Em dezembro, os bancos centrais de todo o mundo estão a protagonizar um raro drama de cobertura – os Estados Unidos cortam as taxas de juro e o Japão aumenta as taxas.

À primeira vista, parecem duas coisas, mas na verdade estão a trabalhar na mesma direção: empurrar o ouro para um novo ciclo.

Vamos falar primeiro dos Estados Unidos. Cortes nas taxas de juro significam que o ciclo de força do dólar está a chegar ao fim, as taxas de juro reais estão a cair e o custo de oportunidade de manter ouro é significativamente reduzido. Olhando para trás, após cada ronda de cortes nas taxas de juro, o ouro quase sempre deu início a uma vaga de subidas a médio prazo. A razão é simples: os fundos estão a refluir, o apetite pelo risco de mercado está a mudar e o valor de alocação dos metais preciosos é naturalmente destacado.

Vamos olhar para o Japão. Embora o aumento das taxas seja pequeno, o sinal é forte – os principais bancos centrais mundiais passaram do aperto para o equilíbrio. A subida dos rendimentos das obrigações japonesas atrairá algum capital do mercado do dólar americano para o iene, e o índice do dólar americano estará sob pressão e a liquidez começará a dispersar-se. Isto é outra camada de benefícios para ouro. Mais importante ainda, com o retorno dos fundos japoneses e o desbloqueio gradual das carry trades, a procura por alocação de ativos de refúgio seguro irá aumentar significativamente, e o ouro naturalmente ocupará o primeiro lugar.

Quando estas duas coisas acontecem ao mesmo tempo, o mercado vê um resultado claro:
A recuperação global da liquidez + o enfraquecimento do dólar americano → metais preciosos trouxe suporte ao nível da tendência.

Haverá certamente volatilidade a curto prazo, mas a estrutura a médio prazo já está mais estável do que nunca. Se houver um recuo a seguir, é mais uma oportunidade de layout do que um sinal de risco.

O final do ano é frequentemente a janela para os fundos serem distribuídos antecipadamente. Agora o ouro está num nó onde fundamentos, políticas e expectativas macroeconómicas são completamente relevantes. As pessoas que são realmente estáveis vão preferir acompanhar a tendência em vez de o abanar de cada linha K.