Na noite passada, os mercados globais registaram uma reacção significativamente interligada, com um conjunto inesperado de dados de emprego a desencadear uma reavaliação do percurso da política da Reserva Federal dos EUA. Os principais activos, incluindo as acções norte-americanas, o ouro e o petróleo, valorizaram-se em conjunto, e o sentimento de mercado aqueceu rapidamente após a divulgação dos dados.

Os três principais índices bolsistas dos EUA fecharam em alta, com o índice industrial Dow Jones a subir 408 pontos num só dia, registando o maior ganho mensal recente. Os sectores da energia e das finanças destacaram-se, tornando-se as principais forças a impulsionar os índices. Os fluxos de capitais mostram que os sectores cíclicos tradicionais voltaram a ser favorecidos. Importa salientar que as acções chinesas cotadas nos EUA apresentaram desempenhos divergentes, com uma pressão notória sobre os títulos relacionados com veículos eléctricos.

O catalisador para a forte volatilidade do mercado foi o relatório de emprego do sector privado dos EUA de novembro — que revelou uma redução inesperada de 32.000 postos de trabalho no sector privado. Este resultado, bastante abaixo do esperado, alterou de imediato as expectativas do mercado em relação à reunião da Fed de dezembro:

A probabilidade de descida das taxas de juro subiu rapidamente de cerca de 60% para 89%, levando a uma queda nos rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA e ao enfraquecimento do índice do dólar. A cotação dos mercados de derivados de taxas de juro mostra que os operadores já consideram a descida das taxas um cenário altamente provável.

O mercado de metais preciosos também beneficiou do aumento das expectativas de política expansionista. O principal contrato de futuros do ouro em Nova Iorque ultrapassou a marca crítica dos 4.232 dólares por onça, apresentando uma clara tendência técnica de ruptura ascendente. Analistas consideram que a expectativa de cortes nas taxas, aliada à incerteza geopolítica, fornece um duplo suporte ao preço do ouro.

No sector energético, uma explosão num importante oleoduto da Europa de Leste levou a uma abertura em alta e posterior valorização dos preços internacionais do petróleo. O risco de fornecimento geopolítico regressou à atenção dos mercados, impulsionando ainda mais o preço do crude num contexto de melhoria das expectativas macroeconómicas.

A lógica central do mercado é agora muito clara: todos os activos estão a ser avaliados com base na expectativa de que a Reserva Federal está prestes a iniciar um ciclo de cortes nas taxas. No entanto, importa estar atento a alguns sinais contraditórios no seio do mercado — as acções norte-americanas sobem no geral, mas as acções chinesas cotadas nos EUA recuam; o preço do ouro atinge novos máximos, mas os fluxos de capitais não indicam uma subida generalizada do sentimento de aversão ao risco. Esta divergência poderá sugerir que o consenso de mercado não é tão sólido quanto parece.

A próxima semana trará uma série de eventos-chave: a decisão sobre as taxas de juro da Fed, o relatório de emprego não agrícola e a reunião da OPEP+ sobre a política de produção, tudo isto a ocorrer no espaço de uma semana. Os resultados destes eventos irão influenciar directamente a direcção futura do mercado.

Neste momento, os investidores devem ponderar algumas questões essenciais: será a fraqueza do mercado de trabalho uma perturbação temporária ou uma mudança de tendência? A pressão inflacionista estará realmente sob controlo? O risco geopolítico poderá agravar-se ainda mais?

Importa salientar que, quando as expectativas do mercado em relação a uma determinada política se tornam demasiado consensuais, é também quando o risco tende a ser mais facilmente negligenciado. Actualmente, a probabilidade de 89% atribuída a um corte nas taxas já está largamente reflectida nos preços e, caso a realidade diverja das expectativas, o mercado poderá sofrer correcções abruptas.

A volatilidade do mercado intensificou-se; o conteúdo acima destina-se apenas a fins informativos e não constitui qualquer recomendação de investimento.