O que Impulsiona os Preços do Prata em 2026: Uma Análise Profunda do Mercado sobre a História dos Preços do Prata e Trajetórias Futuras

A rali explosivo da prata ao longo de 2025 reescreveu a trajetória de preço do metal. Desde abaixo de US$30 no início de 2025 até ultrapassar US$64 por onça em meados de dezembro, o metal branco proporcionou retornos nunca antes vistos em mais de quatro décadas. Este aumento notável, que quebrou recordes anteriores no Q4, levanta uma questão crítica: o que sustentará o impulso da prata em 2026?

A Escassez Estrutural de que Ninguém Está a Falar

A base do aumento da prata assenta num desequilíbrio fundamental de mercado. As previsões da Metal Focus indicam um défice de oferta persistente pelo quinto ano consecutivo, com 2025 a experimentar uma escassez de 63,4 milhões de onças. Embora as projeções mostrem que isso se contrairá para 30,5 milhões de onças em 2026, o défice não desaparecerá—simplesmente tornará de menor gravidade.

A produção mineira continua a ser o principal entrave. Na última década, a produção de prata das principais regiões produtoras na América Central e do Sul diminuiu significativamente. Aqui está o ponto-chave: aproximadamente 75% da prata surge como subproduto da extração de ouro, cobre, chumbo e zinco. Quando a prata representa uma fonte de receita menor para as operações mineiras, preços mais altos por si só não incentivam uma maior produção. Os mineiros podem, em vez disso, processar minério de menor qualidade com menos prata, reduzindo paradoxalmente a oferta no mercado apesar dos preços elevados.

O cronograma para ajuste de oferta estende-se muito além de 2026. Os prazos de descoberta à produção de novos depósitos de prata variam entre 10 a 15 anos. A atual subida de preços não se traduzirá em aumentos de produção significativos por anos, consolidando a rigidez estrutural que tem caracterizado a história dos preços da prata nos ciclos recentes.

Dois Motores que Alimentam a Demanda

O consumo industrial emergiu como um catalisador principal. Painéis solares, veículos elétricos, centros de dados e infraestruturas de inteligência artificial dependem fortemente da condutividade térmica e elétrica da prata. A designação da prata como mineral crítico pelo governo dos EUA em 2025 reforça a sua importância geopolítica e económica.

Considere o panorama dos centros de dados: aproximadamente 80% dos centros de dados globais operam nos Estados Unidos, com a procura de eletricidade a projetar-se crescer 22% na próxima década. As aplicações de IA por si só impulsionarão um aumento adicional de 31% nas necessidades de energia. Notavelmente, os centros de dados americanos escolheram energia solar cinco vezes mais frequentemente do que opções nucleares em 2024, impulsionando diretamente o consumo industrial de prata.

Para além do impulso industrial, a procura de investimento como refúgio seguro aumentou as pressões de escassez. Os fluxos de ETFs para fundos lastreados em prata atingiram aproximadamente 130 milhões de onças em 2025, elevando as participações totais para cerca de 844 milhões de onças—um aumento de 18% face ao ano anterior. Taxas de juro mais baixas, perspetivas de flexibilização quantitativa, fraqueza do dólar e tensões geopolíticas posicionam a prata como seguro de portfólio, ao lado do seu par mais seguro, o ouro.

Na Índia—o maior consumidor mundial de prata, importando 80% das suas necessidades—a procura por joias de prata aumentou à medida que os compradores procuram alternativas acessíveis ao ouro, que agora negocia acima de US$4.300 por onça. Esta onda de procura geográfica esgotou os stocks de inventário em Londres e apertou os mercados de futuros em Londres, Nova Iorque e Xangai.

Escassez Física Encontra-se com Mecânica de Mercado

O esgotamento de inventário não é ficção especulativa—é uma realidade mensurável. Os stocks de prata na Shanghai Futures Exchange atingiram os níveis mais baixos desde 2015 no final de novembro de 2025. Escassez de moedas e barras de prata nas casas de moeda tornou-se comum. O aumento das taxas de arrendamento e custos de empréstimo reflete desafios reais de entrega de metal físico, e não jogos de posições em papel.

Esta escassez tem consequências reais. As empresas mineiras não têm incentivo para expandir a capacidade a preços atuais. As pressões por entrega física aumentam. O mercado apresenta características de escassez verdadeira, e não de uma perturbação temporária.

Trajetórias de Preço para 2026: Conservador a Otimista

As previsões dos analistas variam numa amplitude notavelmente grande, refletindo a volatilidade notória da prata e o cenário macroeconómico incerto. Peter Krauth, do Silver Stock Investor, vê US$50 como o novo piso, oferecendo uma meta “conservadora” de US$70 para 2026. Analistas do Citigroup concordam, prevendo que a prata superará o ouro e atingirá US$70 ou mais, se os fundamentos industriais permanecerem intactos.

Cenários mais otimistas surgem de Frank Holmes, da U.S. Global Investors, e Clem Chambers, do aNewFN.com, ambos projetando que a prata poderá aproximar-se ou ultrapassar US$100 em 2026. Chambers enfatiza que a procura de investimento de retalho—não apenas as necessidades industriais—representa o verdadeiro “jogador” que sustenta os preços.

No entanto, riscos espreitam por baixo das narrativas otimistas. Uma desaceleração económica global, correções de liquidez ou mudanças de sentimento em torno de posições vendidas alavancadas podem desencadear quedas acentuadas. O termo “metal do diabo” existe por uma razão—a prata oscila violentamente em ambas as direções.

A Conclusão

A história da prata em 2026 depende de três variáveis: as trajetórias de procura industrial de tecnologias limpas e infraestruturas de IA, fluxos sustentados de investimento como refúgio seguro em meio à incerteza macroeconómica, e se as restrições de oferta persistirão. O histórico de preços do metal mostra que recompensa quem entende os desequilíbrios estruturais, mas penaliza quem ignora a volatilidade. Investidores atentos às importações indianas, fluxos de ETFs e divergências de preços entre centros de negociação terão a janela mais clara para perceber a direção da prata à medida que o novo ano se desenrola.