhor Valor?

Ambas as empresas mantêm classificações Zacks Rank #3 (Hold), refletindo perfis de risco-recompensa equilibrados. Cada uma beneficia de condições agrícolas globais favoráveis e de uma forte procura por fertilizantes, enquanto ambas enfrentam custos de insumos elevados.

A decisão depende das prioridades de investimento. A CF Industries apresenta um caso convincente para investidores sensíveis à avaliação: o seu múltiplo de P/E mais baixo, uma trajetória de crescimento de dividendos superior (14,3% vs. 4,8%), e uma expansão de lucros projetada mais forte sugerem um potencial de valorização mais próximo no curto prazo. Além disso, as estimativas de crescimento de lucros mais elevadas da CF implicam melhorias mais agressivas no resultado final, apesar de desafios semelhantes nas margens.

A Nutrien atrai investidores que procuram exposição à diversificação de potassa, iniciativas de gestão de custos já estabelecidas e uma ação já valorizada, refletindo a confiança do mercado na sua execução estratégica.

No ambiente atual, a CF Industries pode oferecer uma vantagem devido à sua avaliação mais atrativa e maior visibilidade de crescimento dos lucros, embora ambas continuem a ser participações viáveis no setor de fertilizantes.