Ultimamente, a evolução do ouro tem sido bastante interessante — no gráfico parece estar bastante indecisa, mas os fundamentais estão na verdade bem sólidos. Os touros e os ursos andam a disputar em máximos, sem que nenhum queira ceder primeiro.

Dá para ver pela formação das velas que as sombras superior e inferior são especialmente longas, e o preço anda a oscilar repetidamente entre as médias móveis de 5 e 10 dias. O que é que isto indica? O capital está hesitante, toda a gente está a fazer trading intradiário e ninguém se atreve a apostar forte numa direção. Mas, por outro lado, as médias móveis de curto prazo continuam ascendentes, e o panorama técnico não foi realmente quebrado. Este tipo de situação parece mais uma consolidação dos lucros em máximos, do que um sinal de inversão de tendência.

O mais interessante está nos fundamentos. Agora, o mercado atribui 89% de probabilidade a um corte de juros de 25 pontos base pela Fed em dezembro, bem acima dos 63% do início de novembro. Porquê tanta certeza? Porque os dados económicos dos EUA não estão famosos — a taxa de desemprego subiu para 4,4% em setembro, os dados do retalho ficaram aquém das expectativas, e o PMI industrial continua abaixo da linha divisória dos 50.

Mais importante ainda, a Fed começou a adotar um tom mais dovish. O presidente da Fed de Nova Iorque, Williams, entre outros, tem vindo a sinalizar cortes nos juros, e Trump até planeia nomear uma figura dovish para o próximo presidente da Fed. Com este conjunto de fatores, as expectativas do mercado para uma política monetária expansionista dispararam. O ouro, enquanto ativo sem rendimento, beneficia naturalmente deste ambiente.

Portanto, apesar de a curto prazo o ouro parecer estar em consolidação, a lógica de subida a médio e longo prazo é bastante sólida. O técnico está a acumular força, o fundamental está a garantir suporte — só falta ver qual será o catalisador que vai quebrar este equilíbrio.