## Investir em ações americanas para principiantes: O que exatamente é o ADR? Como começar a negociar?

### O que é o ADR? Compreensão rápida das ações estrangeiras no mercado americano

Quer investir em empresas taiwanesas como TSMC, Foxconn no mercado de ações dos EUA, mas percebe que elas aparecem tanto na bolsa de Taiwan quanto na bolsa americana? É aqui que o ADR (American Depositary Receipt) entra em ação.

Simplificando, o ADR é um certificado emitido por um banco depositário americano que representa ações de uma empresa estrangeira listadas na bolsa dos EUA. Quando uma empresa estrangeira deseja entrar no mercado de ações americano, geralmente não opta por uma listagem direta (pois o processo é complexo e caro), mas entrega suas ações ao banco depositário americano, que emite os certificados ADR correspondentes. Assim, investidores nos EUA podem negociar essas ações estrangeiras facilmente, como se fossem ações americanas comuns.

Por exemplo, a TSMC tem o código TSM na bolsa americana, listada na forma de ADR na NYSE. Para os investidores, comprar e vender ADRs é praticamente igual a negociar outras ações americanas.

### Por que as empresas optam por emitir ADR? Por que os investidores devem prestar atenção?

Para empresas estrangeiras, emitir ADR oferece uma via conveniente para acessar o maior mercado de capitais do mundo. Elas não precisam passar pelo processo completo de listagem na bolsa americana (que é demorado e caro), podendo assim captar recursos e aumentar a visibilidade internacional da marca. Muitas empresas já listadas em seus países (como a TSMC, líder na bolsa de Taiwan) optam por emitir ADR para alcançar investidores globais.

Para os investidores, a existência do ADR reduz significativamente a barreira de entrada para investimentos internacionais. Se uma empresa estrangeira não emitir ADR, o investidor precisaria: abrir uma conta de corretagem no país da empresa → trocar moeda → depositar fundos → negociar. Cada etapa envolve custos e riscos. Mas, se a empresa emitir ADR, o investidor pode negociar diretamente na conta de ações dos EUA, como se fosse uma ação americana comum.

### Quais tipos de ADR existem no mercado americano? Quanto maior a classificação, menor o risco

Nem todos os ADRs são iguais. Dependendo do grau de cooperação entre a empresa e o banco depositário, os ADRs são classificados em **ADR patrocinado** e **ADR não patrocinado**:

**ADR patrocinado**: solicitado e apoiado ativamente pela empresa estrangeira, que firma um acordo com o banco depositário, mantendo controle sobre o ADR e pagando taxas ao banco. Esses ADRs devem cumprir rigorosas regras da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), incluindo a divulgação periódica de relatórios financeiros. Exemplo: a TSMC (TSM) é um ADR patrocinado.

**ADR não patrocinado**: não requer participação ativa da empresa, e muitas vezes ela nem sabe da existência do ADR. Esses certificados só podem ser negociados no mercado de balcão (OTC), apresentando maior risco. Empresas como Tencent (TCEHY), BYD (BYDDY) possuem ADRs não patrocinados.

Além da classificação por cooperação, os ADRs nos EUA também são divididos em três níveis, de acordo com o rigor regulatório:

**Nível 1**: exige o menor nível de regulamentação, só pode ser negociado no mercado OTC, com mínima divulgação de informações, ideal para empresas que estão começando a entrar no mercado americano.

**Nível 2**: exige que a empresa envie relatórios financeiros mais detalhados à SEC, podendo ser negociado na NASDAQ ou NYSE, com maior liquidez.

**Nível 3**: mais rigoroso, permite que a empresa também realize captação de recursos além da negociação. Empresas de alta qualidade como TSMC e Foxconn geralmente têm ADR de nível 2 ou 3.

Considerando liquidez e segurança, os ADRs de nível 2 e 3 apresentam riscos muito menores do que os de nível 1.

### Problemas de câmbio entre ADR e ações locais: 1:5 não equivale a uma conversão direta

Ao investir em ADR, é comum negligenciar um detalhe: **ADR e ações locais estrangeiras não correspondem exatamente na proporção 1:1**. As empresas definem a taxa de conversão com base no preço das ações, taxa de câmbio e outros fatores.

Por exemplo, a TSMC tem uma proporção de 1:5, ou seja, 5 ações na bolsa de Taiwan (código 2330) equivalem a 1 ADR na bolsa dos EUA (TSM). A Foxconn também é 1:5, enquanto a Chunghwa Telecom é 1:10. Essa proporção afeta o custo de compra e a liquidez.

A lógica por trás dessas proporções é: se o preço da ação estiver muito alto, diminui o interesse de investidores de varejo; se estiver muito baixo, prejudica o investimento institucional. Ajustando a proporção, a empresa garante que o ADR mantenha um preço adequado no mercado americano.

### Bolsa de Taiwan e ADR de Taiwan: parecem iguais, mas há diferenças essenciais

Muitos investidores ficam confusos entre as ações de uma mesma empresa na bolsa de Taiwan e o ADR correspondente. Aqui estão as principais diferenças:

**Local de negociação e regulamentação**: ações na bolsa de Taiwan são negociadas na Taiwan Stock Exchange, sob supervisão da autoridade de valores mobiliários de Taiwan; ADRs são negociados na NYSE ou NASDAQ, sob regulamentação da SEC dos EUA.

**Público investidor**: ações na bolsa de Taiwan são voltadas principalmente para investidores locais; ADRs atraem investidores globais.

**Código de negociação**: totalmente diferente. TSMC na bolsa de Taiwan é 2330, na bolsa americana é TSM.

**Desconto ou prêmio**: embora os movimentos de preço sejam semelhantes, devido à composição diferente dos investidores, diferenças nos horários de negociação e variações cambiais, o preço do ADR pode estar com desconto ou prêmio em relação à ação local. Por exemplo, o ADR da TSMC pode estar com um prêmio (preço mais alto), indicando que investidores nos EUA têm maior confiança na empresa e estão dispostos a pagar mais.

### Ações na China e ADR na bolsa americana: da listagem na China à negociação nos EUA

Empresas chinesas listadas na China (A-shares) também frequentemente emitem ADR. A BYD, por exemplo, está listada na China (código 00285) e também possui ADR negociado nos EUA (BYDDY).

A principal diferença é que as ações na China estão sob supervisão da CSRC (Comissão Reguladora de Valores da China), voltadas principalmente para investidores chineses; enquanto os ADRs na bolsa americana são regulados pela SEC e destinados a investidores estrangeiros. Devido às diferenças na estrutura regulatória e no perfil dos investidores, o desempenho das ações na China e os ADRs muitas vezes divergem.

### Três riscos principais ao investir em ADR nos EUA que você deve avaliar

**1. Risco de liquidez**

Empresas estrangeiras com alta notoriedade no seu país podem ter menor reconhecimento na bolsa americana, resultando em menor volume de negociação de ADRs. Por exemplo, a Chunghwa Telecom (CHT) tem uma média diária de aproximadamente 14,5 mil ADRs negociados, muito abaixo das 12,24 milhões de ações na bolsa de Taiwan. Isso pode levar a dificuldades na liquidez, maior volatilidade de preços e risco de não conseguir vender facilmente.

**2. Risco cambial**

Os ADRs são negociados em dólares, o que introduz o risco de variação cambial entre o dólar e a moeda local. Suponha que um investidor invista 30.000 TWD para comprar ADRs (com taxa de câmbio de 1:30), convertendo para 1.000 dólares. Se o ADR subir 20%, o saldo será de 1.200 dólares. Mas se a taxa de câmbio passar para 1:25, ao converter de volta para TWD, o valor será apenas 30.000 TWD — o lucro é completamente anulado. Além disso, se a empresa estrangeira tiver operações internacionais, seus resultados também serão afetados pelas variações cambiais, influenciando o preço do ADR.

**3. Risco de divulgação de informações e fundamentos**

Empresas de nível 1 ADR nos EUA não precisam divulgar relatórios financeiros completos, obrigando o investidor a buscar informações divulgadas na sua própria origem. Isso aumenta a dificuldade de análise. Além disso, o investimento em ADR também deve considerar a saúde financeira da empresa, perspectivas do setor e políticas governamentais.

### Vantagens de investir em ADR que não podem ser ignoradas

**Vantagens fiscais**: investidores em Taiwan podem obter isenção de impostos sobre lucros de até 1 milhão de TWD via ADR, além de isenção de imposto de transação. Para negociações frequentes, corretoras estrangeiras geralmente oferecem comissões zero ou muito baixas.

**Diversificação de investimentos**: o mercado de ações dos EUA é composto principalmente por empresas americanas. Os ADRs permitem que investidores acessem empresas globais, como Tesla (TSLA) nos EUA e NIO na China, simultaneamente.

**Facilidade de negociação**: uma vez com uma conta de ações nos EUA, comprar qualquer ADR é tão simples quanto comprar ações americanas, sem passos adicionais.

### Custos e dificuldades reais de investir em ADR nos EUA

Investidores não americanos que desejam comprar ADR precisam passar por várias etapas: abrir conta em corretora estrangeira → trocar moeda por dólares → depositar fundos → negociar. Cada etapa envolve custos, como taxas de câmbio, comissões e spreads.

Se optar por comprar ADR através de corretoras locais, pode economizar na troca de moeda, mas as taxas de corretagem podem chegar a 1-2%, aumentando o custo total.

### Como usar o prêmio ou desconto do ADR para fazer arbitragem

Investidores inteligentes monitoram o prêmio ou desconto do ADR em relação à ação local. Quando o ADR está com prêmio (preço convertido maior que o da ação local), podem vender o ADR e comprar a ação local para obter lucro; o inverso também vale. Contudo, isso exige monitoramento em tempo real dos preços nos dois mercados e atenção às variações cambiais, o que é mais difícil para investidores comuns.

### Resumo do investimento em ADR nos EUA

Os ADRs abriram uma porta para investidores globais investirem em empresas estrangeiras, especialmente para investidores de Taiwan, Hong Kong e China, oferecendo uma via prática de acesso a essas empresas conhecidas. Mas investir em ADR não é isento de riscos — fatores como liquidez, câmbio e divulgação de informações devem ser avaliados cuidadosamente.

Iniciantes devem começar compreendendo os fundamentos das empresas alvo, preferindo ADRs de nível 2 ou 3 (evitando nível 1), e sempre atentos às oscilações cambiais. Só assim, com uma compreensão completa das características do ADR, poderão tomar decisões mais acertadas no mercado americano.