Nova moeda taiwanesa ultrapassa a barreira de 30 yuan, qual será o próximo passo? Olhando para os dados históricos, qual é a perspetiva da taxa de câmbio em 2025

Dez anos de revisão da volatilidade cambial: Por que o NT$ despertou atenção no mercado ao atingir 30元

A taxa de câmbio do dólar em relação ao NT$ permaneceu entre 27 e 34元 nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), com uma variação de aproximadamente 23%, sendo relativamente moderada em comparação com outras moedas globais. A volatilidade do iene em relação ao dólar atingiu até 50% (entre 99 e 161), o dobro do NT$. Mas por que o número 30元 causou tamanha repercussão no mercado?

A razão reside na expectativa coletiva formada pela experiência histórica — a maioria dos investidores considera que uma queda do dólar para NT$ abaixo de 30 é uma boa oportunidade para comprar ativos em dólares, enquanto uma alta acima de 32元 sinaliza a saída do mercado. Essa “regra” já se tornou um ponto de referência decisivo para os participantes do mercado.

O motor principal da volatilidade histórica do câmbio do NT$: a política do Federal Reserve é a chave

O próprio juros do NT$ tem variações pequenas, portanto, a principal decisão sobre a valorização ou depreciação do câmbio não está nas mãos do Banco Central de Taiwan, mas é liderada pela política do Federal Reserve (FED).

Revisando alguns períodos críticos dos últimos dez anos:

2015 a meados de 2018: Com a crise da dívida europeia e o crash das ações na China, os EUA desaceleraram o ritmo de redução do balanço e reativaram a política de flexibilização quantitativa, fortalecendo o NT$ continuamente.

Após 2018: Com perspectivas econômicas otimistas nos EUA, o FED iniciou ciclos de aumento de juros e tentou reduzir o balanço de ativos, interrompendo a tendência de valorização do NT$.

De 2020 a 2022: Com a pandemia, o balanço do FED saltou de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, as taxas de juros caíram a zero, e o dólar se desvalorizou de forma surpreendente, levando o NT$ a atingir 27元, a maior alta em uma década.

Após 2022: Com a inflação descontrolada nos EUA, o FED iniciou uma política agressiva de aumento de juros, fazendo o dólar reagir fortemente, e o câmbio oscilar dentro de uma faixa mais estreita.

Desde setembro de 2024 até hoje: O FED encerrou o ciclo de altas de juros e começou a reduzir as taxas, levando a taxa de câmbio do dólar em relação ao NT$ a recuar para cerca de 32元.

Os três principais fatores por trás da recente valorização rápida

Expectativas comerciais e mudanças na política

A incerteza nas políticas tarifárias foi o gatilho para a rápida valorização do NT$. Quando o governo dos EUA anunciou o adiamento do prazo para implementação de tarifas, o mercado reagiu com duas expectativas principais: empresas globais irão intensificar compras, beneficiando Taiwan como economia exportadora; ao mesmo tempo, o Fundo Monetário Internacional (FMI) surpreendeu ao revisar para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, aliado ao bom desempenho do mercado de ações local, atraindo forte influxo de capitais estrangeiros, impulsionando o novo ciclo de valorização do NT$.

Dilema da política do Banco Central

Ao enfrentar a clara menção do “Plano de Equidade e Reciprocidade” do governo dos EUA, que inclui “intervenção cambial” como foco de revisão, o Banco Central de Taiwan se viu em uma encruzilhada. Intervir fortemente para conter a valorização poderia ser considerado por Washington como manipulação cambial, enquanto deixar o NT$ subir poderia prejudicar as exportações. Com um superávit comercial de US$ 23,57 bilhões no primeiro trimestre, aumento de 23% ao ano, e um superávit com os EUA de US$ 22,09 bilhões, aumento de 134%, o BC enfrenta enorme pressão de política monetária.

Operações de hedge de instituições financeiras

A UBS, em seu estudo mais recente, aponta que a indústria de seguros de vida de Taiwan detém cerca de US$ 1,7 trilhão em ativos no exterior (principalmente títulos do governo dos EUA), mas carece de posições de hedge cambial de longo prazo. As tradicionais ações do BC de Taiwan para conter a valorização do NT$ já não são confiáveis, levando seguradoras e exportadores a realizar operações de hedge em grande escala, ampliando a volatilidade recente do câmbio. Segundo a UBS, se as posições de hedge cambial retornarem a níveis de tendência, pode haver uma pressão de venda de dólares de aproximadamente US$ 1 trilhão, equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco potencial que não deve ser subestimado.

Quadro de avaliação do valor justo do câmbio futuro

Lições do índice de câmbio do Banco de Pagamentos Internacionais (BIS)

A ferramenta principal para avaliar se a valorização do NT$ está excessiva é o índice de câmbio real efetivo (REER) elaborado pelo BIS. Este índice tem uma base de 100, sendo que valores acima indicam sobrevalorização, e abaixo, subvalorização.

Dados até o final de março mostram:

• O índice do dólar está em torno de 113, claramente sobrevalorizado
• O índice do NT$ mantém-se em torno de 96, em uma faixa razoavelmente subvalorizada
• As moedas principais de exportação da Ásia estão ainda mais subvalorizadas, com o índice do iene em 73 e o won coreano em 89

Isso indica que, mesmo com a valorização, o NT$ ainda tem espaço para se valorizar mais em relação às moedas regionais.

Perspectiva do relatório da UBS

A análise da UBS, de múltiplos ângulos, sugere que a tendência de valorização do NT$ deve continuar:

Modelos de avaliação indicam que o NT$ passou de uma leve subvalorização para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão; o mercado de derivativos cambiais reflete a “expectativa de maior valorização nos últimos cinco anos”; e a experiência histórica mostra que grandes altas diárias geralmente não se revertam imediatamente.

No entanto, a UBS estima que, quando o índice de câmbio ponderado pelo comércio do NT$ subir 3% (próximo ao limite de tolerância do BC), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

A dificuldade de romper a barreira de 28元

Apesar do otimismo do mercado quanto à valorização do NT$, a maioria dos especialistas acredita que é improvável que o dólar caia para 28元. Em vez disso, a probabilidade de o câmbio oscilar por um longo período entre 30 e 30,5元 é maior, refletindo a estrutura econômica e comercial de Taiwan.

Como investidores podem aproveitar essa oportunidade

Estratégias para traders experientes

Com experiência em câmbio e alta tolerância ao risco, pode-se considerar operações de curto prazo em plataformas de câmbio, aproveitando oscilações de alguns dias ou até mesmo de um único dia. Para quem já possui ativos em dólares, contratos a termo e outros derivativos podem ser usados para travar ganhos com a valorização do NT$.

Rota segura para iniciantes

Para iniciantes que desejam participar das oscilações de curto prazo, é fundamental seguir alguns princípios básicos: começar com pequenas quantidades, evitar apostas impulsivas; uma única decisão errada pode levar a perdas totais. Muitas plataformas oferecem contas de simulação para testar estratégias antes de investir dinheiro real.

Operar com alavancagem baixa é uma medida de proteção, sempre estabelecendo limites de stop-loss para limitar perdas máximas. Recomenda-se manter a exposição cambial em 5% a 10% do patrimônio total, diversificando os investimentos em outros ativos globais, assim controlando melhor o risco geral.

Considerações para investimentos de longo prazo

A economia de Taiwan é sólida, com forte exportação de semicondutores, fatores que sustentam o NT$ na faixa de 30 a 30,5元. Mas investidores de longo prazo em câmbio devem acompanhar de perto os movimentos do Banco Central de Taiwan e as negociações comerciais entre EUA e Taiwan, que influenciam diretamente a direção do câmbio.

Revisar periodicamente as posições de investimento, combinando com ações ou títulos locais, ajuda a diversificar o risco de oscilações cambiais. Para obter ganhos de arbitragem cambial de forma mais segura, operações de baixa alavancagem e estratégias de entrada e saída bem planejadas são recomendadas.

Conclusão: Entender o valor psicológico de 30元, sem perder de vista a estrutura econômica mais profunda

A história do câmbio do NT$ nos últimos dez anos mostra várias oscilações, mas o motivo pelo qual o nível de 30元 se tornou um ponto focal do mercado é, fundamentalmente, a convergência entre fundamentos econômicos e expectativas de mercado. No curto prazo, o NT$ pode continuar a se valorizar dentro do limite de tolerância do BC, mas a probabilidade de extremos abaixo de 28元 é limitada.

Investidores devem compreender bem os fatores que impulsionam as oscilações cambiais, o espaço de manobra do BC e seu próprio perfil de risco, para elaborar planos de investimento racionais, evitando seguir cegamente as oportunidades de curto prazo.