Visão geral dos dados de inflação dos EUA em 2024: pontos-chave de previsão do IPC e lógica de decisão

2024年美国CPI预估的核心结论

Investidores não acompanham o CPI dos EUA apenas pelos números, mas para entender a lógica econômica por trás deles. Segundo previsões de várias instituições, o CPI dos EUA em 2024 deve tocar o fundo no primeiro trimestre, apresentar uma recuperação no segundo trimestre e recuar novamente na segunda metade do ano. Essa previsão é resultado de múltiplos fatores interligados, como a queda nos estoques de petróleo, o ciclo eleitoral e riscos geopolíticos.

Por que essas previsões são importantes? Porque o CPI dos EUA é um indicador antecedente às oscilações de preços de ativos globais, influenciando diretamente o ritmo de cortes de juros do Federal Reserve, cuja decisão impacta os mercados mundiais.

Interpretando os três principais indicadores de inflação: quem o investidor deve acompanhar?

Muitos confundem os conceitos de CPI dos EUA, núcleo do CPI e PCE, mas eles desempenham papéis bastante distintos no mercado.

CPI vs Núcleo do CPI: a maior diferença está na inclusão ou não de alimentos e energia. Como esses itens são mais suscetíveis a choques súbitos (como a crise no Mar Vermelho, que elevou o frete marítimo), o núcleo do CPI exclui essas volatilidades, fornecendo sinais mais estáveis de tendência inflacionária. Para investidores, o núcleo do CPI reflete melhor a pressão de preços real.

CPI vs PCE: o CPI usa uma metodologia de ponderação tradicional, enquanto o PCE adota uma ponderação encadeada, que captura melhor o comportamento de substituição do consumidor. Por exemplo, quando o preço do petróleo sobe, os consumidores tendem a trocar por outras fontes de energia; o PCE reflete essa mudança estrutural com maior sensibilidade. Por isso, o Federal Reserve depende mais dos dados do PCE para definir sua política, enquanto o mercado acompanha mais o CPI por sua divulgação mais rápida.

A taxa de variação anual é uma dimensão-chave — em comparação com a variação mensal, ela elimina melhor fatores sazonais e mostra a direção real da tendência de preços.

Agenda de divulgação do CPI dos EUA em 2024

O CPI dos EUA costuma ser divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou próximo a ele, com horários variando pelo horário de verão ou inverno:

• Janeiro a fevereiro, novembro a dezembro: às 21h30, horário de Taiwan (horário de inverno)
• Março a outubro: às 20h30, horário de Taiwan (horário de verão)

Datas importantes ao longo do ano incluem: 11/01, 13/02, 12/03, 10/04, 15/05, 12/06, 11/07, 14/08, 11/09, 10/10, 13/11, 11/12. Marcar essas datas com antecedência é fundamental, pois a divulgação do CPI costuma gerar forte volatilidade no mercado.

Composição interna do CPI: identificando os verdadeiros motores

O CPI dos EUA não é um único indicador, mas uma combinação de vários componentes com diferentes pesos. Entre eles:

Custos relacionados à habitação (incluindo aluguel) representam a maior fatia, entre 30-40%, sendo o principal impulsionador do aumento do CPI. Alimentos e bebidas vêm em seguida, com 13-15%. Energia, embora represente apenas 6-8%, é altamente volátil e seu impacto costuma ser subestimado.

Além disso, itens como assistência médica (7-9%), educação e comunicação (6-7%), transporte (5-6%) também merecem atenção. Analisando esses componentes, investidores podem prever com maior precisão os próximos movimentos do CPI.

Quatro perspectivas para entender a lógica da previsão do CPI em 2024

Lições de ciclos históricos

Desde os anos 1990, os EUA passaram por quatro ciclos claros de CPI. Cada queda do índice esteve associada a uma crise econômica — crise de poupança e empréstimos em 1991, bolha da internet em 2001, crise do subprime em 2009, impacto da pandemia em 2020. Após cada estímulo econômico, o CPI tende a subir rapidamente, levando a uma sobreaquecimento.

O caso de 2020 é especialmente relevante: a pandemia causou uma queda temporária do CPI, mas após a grande flexibilização do Fed, o índice disparou em 2021-2022, atingindo picos históricos, antes de começar a recuar. Esse padrão histórico ajuda a entender o cenário atual.

Impacto invisível da logística global

Recentemente, a crise no Mar Vermelho reforçou que interrupções regionais na logística têm impacto muito maior na inflação do que se imaginava. Ataques do Houthis forçaram navios a contornar rotas, fazendo com que o frete na rota Ásia-Europa duplique após dezembro de 2023. Embora o impacto seja menor do que o do incidente do “Long March 5B” em 2021, o aumento nos custos logísticos acaba se transferindo para os preços ao consumidor. Essa variável é muitas vezes negligenciada na previsão do CPI de 2024.

Restrições no ritmo de cortes do Fed

Dados do CME Group indicam que o mercado espera uma redução de 6 pontos-base na taxa de juros do Fed em 2024. Mas essa expectativa depende de o CPI seguir a tendência de queda ao longo do ano. Se o CPI apresentar uma recuperação maior que o esperado no segundo trimestre, o Fed será forçado a desacelerar os cortes, impactando os mercados de ações e títulos.

Incerteza na eleição presidencial

A eleição presidencial de 2024 nos EUA trará incertezas adicionais. Independentemente do candidato eleito, há uma tendência de prometer benefícios excessivos para conquistar eleitores, aumentando o estímulo fiscal. Com o avanço do processo de desglobalização e o aumento de riscos geopolíticos, a pressão inflacionária tende a aumentar. Essa é a razão pela qual muitos analistas acreditam que o CPI de 2024 dificilmente cairá significativamente.

Previsões mais recentes do FMI para a economia de 2024

A previsão mais recente do FMI indica crescimento global de 3,1% em 2024, com os EUA crescendo 2,1%, mantendo a liderança entre as principais economias desenvolvidas. Isso sugere que a economia americana permanece resiliente, e a pressão inflacionária provavelmente não se aliviará drasticamente. Em comparação, a zona do euro deve crescer apenas 0,9%, evidenciando a relativa força da economia dos EUA.

No que diz respeito à inflação global, a previsão é de queda para 5,8% em 2024, chegando a 4,4% em 2025. Contudo, esse ritmo de desaceleração pode não ser tão suave quanto o mercado espera.

Por que a previsão do CPI dos EUA em 2024 é tão desafiadora?

Os preços do petróleo e outras commodities apresentaram oscilações de alta e baixa na primeira metade de 2023, criando um efeito de base baixa que deveria manter o CPI do primeiro semestre de 2024 em tendência de queda. Mas três fatores principais complicam essa previsão:

Primeiro, os estoques de petróleo estão atualmente em declínio, sustentando os preços do petróleo e revertendo a tendência de queda anterior.

Segundo, a crise no Mar Vermelho elevou os custos logísticos, aumentando os preços de importação, especialmente para os produtos dependentes de importação da Ásia.

Terceiro, a incerteza política do ciclo eleitoral e o aumento do protecionismo comercial elevam os custos empresariais, que acabam sendo repassados ao consumidor final.

Somando esses fatores, a trajetória do CPI em 2024 se torna mais complexa: após o fundo no primeiro trimestre, espera-se uma janela de recuperação no segundo trimestre, e a continuidade da queda na segunda metade dependerá do resultado eleitoral e do desenvolvimento dos riscos geopolíticos.

Como os investidores devem lidar com os riscos das previsões do CPI?

A divulgação mensal do CPI dos EUA costuma gerar forte volatilidade nos ativos, especialmente quando os dados surpreendem positivamente ou negativamente. Investidores precisam entender que a previsão do CPI não é uma trajetória linear de queda, mas cheia de reviravoltas e incertezas.

Marcar antecipadamente as datas de divulgação, focar no núcleo do CPI ao invés do índice total, e acompanhar indicadores antecedentes como estoques de petróleo e índices de frete marítimo ajudam a lidar melhor com as oscilações de mercado provocadas pela inflação em 2024. Lembre-se: a precisão das previsões do CPI muitas vezes é menos importante do que compreender a lógica por trás delas.