Por que é que a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar oscila de forma inversa? A falta de sinais de aumento de juros pelo Banco do Japão causa preocupação no mercado

12月19日的日本央行决议传来一个"意料之外"的结果——利率上调25基点至0.75%，创造了自1995年以来的新高，但随后的日元美元汇率走势却令市场大跌眼镜。

加息落地，日元反弱

按照常理，央行加息应该推高本币价值。然而决议公布后，美元兑日元汇率反而走高，这一反差现象成为市场热议的焦点。澳新银行策略师Felix Ryan给出了解释：市场其实对日本央行的后续政策路径缺乏确定性，因此即便看到加息落地，也不足以支撑日元升值。换句话说，市场要的不只是加息，而是清晰的加息节奏。

关键在于"指引缺失"

行长植田和男在会后新闻发布会上，对下一步加息的时间安排保持了模糊态度。他表示难以提前锁定中性利率（目前预估为1.0%~2.5%），并计划在后续根据经济形势灵活调整这一预估。这种"留有余地"的措辞在市场眼中并未构成鹰派信号。

道富投资管理公司策略师Masahiko Loo直言，市场对此次加息的理解偏向鸽派。他认为，美联储宽松政策的持续以及日本投资者的外汇对冲操作，共同支撑了美元兑日元的强势。该机构维持美元/日元在135-140区间的中期目标。

2026年的悬念

隔夜指数掉期市场预期，日本央行有可能在2026年第三季度将利率推升至1.00%。澳新银行则预测，到2026年底，美元兑日元可能升至153。

但野村证券指出，仅有这样的市场定价远不够。只有当官方指引明确表示下次加息可能提前（比如早于2026年4月），市场才会真正买入日元升值的预期。在没有更新中性利率预估的情况下，央行行长将很难说服市场相信长期利率终点会更高。

总体而言，日元美元汇率的走向短期仍取决于央行能否提供更明确的政策前景。当前市场的困顿反映出，加息数字本身已不是焦点，清晰的政策路线图才是撬动日元升值的关键。