Deconstrução e Reorganização: Como a AquaFlux usa a definição «estruturada» do próximo capítulo do RWA

Estruturado, não é apenas uma solução, mas uma nova linguagem para as finanças on-chain. Sob esta linguagem, esperamos ver a expansão e a reconstrução do panorama financeiro digital, escrevendo um novo capítulo na integração entre finanças tradicionais e o mundo blockchain.

Autor do artigo, fonte: AquaFlux

A situação atual da tokenização de RWA

Nos últimos anos, uma grande quantidade de ativos do mundo real (Real-World Assets, RWA) tem sido introduzida na blockchain e tokenizada, mas a tokenização de RWA ainda enfrenta diversos obstáculos. Muitos ativos tokenizados permanecem apenas na etapa de “on-chain”, sem explorar plenamente as vantagens da blockchain. Se esses ativos permanecem apenas guardados na carteira após serem colocados na cadeia, a propriedade fundamental do DeFi — a composabilidade — não pode ser realizada. Os principais desafios na tokenização de RWA atualmente incluem:

・Liquidez insuficiente: Muitos mercados de tokens RWA têm baixa atividade, faltando de mercados secundários maduros e suporte a derivativos financeiros. Isso significa que, embora os ativos estejam na cadeia, é difícil que eles circulem de forma eficiente ou sejam utilizados como garantia para financiamento, resultando em baixa eficiência de capital. Em comparação com os mercados tradicionais, onde ações e títulos possuem uma variedade de instrumentos derivativos (opções, futuros, alavancagem, etc.) que suportam liquidez, os RWA on-chain atuais carecem de uma “estrutura de liquidez” semelhante.

・Falta de hierarquização estruturada: Atualmente, a maioria dos tokens RWA é um produto “único risco/retorno”, sem atender às preferências de diferentes investidores. Um mesmo token geralmente assume todos os riscos e retornos, o que não é ideal para investidores avessos ao risco ou com maior apetite ao risco. Essa falta de hierarquia leva a baixa eficiência na precificação dos ativos e dificulta a atração de fundos com diferentes perfis de risco. O mercado não consegue precificar separadamente “valor temporal” e “risco de crédito”, dificultando uma descoberta de preço eficiente.

・Fraca combinação e padronização: Muitos projetos de tokenização de RWA operam de forma isolada, com formatos de ativos não padronizados, dificultando sua incorporação no ecossistema DeFi como garantias ou instrumentos de liquidez. Sem componentes financeiros padronizados, após entrarem na cadeia, esses ativos muitas vezes não podem ser amplamente integrados em protocolos de empréstimo, troca ou agregação de rendimento, como acontece com ETH ou stablecoins. Como consequência, embora tenham valor, os tokens RWA carecem de liquidez financeira, limitando sua utilização e potencial de liberação de valor.

Esses obstáculos fundamentais indicam que apenas a simples “tokenização” não é suficiente. Como apontado por análises do setor, se apenas digitalizar ativos como imóveis ou ações sem torná-los financeiros, esses ativos não se tornam verdadeiramente “produtivos” na finança on-chain. O gargalo não está nos ativos em si, mas na ausência de estruturas e mecanismos que façam esses ativos fluírem. Portanto, a questão seguinte é: como construir na cadeia uma camada de estruturação similar à dos mercados financeiros tradicionais, para liberar liquidez e aumentar a componibilidade de RWA, tornando-se o próximo passo urgente?

Histórico da finança estruturada

Para superar os obstáculos atuais, podemos aprender com o desenvolvimento da finança estruturada tradicional. A essência da finança estruturada é agrupar e hierarquizar ativos, transformando ativos com baixa liquidez em títulos negociáveis, classificados por risco/retorno em diferentes “tranches” para atender às necessidades de diversos investidores.

A finança estruturada moderna remonta ao final dos anos 60. Na época, instituições apoiadas pelo governo dos EUA emitiram o primeiro título lastreado em hipotecas (Mortgage-Backed Securities, MBS) (1968, garantido pela Ginnie Mae), inaugurando a prática de agrupar e vender hipotecas residenciais. Na sequência, nas décadas de 70 e 80, o mercado de títulos lastreados em hipotecas cresceu rapidamente; na metade dos anos 80, a tecnologia de finanças estruturadas expandiu-se para além de hipotecas, surgindo os títulos lastreados em ativos (ABS), inicialmente a partir de empréstimos de automóveis e contas de cartão de crédito. Desde então, uma variedade de ativos inovadores (de empréstimos estudantis a receitas de direitos autorais) foram agrupados em ABS, formando um mercado altamente diversificado.

No final dos anos 80 e nos anos 90, Wall Street criou produtos estruturados mais complexos, como os CDOs (Collateralized Debt Obligations). Em 1987, o banco de investimento Drexel Burnham Lambert foi pioneiro ao agrupar uma carteira de dívidas de alto rendimento em seu primeiro CDO, realizando uma recomposição de dívidas diferentes. A inovação do CDO está na hierarquização dos ativos subjacentes: dividindo risco e retorno em diferentes tranches, como dívida sênior de alta classificação, intermediária e subordinada, redistribuindo o risco. A tranche sênior tem risco mínimo e retorno menor, enquanto a subordinada assume maior risco, porém com maior retorno esperado — permitindo que investidores escolham seu nível de risco de acordo com sua estratégia. Com essa estrutura, um pool de ativos consegue atrair simultaneamente fundos conservadores e agressivos, ampliando a capacidade de financiamento e a liquidez do mercado.

A introdução do CDO foi considerada uma “alquimia financeira” — transformando uma pilha de empréstimos em produtos adequados a diferentes investidores, com seu poder de transformação baseado na redistribuição de risco e retorno entre os níveis.

Claro, a finança estruturada também revelou riscos durante a crise de 2007-2008, especialmente os CDOs ligados a hipotecas subprime, que desempenharam papel negativo na crise. Mas, deixando de lado excessos de embalagens e erros de crédito, a lógica fundamental da finança estruturada reside em: usar entidades jurídicas isoladas (SPV) para securitizar pools de ativos, com hierarquias de direitos (prioritários/subordinados), possibilitando a transferência e fragmentação de risco. Isso trouxe várias inovações financeiras de longo prazo:

・Precificação e partilha de risco: distribuição sequencial do fluxo de caixa dos ativos, com investidores prioritários recebendo primeiro, e subordinados absorvendo perdas iniciais em troca de retornos extras, atendendo às diferentes preferências de risco.

・Criação de liquidez: empréstimos e créditos que antes eram difíceis de negociar passaram a ser precificados e negociados via títulos padronizados, transformando ativos paralisados em capital realizável, aumentando a liquidez do mercado.

・Redução do custo de financiamento: a estrutura de tranches de alta classificação permite reduzir significativamente o custo de capital do pool, transferindo parte do risco a investidores dispostos a aceitá-lo, elevando a eficiência do financiamento.

・Divisão de trabalho especializada: produtos estruturados envolvem emissores, prestadores de serviço, agências de classificação de risco, formando um sistema de mercado complexo mas eficiente. Essa estrutura foi responsável pela criação de uma vasta indústria de crédito estruturado, desde títulos hipotecários residenciais, automotivos até empréstimos corporativos, atingindo trilhões de dólares.

Em suma, a finança estruturada tradicional é uma predecessora da digitalização e securitização de ativos reais. Ela converte ativos dispersos em produtos financeiros padronizados e negociáveis, permitindo que o mercado de capitais atinja áreas antes inacessíveis. Esse percurso aponta para o futuro da tokenização de RWA: se puderem transferir a essência da finança estruturada para a cadeia, será possível superar os gargalos atuais de liquidez e compatibilidade dos tokens RWA.

Exploração de estruturas on-chain atuais: da prática do Centrifuge ao Maple etc.

Na prática, o mundo DeFi já conta com projetos explorando a combinação da lógica de finança estruturada tradicional com blockchain, introduzindo mecanismos de hierarquia e divisão de RWA e ativos criptográficos. Aqui estão alguns exemplos representativos:

・Centrifuge (e sua plataforma Tinlake): Centrifuge é um dos primeiros projetos a introduzir ativos do mundo real na DeFi, usando uma estrutura semelhante a “duas tranches” para financiamento de pools de ativos. Cada pool Tinlake emite dois tipos de tokens: DROP, uma tranche sênior de baixo risco com juros fixos; e TIN, uma tranche subordinada que assume a primeira perda e recebe os lucros remanescentes. Essa estrutura reflete a hierarquia de financiamento estruturado tradicional: quem detém DROP tem retorno estável e risco baixo, enquanto TIN assume risco adicional para obter maior retorno. A estrutura de tokens duplos do Centrifuge oferece flexibilidade aos emissores dos ativos, pois investidores com diferentes perfis podem participar do mesmo pool, aumentando a liquidez. Como análise aponta: “A tranche sênior (DROP) fornece retorno estável de baixo risco, adequada a fundos conservadores; a tranche subordinada (TIN) absorve mais risco e oferece retorno maior. Essas hierarquias permitem que o mercado estruturado totalmente on-chain realize pagamentos automáticos e atualização de valor líquido em tempo real, promovendo a fusão entre DeFi e securitização tradicional, sem intermediários complexos.” Além disso, Centrifuge promove o comércio dos seus tokens de rendimento RWA em plataformas descentralizadas, melhorando ainda mais a liquidez. Por exemplo, o token JAAA, de nível AAA (fundo CLO on-chain lançado pela Centrifuge), permite negociação em mercados secundários, dando continuidade à precificação de ativos de empréstimo tradicionalmente pouco líquidos.

・Maple Finance: Maple é uma plataforma de empréstimos institucionais on-chain, focada em empréstimos sem garantia ou de baixa garantia. Embora voltada a tomadores institucionais, sua mecânica de mitigação de risco foi inspirada na lógica estruturada. Os pools de empréstimos do Maple introduzem o mecanismo “Pool Cover” (seguro de pool), no qual o capital subordinado fornecido pelo gestor do pool (Pool Delegate) e por outros pledgers serve como primeira camada de perda em caso de inadimplência. Especificamente, cada pool Maple tem duas categorias de investidores: credores principais, que são os detentores de títulos sênior com prioridade de pagamento; e os provedores de Cover (incluindo o próprio gestor do pool), que assumem perdas em caso de inadimplência. Como descreve a documentação do Maple: “O credor principal equivale à tranche sênior (última linha de liquidação em caso de inadimplência), enquanto os pledgers de Cover, que fornecem garantias, são equivalentes à tranche subordinada (que assume perdas primeiro).” Isso garante que o gestor do pool tenha forte incentivo a uma gestão rigorosa de risco, e oferece maior segurança aos credores principais. A abordagem de “redução ativa de risco de capital” do Maple é semelhante à credibilidade adicional na tranche subordinada tradicional, tornando os empréstimos sem garantia mais atrativos para fundos sólidos.

・Goldfinch: Goldfinch é um protocolo DeFi de empréstimos focado em mercados emergentes, também usando uma estrutura dupla. Seu design inclui um “Senior Pool” de fundos de reserva e pools de tomadores específicos. Em cada pool de tomador, há backers (apoiadores comunitários) que atuam como os primeiros a assumir perdas (junior tranche)), avaliando projetos e investindo seus próprios fundos como tranche subordinada; depois, o protocolo automaticamente aloca uma maior proporção de fundos do pool sênior para esse pool, usando um modelo de alavancagem. Os backers assumem perdas em primeiro lugar, enquanto o fundo sênior tem prioridade de pagamento, formando uma estrutura de “crowdsourcing de due diligence + tranche subordinada comunitária + prioridade pública”. Os LPs do fundo de reserva (fornecedores de liquidez) são efetivamente credores principais de todos os pools de empréstimo, representados pelo token FIDU, que recebe uma taxa de retorno estável composta pelos juros de todos os empréstimos. Como explica o protocolo: “Backers fornecem o capital de primeira perda (junior tranche), protegendo a segurança do pool sênior, que assim é protegido pelo capital mais ativo dos backers.” Para incentivar a due diligence e o risco assumido pelos backers, o protocolo distribui 20% dos juros do fundo sênior aos backers. Assim, o Goldfinch, sem necessidade de garantia, consegue distribuir o risco de forma descentralizada, tendo financiado dezenas de projetos globais, mantendo zero inadimplência.

・Ondo Finance: Ondo começou como um produto de split de rendimento fixo/variável na cadeia, buscando oferecer aos investidores DeFi uma alternativa de rendimento estável semelhante à financeira tradicional. Seus primeiros vaults dividem o fundo em duas partes: uma parte para usuários que querem rendimento fixo, outra para quem aceita volatilidade de mercado (função de alavancagem de retorno). Essa estrutura permite que investidores conservadores garantam rendimento estável, enquanto investidores mais agressivos busquem maior retorno com alavancagem. Os produtos iniciais da Ondo são essencialmente produtos estruturados descentralizados, com fluxos de rendimento de DeFi divididos em camadas. Recentemente, a Ondo entrou na área de RWA, lançando fundos de títulos do governo americano (como OUSG), apoiados por títulos do Tesouro dos EUA, oferecendo rendimento de baixo risco. Segundo análises, a Ondo está trazendo para a blockchain as vantagens do finanças tradicional (como rendimento estável e ativos confiáveis) por meio de produtos estruturados, permitindo que usuários comuns acessem juros de títulos do governo sem sair do DeFi, além de isolar-se contra volatilidade de mercado de criptomoedas. Por exemplo, o token OUSG, apoiado por títulos de curto prazo, permite ao investidor “manter títulos do governo e obter rendimento com um clique, podendo negociar na cadeia ou usar como garantia”, uma flexibilidade não disponível na tradicional compra de títulos.

・Pendle Finance: Pendle oferece um módulo mais genérico de tokenização de rendimento (Yield Tokenization). Usuários podem dividir o rendimento futuro de qualquer ativo que gere juros (como ETH staked ou stablecoins com juros) de seu valor principal. Pendle divide um ativo de rendimento em dois tokens negociáveis independentemente: PT (Token de principal), que representa o principal e pode ser resgatado 1:1 ao vencimento; e YT (Token de rendimento), que representa o fluxo de juros futuro. Essa divisão permite que o mercado negocie taxas de juros como um ativo separado — investidores podem comprar YT apostando na alta futura das taxas, ou manter PT para garantir o principal. A abordagem do Pendle é semelhante à estratégia tradicional de separar títulos zero-cupom e cupons, introduzindo uma dimensão de derivativos de taxa de juros no DeFi. Isso oferece mais estratégias de mercado, como hedge contra movimentos de taxa ou posições de ganhos fixos, além de melhorar a liquidez e a descoberta de preço do ativo subjacente.

Essas explorações mostram que o conceito de finança estruturada já está enraizado na cadeia. Seja a tokenização dupla de ativos reais via Centrifuge, a hierarquização de crédito on-chain com Maple/Goldfinch, ou a divisão de rendimento com Ondo/Pendle, todos caminham na mesma direção: transformar mecanismos estruturados tradicionais, maduros, em blocos de construção de finanças descentralizadas programáveis. Contudo, muitas dessas experiências são específicas de determinados cenários ou classes de ativos, ainda sem um paradigma unificado. Por exemplo, cada projeto possui seu próprio formato de tokens ou quotas, e a falta de padrões universais entre protocolos limita a combinação. Isso leva à próxima seção: por que uma abordagem completa de paradigma estruturado pode ser a chave para romper as limitações atuais de RWA on-chain.

Por que a finança estruturada é o próximo paradigma de RWA

Como demonstrado pelos exemplos, a introdução de finança estruturada na cadeia realmente trouxe avanços em liquidez, precificação de risco e inovação em composição. Mas por que afirmar que “finança estruturada” será a próxima grande evolução na tokenização de RWA? A razão principal é que a abordagem estruturada resolve diretamente os problemas fundamentais que atualmente atormentam os RWA, elevando as finanças na cadeia a um novo patamar:

・Precificação de risco precisa, adeus à abordagem única: ao dividir os ativos de forma estruturada, é possível separar diferentes riscos/retornos e deixá-los serem precificados pelo mercado de forma independente. Por exemplo, ao dividir um crédito em “principal” e “juros”, o mercado pode precificar separadamente o valor do tempo (taxa de juros) e o risco de crédito. Essa capacidade de precificação detalhada aumenta a eficiência e transparência do mercado. Como diz o documento da AquaFlux, ao dividir principal, cupons e riscos, é possível mapear essas “fatias” de retorno/risco para os investidores mais adequados, eliminando a abordagem “one size fits all”. Cada investidor assume apenas o risco que deseja, reduzindo o custo total de financiamento do ativo ao ampliar a base de investidores.

・Aprimoramento da liquidez e eficiência de capital na cadeia: a finança estruturada atrai uma maior diversidade de fundos, ampliando a profundidade do mercado. Por exemplo, com a introdução de tranches sênior e subordinada na Centrifuge, fundos conservadores podem participar de pools de RWA, contribuindo com liquidez estável. Além disso, a participação de investidores subordinados aumenta o apetite ao risco do ativo. Uma vez que ativos estejam estruturados em fragmentos negociáveis, podem ser listados em DEX, usados como garantia ou integrados em pools de liquidez, passando do “possuí-los staticamente” para “operar dinamicamente”. Tokens de RWA com rendimento, após serem estruturados, podem ser negociados em plataformas descentralizadas, usados como garantias ou para fornecer liquidez, facilitando a troca, a garantia de stablecoins, etc. A liquidez 24/7, a execução instantânea e a programabilidade tornam esses tokens estruturados mais líquidos do que os títulos tradicionais.

・Fortalecimento da componibilidade no DeFi: a finança estruturada transforma ativos em blocos financeiros padrão (Money Lego). Quando podemos dividir tokens de RWA em módulos simples e padronizados, oferecemos novas possibilidades para desenvolvedores de DeFi construírem estratégias avançadas. Por exemplo, usando tokens P, C e S, é possível montar produtos como títulos de renda fixa (P+C), produtos de capital garantido com rendimento variável (P+S), ou combinações de rendimento aumentado (C+S). Essas combinações podem ser encapsuladas em novos tokens ou contratos, negociados no mercado, criando uma vasta gama de estratégias complexas e inovadoras, além de possibilidades de arbitragem e hedge — algo difícil de fazer com finanças tradicionais. Cada estratégia de combinação pode se transformar em um token negociável, que pode ser integrado em protocolos de market-making ou de garantia, criando oportunidades de inovação financeira.

・Impulso aos derivativos e ao ecossistema de gestão de risco: a finança estruturada abre espaço para o desenvolvimento de derivativos sobre RWA on-chain. Uma vez que os ativos sejam fragmentados e padronizados, fica mais fácil criar derivativos como futuros, opções, swaps, ou construir índices e ETFs. Isso gera um ciclo de feedback positivo: maior negociação de derivativos → maior liquidez no mercado à vista → atração de mais usuários e instituições. Assim como o mercado de ações é impulsionado por seu mercado de derivativos, a tokenização de RWA, evoluindo para uma finança completa (não apenas tokens à vista, mas também alavancagem, hedge e gestão de rendimento), pode impulsionar uma nova era de crescimento — similar ao DeFi Summer. Os ativos estruturados padronizados fornecem a base para transformar ativos reais em “língua base” da finança na cadeia, não mais como entidades isoladas.

・Construção de pontes confiáveis, atraindo capital tradicional: a finança estruturada é uma linguagem familiar para instituições tradicionais. Ao implementar estruturas como prioridade/subordinação, melhorias de crédito na cadeia, será mais fácil para bancos e grandes investidores avaliarem e aceitarem produtos na cadeia. Isso serve como uma ponte para fundos regulamentados e grandes players entrarem no DeFi. Algumas soluções já receberam classificação AAA (como o fundo JAAA da Centrifuge), apresentando melhor risco-retorno do que ativos tradicionais semelhantes. Com maior transparência e automação na cadeia, investidores institucionais podem monitorar 24 horas e ajustar posições a qualquer momento. Quando a credibilidade e a profundidade do mercado atingirem um nível adequado, bancos e fundos estarão mais dispostos a participar, ampliando ainda mais o volume de RWA na cadeia.

De forma geral, a finança estruturada é a chave para resolver os obstáculos atuais de RWA on-chain. Ela não só melhora a liquidez e a precificação de risco, mas também pode transformar o panorama financeiro na cadeia, marcando a transição de uma fase “apenas tokenizar” para uma fase de “finanças estruturadas padronizadas” — uma evolução de 1.0 para 2.0 na integração de RWA ao DeFi. Como apontado por um artigo do setor, “uma pilha de RWAFi (RWA Finance aberta e unificada) transformará RWA estáticos em módulos dinâmicos, com componentes que podem ser combinados e derivados de forma programável”. Isso indica que uma nova onda de inovação no DeFi está se formando: se o DeFi Summer de 2020 foi impulsionado pelos “Money Legos” baseados em ETH e WBTC, a próxima fase pode ser uma “pilha de ativos” ancorada em valor real. E tudo isso depende da maturidade do paradigma estruturado.

AquaFlux: mecanismo Tri-Token para reformular a lógica de finança estruturada na cadeia

Como uma das pioneiras na exploração de finança estruturada on-chain, a AquaFlux propôs um modelo único de Tri-Token (três tokens), estabelecendo um padrão para a estruturação de RWA na cadeia. A AquaFlux mapeia os produtos tradicionais de títulos de dívida de RWA para três tipos de tokens: P, C e S, representando respectivamente Principal (capital), Coupon (cupom) e Shield (proteção de risco). O objetivo é criar uma linguagem de ativos padronizada, componível e derivável, resolvendo os problemas de estrutura do mercado de RWA e conferindo maior flexibilidade aos ativos na cadeia.

・P-Token (Token de Principal): representa o principal do título, inspirado em títulos de zero cupom. Na AquaFlux, o P-Token ao vencer pode ser trocado 1:1 por dólares ou outros ativos estáveis, funcionando como uma liquidação de principal na maturidade, sem pagamento de juros. Assim, o detentor do P-Token garante proteção de capital (pode recuperar integralmente o valor investido sem inadimplência), mas não recebe juros durante o período. É ideal para investidores avessos ao risco, como departamentos financeiros de DAOs ou instituições que buscam rendimento conservador, focados na segurança do principal. Em suma, o P é como um título de curto prazo ou depósito a prazo na cadeia, retornando o valor na maturidade, adequado para fundos de baixo risco.

・C-Token (Token de Cupom): representa o fluxo de juros do título, com uma taxa fixa. Investidores que compram C-Token têm direito a todos os pagamentos de juros periódicos até a maturidade. Funciona como um título de juros separado ou uma anuidade financeira, oferecendo uma ferramenta para quem busca rendimento estável.

・S-Token (Token de Proteção de Risco): representa a camada subordinada, o “escudo” ou a “residualidade” do produto, assumindo o primeiro impacto de perdas ou inadimplências. Os detentores de S-Token atuam como os primeiros a absorver perdas — atuando como uma tranche junior, que cobre riscos elevados em troca de potencial de retorno superior. Como compensação pelo risco adicional, os detentores de S-Token podem receber retornos extras, incluindo juros de empréstimos, taxas de protocolo ou incentivos em tokens. Pode-se entender que, em condições normais, eles ganham retornos superiores, mas na inadimplência podem perder tudo. S-Token é voltado para investidores com alta tolerância ao risco (como especuladores DeFi), dispostos a atuar como tranche inferior para obter maiores ganhos. Na estrutura tradicional, equivaleria a uma “equity tranche” ou dívida subordinada.

Por meio do modelo P/C/S, a AquaFlux realiza uma decomposição completa de um título de dívida de RWA, separando os direitos de pagamento de principal, fluxo de juros e risco de crédito. Como afirma a AquaFlux, ao desacoplar principal, cupom e risco, é possível mapear cada “fatia” de retorno/risco para os investidores mais adequados, eliminando a necessidade de todos assumirem um pacote único de riscos mistos. Com esses três tokens simples, diferentes perfis de investidores podem investir de forma mais eficiente e transparente.

Importante notar que a AquaFlux não se limita à ideia dos três tokens, mas busca criar um módulo básico componível. Os tokens P, C e S são comparados a “blocos LEGO”, que podem ser combinados livremente para montar diversos produtos financeiros. No documento, há exemplos de combinações:

・P + C, formando um título completo: juros periódicos + pagamento no vencimento, ideal para fundos conservadores em busca de rendimento estável.

・C + S, formando um produto de alto retorno: juros fixos © + prêmio de tranche junior (S), aumentando o retorno anual com maior risco de inadimplência. Semelhante a produtos de “mezanino” na finança estruturada, atraindo investidores que buscam alta rentabilidade ou departamentos de produtos estruturados.

・Comprar C e vender P, formando uma estratégia de spread de taxa de juros (carry trade): tomar emprestado a uma taxa baixa (vazio P) e obter juros fixos ©, expressando uma visão de mercado ou alavancando o retorno na cadeia.

Todas essas combinações podem ser encapsuladas em novos tokens ou contratos estratégicos, que podem ser negociados, utilizados em pools de liquidez ou como garantias. Assim, a AquaFlux está construindo um ecossistema de finanças estruturadas na cadeia: seus blocos básicos — os tokens P, C e S — podem ser combinados infinitamente para criar produtos inovadores, com potencial de evolução semelhante à dos derivativos e produtos estruturados tradicionais, tudo executado por contratos inteligentes de forma automática, reduzindo custos intermediários e aumentando a transparência.

Segundo feedback de mercado, a proposta da AquaFlux já despertou interesse amplo. Segundo relatos, foi lançada na testnet Pharos, com mais de 9500 milhões de interações e 1 milhão de endereços participantes em pouco tempo. Isso indica que tanto usuários nativos de DeFi quanto instituições tradicionais demonstram grande interesse por plataformas modulares e componíveis de RWA estrutural. A AquaFlux também se posiciona como infraestrutura do setor: deseja se tornar o padrão de base e hub para produtos estruturados na cadeia, promovendo a integração e a utilização de ativos reais no ecossistema DeFi.

Resumidamente, a AquaFlux está transformando a finança estruturada em uma linguagem nativa da cadeia. O mecanismo Tri-Token fornece um alfabeto e uma gramática, permitindo que escrevamos “sentenças” financeiras complexas com alguns “palavras” simples (P, C, S). Quando essa linguagem for amplamente adotada, poderá acelerar a cooperação entre protocolos, por exemplo: outros protocolos de empréstimo podem aceitar P-Token como garantia, pois representam títulos de zero cupom de alta credibilidade; agregadores de rendimento podem automatizar estratégias de decomposição e recomposição de P/C/S para arbitragem; protocolos de hedge podem criar instrumentos de swap de risco baseados em S-Token, etc. É fácil imaginar uma ecologia de finanças estruturadas na cadeia se formando a partir do padrão P/C/S: assim como o ERC-20 impulsionou a primavera do DeFi, o Tri-Token pode liderar uma nova onda de inovação financeira na cadeia, com RWA como padrão universal.

Conclusão: finança estruturada, solução e uma nova linguagem para as finanças na cadeia

Ao revisitar a evolução do mercado financeiro, percebe-se que cada grande paradigma foi impulsionado por uma nova linguagem ou ferramenta: swaps que possibilitaram hedge de riscos, ETFs democratizaram o investimento em índices, contratos inteligentes automatizaram a confiança… E hoje, na convergência entre finanças reais e criptomoedas, a finança estruturada pode se tornar uma nova linguagem para o DeFi.

Para a tokenização de RWA, a finança estruturada oferece não apenas uma solução técnica para os problemas atuais de liquidez e precificação de risco, mas também um espaço de inovação cheio de possibilidades: fazer com que ativos reais se tornem vivos, líquidos e utilizáveis na cadeia. A lógica estruturada confere aos RWA uma comunicação — com investidores, protocolos e reguladores —, permitindo transformar ativos dispersos em unidades de valor altamente programáveis.

Olhar para o futuro, podemos imaginar cenários como: emissão de títulos por empresas sendo segmentados em P/C/S na cadeia, investidores globais adquirindo tranches diferentes sem intermediários; direitos de rendimento de projetos imobiliários sendo divididos, com rendas e valorização sendo tokenizadas para diferentes perfis de capital; gestores de portfólios combinando tokens estruturados para criar carteiras sob medida, ajustando posições em tempo real para hedge. Quando a “estruturação” deixar de ser apenas um termo financeiro e passar a ser uma linguagem cotidiana de atividades na cadeia, a próxima fase do DeFi estará consolidada. Como apontou um relatório, quando os RWA deixarem de ser apenas “ativos na cadeia” e se tornarem a base da finança na cadeia, uma nova era de DeFi Summer poderá se iniciar.

Para fundos Web3, instituições financeiras tradicionais e pesquisadores, isso significa oportunidades e desafios. Quem dominar essa nova linguagem primeiro poderá liderar as próximas ondas de inovação financeira. Como a finança estruturada é a próxima etapa da tokenização de RWA, seu significado vai além de resolver problemas atuais: ela cria uma nova paradigma. Assim como um quebra-cabeça fornece as peças para montar uma imagem complexa, a finança estruturada oferece os blocos essenciais para construir um panorama financeiro mais sofisticado. Quando essas peças forem encaixadas adequadamente, o mundo financeiro real e o virtual se fundirão, criando uma prosperidade sem precedentes.

Estruturado, não é apenas uma solução, mas uma nova linguagem para as finanças na cadeia. Sob essa linguagem, esperamos ver a expansão e a reconstrução do panorama financeiro digital, escrevendo um novo capítulo na integração entre finanças tradicionais e o mundo blockchain.

——AquaFlux Instituto