A onda de aumento de juros do Federal Reserve: os desafios e oportunidades para os investidores taiwaneses

Aumento de juros em destaque, ativos em Taiwan enfrentam reestruturação

Desde o início do ciclo de aumento de juros em março de 2022, o Federal Reserve dos EUA já elevou a taxa de juros em 20 pontos-base, levando a taxa básica de perto de zero para um pico histórico acima de 5%. Esta rodada de aumentos tem recebido muita atenção devido à sua intensidade: o Fed aumentou a taxa em cada uma das 10 reuniões de política monetária consecutivas, chegando a uma prática radical de subir 75 pontos-base por mês durante quatro meses consecutivos em meados de 2022. O motor por trás disso foi a inflação nos EUA, que atingiu uma alta de 40 anos em junho de 2022.

Olhando para 2024, o mercado aguarda ansiosamente se o Fed continuará ajustando sua política. Embora a inflação esteja em trajetória de queda, ainda está longe da meta de 2%, e os riscos no sistema bancário também não podem ser subestimados. Segundo as expectativas da CME Group, o Fed pode começar a reduzir as taxas de juros gradualmente em 2024, com uma redução total prevista entre 100 e 150 pontos-base ao longo do ano.

Pressão de depreciação do NT$ pesada

O impacto mais direto do aumento de juros se manifesta no mercado cambial. Quando os EUA elevam as taxas de depósito, os investidores estrangeiros competem para comprar dólares em busca de retorno, levando à valorização do dólar. Em 2022, o índice do dólar subiu 8,5%, enquanto o NT$ frente ao dólar depreciou-se 11% no mesmo período.

Esse efeito de cadeia de depreciação não deve ser ignorado. As importações de Taiwan, cotadas em dólares, têm seu preço elevado com a depreciação do NT$. Por exemplo, o CPI de alimentos em Taiwan aumentou 6% em 2022, com ovos subindo 26%. A causa principal é o aumento do custo de ração importada, sendo que milho, sorgo e outros ingredientes principais vêm principalmente dos EUA (que representam 22,8% das importações agrícolas de Taiwan).

Para resistir à tendência de depreciação cambial, o Banco Central de Taiwan também iniciou aumentos de juros, elevando a taxa em 75 pontos-base até agora. Contudo, em comparação com os grandes aumentos do Fed, a elevação do BC de Taiwan é mais moderada, dificultando a contenção efetiva da queda do NT$.

Lógica por trás da pressão no mercado de ações

O impacto do aumento de juros sobre o mercado de ações é evidente. Existem duas principais razões: primeiro, a elevação das taxas reduz diretamente a avaliação das empresas — os preços dos ativos financeiros são inversamente proporcionais às taxas de mercado; segundo, o aumento do custo de financiamento diminui os lucros das empresas.

Os dados falam por si. Em 2022, o índice ponderado da bolsa de Taiwan caiu 21%, ficando entre os piores do mundo. No mesmo período, o S&P 500 caiu 17%, e o Nasdaq caiu 30%. A saída de capital estrangeiro foi um fator importante, com Taiwan registrando uma saída líquida de US$ 41,6 bilhões, a maior na Ásia.

Em 2023, o mercado começou a se recuperar, pois o ciclo de aumento de juros está chegando ao fim, e as expectativas de que o Fed comece a reduzir as taxas estão crescendo, ajudando a restaurar o sentimento de risco. Isso lembra os investidores de que o aumento de juros não é o único fator que influencia o mercado de ações, e que mudanças nas expectativas de política podem gerar fortes oportunidades de recuperação.

Lógica inversa entre ações financeiras e ouro

Nem todos os ativos sofrem com o aumento de juros. As ações financeiras, ao contrário, se beneficiam — o aumento das taxas amplia a margem de juros, aumentando os lucros dos bancos. O Banco Chinês de Taiwan (2834) obteve uma receita de juros de NT$ 33,3 bilhões em 2022, um aumento de 38% em relação ao ano anterior, e suas ações também subiram cerca de 20% nos últimos anos. Situações semelhantes ocorrem com seguradoras e outros setores financeiros.

O ouro tem uma relação inversa com as expectativas de juros. Quando o mercado prevê que o Fed aumentará ainda mais as taxas, o preço do ouro sofre pressão; mas, se as expectativas mudam para uma redução, o ouro começa a subir. Na verdade, o ouro caiu até o final de 2022, mas após essa data começou a se valorizar, justamente porque o mercado começou a digerir a possibilidade de redução de juros.

Estratégias para investidores

Diante da complexidade trazida pelo impacto do aumento de juros, investidores comuns podem adotar as seguintes estratégias:

Estratégia 1: Comprar dólares diretamente
O aumento de juros impulsiona a valorização do dólar, tornando o investimento em dólares a forma mais direta de obter retorno. Além de trocar moeda em bancos tradicionais, é possível participar por meio de contratos de futuros ou CFDs, que oferecem até 200 vezes de alavancagem, ideal para montar posições rápidas com pouco capital.

Estratégia 2: Otimizar a alocação de ações
Reduzir posições em ações de alta avaliação (especialmente ações de tecnologia) e aumentar a participação em ativos com alto dividend yield, sendo as ações financeiras as principais opções. O uso de ETFs pode ajudar a diversificar e reduzir riscos de posições individuais, permitindo uma alocação mais flexível.

Estratégia 3: Utilizar instrumentos de hedge
Fazer hedge contra a queda do mercado de Taiwan, por exemplo, vendendo a descoberto o índice Nasdaq 100 ou outros índices de ações americanas. Como o mercado de Taiwan tem alta correlação com o Nasdaq, estabelecer posições vendidas pode ajudar a compensar perdas na carteira.

Aproveitar o ritmo do ciclo de aumento de juros

O impacto do aumento de juros evolui de acordo com o ritmo da política. A experiência histórica mostra que o final de um ciclo de aumento costuma gerar oportunidades — quando o Fed se aproxima do ponto final do aumento de juros e as expectativas mudam para uma redução, ativos que estavam sob pressão podem experimentar uma recuperação rápida.

Por isso, os investidores devem entender bem os mecanismos do ciclo de aumento de juros e ajustar suas posições de forma flexível, protegendo-se contra riscos e aproveitando oportunidades de recuperação. O aumento de juros não é o fim, mas uma janela para reconfigurar ativos.