Depois de o preço do açúcar atingir o nível mais alto em onze anos, ainda pode subir? Como devem os investidores posicionar-se?

Os três principais motores por trás do mercado de açúcar bruto nesta fase

Recentemente, o mercado de açúcar bruto tem estado anormalmente aquecido, com os preços atingindo níveis inéditos em mais de uma década, mas esta subida não é sem origem. Para aproveitar esta fase, os investidores precisam compreender a lógica por trás — ela depende de três variáveis-chave: desalinhamento entre oferta e procura, fatores energéticos e flutuações cambiais.

Os contratos futuros de açúcar bruto (açúcar nº 11) listados na NYBOT são um importante indicador do mercado internacional de açúcar, com um tamanho de contrato de 112.000 libras, cotado em cêntimos por libra. Diferente do açúcar branco de consumo diário, o açúcar bruto é a matéria-prima do açúcar branco, que necessita de processos específicos de refinação para se tornar no açúcar que os consumidores conhecem.

Visão geral da cadeia produtiva global de açúcar

Quanto às matérias-primas, a cana-de-açúcar e a beterraba são as duas principais fontes de produção de açúcar, sendo que a cana representa até 70% e a beterraba 30%. A cana é originária da Índia, sendo adequada para cultivo em solos férteis, com muita luz solar e grandes diferenças de temperatura entre inverno e verão, e atualmente é produzida em mais de 100 países ao redor do mundo, com Brasil, Índia e China liderando em área plantada.

No que diz respeito ao fluxo comercial, os principais exportadores de açúcar bruto são Brasil, América Central, Cuba, Tailândia e Austrália, enquanto os principais importadores estão na Ásia, África, Oriente Médio e América do Norte. Estes açúcares brutos são posteriormente refinados em açúcar branco nos locais de produção ou destino.

Mais interessante ainda, a cana-de-açúcar não é utilizada apenas para produção de açúcar. No Brasil, grande parte da cana também é usada na produção de etanol, com uma proporção de adição de 20-25%, como combustível para automóveis. Este ponto é crucial — pois conecta a indústria do açúcar ao mercado de energia, de modo que, quando o preço do petróleo sobe, a demanda por etanol aumenta, e a cana é direcionada mais para a produção de combustível, reduzindo a matéria-prima disponível para refino de açúcar.

Três perspectivas para entender a explosão dos preços do açúcar

Impacto da redução de produção no Brasil — choque na oferta

O Brasil, sendo o maior produtor e exportador mundial de açúcar, tem sua produção diretamente influenciando os preços globais. Este ano, as condições climáticas no Brasil foram desfavoráveis, levando a uma redução significativa na quantidade de cana espremida, o que gera uma pressão de alta na oferta.

Aumento do preço do petróleo e mudança estrutural

No ano passado, o petróleo no Brasil esteve em patamares elevados, ampliando a margem de lucro na produção de etanol, o que incentivou os produtores a preferirem produzir etanol ao invés de açúcar bruto. Quando a cana é desviada para a produção de etanol, a quantidade de cana disponível para refino de açúcar diminui, apertando ainda mais o fornecimento global. Com o aumento posterior das margens de refino, esse cenário começou a se inverter, mas, no curto prazo, a reversão da escassez de oferta leva tempo.

Complexidade das variáveis cambiais

A flutuação do real também influencia o preço do açúcar. Quando o real se desvaloriza rapidamente, os exportadores tendem a preferir manter açúcar com valor material, ao invés de moeda, levando a uma redução temporária nas exportações e, assim, a uma maior restrição na oferta global. Contudo, se a variação cambial for pequena, esse efeito pode ser negligenciado.

De modo geral, o principal motor desta alta é a redução de produção no Brasil e o desvio de matéria-prima para o etanol, enquanto o fator cambial tem impacto secundário nesta fase.

Perspectivas futuras: quando a pressão de oferta será aliviada?

Com a chegada de maio, o Brasil entra na temporada de moagem. Como atualmente os lucros na produção de açúcar são superiores aos do etanol, os produtores tendem a aumentar a produção de açúcar bruto e reduzir a produção de etanol. Isso representa uma perspectiva de curto prazo negativa para o açúcar — à medida que a moagem aumenta, a pressão de oferta de açúcar bruto também se intensifica.

No entanto, no curto prazo, devido ao ritmo mais lento da moagem, o suporte aos preços ainda se mantém, e a reversão definitiva na escassez de oferta ainda levará algum tempo. Os investidores devem acompanhar de perto o progresso da moagem no Brasil e os dados econômicos relacionados.

Como fazer uma intervenção técnica?

Para captar o momento de entrada, os investidores não precisam complicar demais. Os indicadores técnicos derivam, em última análise, do preço e do volume de negociação, portanto observar as médias móveis, que são uma ferramenta básica, já é suficiente.

Por exemplo, usando a média móvel de 30 períodos em um gráfico de 4 horas, quando o preço rompe a média móvel para cima, pode-se considerar uma entrada em posição de alta; ao quebrar para baixo, o melhor é sair. Essa configuração é relativamente sensível, permitindo captar pontos de reversão de preço de forma oportuna, especialmente neste ciclo de alta que já percorreu mais da metade do caminho, com variáveis adicionais surgindo.

Gestão de risco essencial para investir em açúcar bruto

Como em qualquer operação alavancada, gestão de capital e controle de risco são essenciais para o sucesso no investimento em açúcar. Apesar da volatilidade diária do açúcar não ser extremamente intensa, a tendência do mercado de commodities é bastante persistente — se a direção estiver errada e não houver stop-loss, o risco de liquidação forçada aumenta rapidamente.

Além disso, o açúcar bruto possui correlação positiva ou negativa com outros commodities. Traders que mantêm múltiplas posições precisam avaliar o efeito combinado do portfólio. Por exemplo, posições longas em ativos correlacionados positivamente com o açúcar terão a alavancagem potencialmente ampliada, aumentando ganhos e perdas; posições contrárias podem atuar como hedge.

Outro ponto é que o mercado de açúcar também apresenta oportunidades de arbitragem ou hedge entre o mercado interno e externo, ou entre diferentes categorias de produtos, o que pode ser explorado por investidores mais avançados.

Pontos-chave: compreender a cadeia produtiva, monitorar as mudanças na oferta, estabelecer stops adequados e gerenciar o risco global — esses são os fundamentos para lucrar no mercado de açúcar.