O desempenho do Bitcoin em novembro foi bastante fraco, com uma queda mensal de 23%. Mais digno de nota é que os ETFs à vista registaram uma saída líquida de 3,5 mil milhões de dólares, sendo especialmente evidente a retirada de investidores japoneses — representando 38% dos resgates.

A lógica por trás disto não é difícil de compreender. À medida que o Banco do Japão vai gradualmente apertando a política monetária, aquelas operações de arbitragem que anteriormente dependiam de empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos de risco estão agora a ser rapidamente desfeitas. O capital está a regressar ao Japão, e naturalmente está a ser retirado de ativos de elevada volatilidade como o BTC.

O mercado espera de forma generalizada que o caminho dos próximos aumentos das taxas de juro pelo Banco do Japão seja o seguinte: um em junho de 2026 e depois mais dois em janeiro e julho de 2027. Se este ritmo se concretizar, a pressão para fechar operações de arbitragem poderá ainda prolongar-se por algum tempo.