## Lucros de distribuição: dividendos em dinheiro versus dividendos em ações, como escolher?

Investidores que compram ações de empresas cotadas tornam-se acionistas da mesma. Quando a empresa gera lucros, quita dívidas e cobre prejuízos históricos, normalmente distribui parte dos lucros remanescentes aos acionistas, o que é conhecido como **distribuição de lucros** ou **dividendos**. Este método de distribuição é realizado de acordo com a proporção de ações detidas pelos acionistas ou conforme previsto nos estatutos da empresa.

A distribuição de lucros ocorre principalmente de duas formas: **uma é a distribuição direta de dinheiro, outra é a emissão gratuita de ações**. Compreender as diferenças entre esses dois métodos é fundamental para que os investidores possam elaborar estratégias de rendimento.

## Diferença essencial entre os dois métodos de distribuição

**Dividendos em dinheiro** referem-se à transferência direta de dinheiro para a conta do investidor, que pode obter imediatamente o rendimento em dinheiro. Este método exige que a empresa possua reservas de caixa suficientes em seus registros, e a distribuição não deve ameaçar a liquidez operacional normal da empresa após a mesma.

**Dividendos em ações** (também chamados de distribuição de ações) consistem na emissão gratuita de novas ações aos acionistas, que são depositadas na conta original do investidor, aumentando a quantidade de ações detidas. Este método tem uma barreira relativamente baixa: mesmo que a empresa não tenha dinheiro suficiente, desde que atendidas as condições de distribuição, pode ser executado.

Para o investidor, uma forma mais intuitiva de calcular os **dividendos em dinheiro** é: número de ações detidas × valor do dividendo por ação = valor total recebido em dinheiro. Por exemplo, ao possuir 1000 ações, com um pagamento de 5,2元 por ação, o investidor receberá 5200元 em dinheiro (possivelmente cerca de 4940元 após impostos).

## Vantagens e desvantagens dos dividendos em dinheiro e em ações

**Vantagens dos dividendos em dinheiro** incluem o recebimento de rendimento imediato, permitindo que os fundos sejam livremente realocados para outros investimentos, além de não diluir os direitos existentes. Como não há emissão de novas ações, o capital social total permanece inalterado, mantendo o valor por ação relativamente estável. A desvantagem é que há incidência de imposto de renda, cuja taxa varia de acordo com o tempo de posse.

**Vantagens dos dividendos em ações** a longo prazo, se a empresa se desenvolver bem e o preço das ações continuar a subir, os dividendos em ações podem gerar retornos muito superiores aos dividendos em dinheiro. Este método é adequado para investidores com planos de manter as ações por longo prazo. A desvantagem é que aumenta o capital social total da empresa, causando uma diluição do valor patrimonial por ação em termos matemáticos.

No nível da empresa, distribuir dividendos em dinheiro reduz o caixa disponível, podendo limitar o desenvolvimento de novos projetos; enquanto a distribuição de ações permite reter mais caixa para expansão dos negócios, sendo mais favorável para empresas com menor pressão de liquidez.

## Método de cálculo e exemplos de dividendos em ações

A empresa que decide distribuir lucros primeiro determina quanto de lucro será destinado à distribuição, e então elabora um plano de distribuição de ações de acordo com a situação específica.

**Distribuição pura de ações**: por exemplo, se uma empresa decide distribuir 1 ação para cada 10 ações detidas, um investidor com 1000 ações receberá (1000 ÷ 10) × 1 = 100 ações novas, elevando seu total para 1100 ações.

**Distribuição pura de dinheiro**: por exemplo, se o investidor possui 1000 ações e cada uma paga 1元, receberá 1000元 em dinheiro (aproximadamente 950元 após impostos).

**Distribuição mista**: a empresa pode distribuir simultaneamente ações e dinheiro. Por exemplo, distribuir 1 ação e 1元 de dinheiro para cada 10 ações, resultando em um investidor com 100 ações novas e 1000元 em dinheiro.

## Como o desdobramento de ações e o pagamento de dividendos afetam o preço das ações?

Após a distribuição de dividendos, o preço das ações geralmente sofre uma queda significativa, o que envolve dois conceitos-chave:

**Ex-dividendo** ocorre após a distribuição de dividendos em dinheiro. O patrimônio líquido total da empresa diminui, e o valor patrimonial por ação também cai, levando a uma redução no preço das ações. A fórmula de cálculo é: preço ex-dividendo = preço de fechamento na data de registro - dividendo em dinheiro por ação. Por exemplo, se o preço de fechamento foi 66元 e o dividendo foi 10元, o preço ex-dividendo será 56元 no dia seguinte.

**Ex-atribuição** ocorre após a distribuição de dividendos em ações. O capital social total aumenta, mas o valor de mercado total permanece o mesmo, fazendo com que o valor por ação diminua, levando à redução do preço das ações. A fórmula é: preço ex-atribuição = preço de fechamento na data de registro ÷ (1 + taxa de distribuição de ações). Por exemplo, se o preço de fechamento foi 66元 e a distribuição foi de 1 ação para cada 10 ações (taxa de 0,1), o preço ex-atribuição será 60元 no dia seguinte.

**Distribuição mista** usa a fórmula: preço ex-atribuição e ex-dividendo = (preço de fechamento na data de registro - dividendo em dinheiro por ação) ÷ (1 + taxa de distribuição de ações).

## Evolução do preço das ações após a distribuição: "preenchimento de valor" e "desvalorização"

A queda no preço das ações após a ex-dividendo e ex-atribuição não representa prejuízo ao investidor, mas sim uma correção técnica. Depois, o preço das ações pode seguir duas trajetórias:

**"Preenchimento de valor" ou "preenchimento de dividendos"**: o preço das ações se recupera ao nível anterior à ex-dividendo e ex-atribuição. Isso geralmente ocorre porque a distribuição transmite sinais positivos ao mercado, indicando uma boa gestão da empresa, atraindo investidores a comprar a preços mais baixos, elevando o preço das ações. Nesse momento, a riqueza do investidor aumenta com a valorização das ações.

**"Desvalorização" ou "desconto de dividendos"**: o preço das ações continua a cair, sem recuperar o nível anterior à distribuição. Isso reflete preocupações do mercado com as perspectivas futuras da empresa.

## Cronograma de distribuição e formas de consulta

As empresas listadas geralmente distribuem dividendos anualmente (algumas adotam distribuição trimestral ou semestral), com o pagamento ocorrendo geralmente de 2 a 4 meses após a divulgação dos resultados financeiros. O processo de distribuição inclui:

- **Aviso de distribuição**: anúncio oficial da empresa
- **Data de registro**: confirmação da lista de acionistas que terão direito à distribuição, todos os acionistas que estiverem nesta data têm direito
- **Data ex-atribuição e ex-dividendo**: normalmente um dia útil após a data de registro; compras após essa data não terão direito à distribuição atual
- **Data de pagamento**: dia oficial de pagamento da distribuição

Os investidores podem consultar as informações de distribuição por meio de três canais: anúncios no site oficial da empresa, anúncios no mercado da bolsa de valores (como a Bolsa de Valores de Taiwan, que fornece tabelas de prévia e resultados de cálculo), e plataformas de dados financeiros.

## Como as empresas que não distribuem dividendos oferecem retorno aos acionistas

Nem todas as empresas lucrativas optam por distribuir dividendos. Algumas oferecem retorno aos acionistas de outras formas:

**Desdobramento de ações**: dividir uma ação em várias ações, mantendo o valor total do patrimônio e a proporção de participação, mas aumentando o número de ações e reduzindo o preço por ação, o que pode atrair mais investidores e, indiretamente, elevar o preço das ações.

**Recompra de ações**: a empresa recompra suas próprias ações e as cancela ou mantém como ações em tesouraria, reduzindo o capital social total e aumentando o valor patrimonial por ação, transmitindo um sinal de que as ações estão subvalorizadas, o que pode impulsionar a confiança dos investidores e o preço das ações.

De modo geral, a curto prazo, dividendos em dinheiro oferecem rendimento imediato, enquanto a longo prazo, dividendos em ações, em um ambiente de bom desenvolvimento da empresa, podem gerar retornos maiores. Os investidores devem escolher de forma flexível de acordo com seu ciclo de investimento e necessidades de liquidez.