20251209 observação pré-mercado das ações dos EUA,

1. Os três principais índices fecharam em geral ontem à noite, mas a queda foi controlável. Isto é uma ansiedade normal do FOMC antes das reuniões. O mercado parece hesitante em relação a máximos históricos, ansioso com os riscos macro que irão surgir esta semana.

2. O volume de negociação do Nasdaq subiu para 8,3 mil milhões de ações, acima da média, mas o índice caiu ligeiramente. Esta estagflação geralmente significa que as batatas fritas estão a ser trocadas intensamente em níveis elevados. Mais notavelmente, a proporção de opções de expiração zero-day voltou a ultrapassar os 60%, indicando que o mercado está cheio de especulação intradiária, e que a volatilidade intradiária pode estar completamente desacoplada dos fundamentos.

3. O RUT de pequenas capitalizações subiu 13% durante o ano, mas 40% das ações constituintes continuam a perder dinheiro, o que não é um alcista fundamental, mas sim um impulso de liquidez muito óbvio. A curto prazo, assim que a Fed começar realmente a cortar as taxas de juro, a small cap poderá voltar a acelerar, mas a médio prazo, se a previsão de crescimento para 2026 for revista em baixo, as empresas de pequena capitalização deficitárias serão as primeiras a sofrer.

4. Do lado do índice de pânico, o VIX subiu 8,1% para 16,66 num único dia. Embora ainda não tenha atingido a linha de aviso acima de 20, esta alteração indica que os fundos institucionais estão a comprar seguros. Já não é passar tempo sem escrúpulos como na semana passada, mas sim pagar adiantado por possíveis flutuações.

5. Na noite passada, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu os 4,17%, um novo máximo desde o final de setembro, e os rendimentos globais de longo prazo seguiram o mesmo caminho, o que começou a pressionar as ações de crescimento de alto valor. Quando ultrapassar os 4,2%, o modelo DCF de muitas ações de conceito de IA terá de ser reajustado, e a avaliação será mais implacável do que o desempenho.

6. Do ponto de vista macroeconómico, o FOMC de dezembro é uma transação de trajetória de taxa de juro, não uma negociação sobre se se deve cortar as taxas de juro, 25 pontos base é basicamente uma certeza, as variáveis reais são a matriz de pontos em 2026 e a orientação prospectiva de Powell, como deixar um bom passo para o sucessor antes do fim do mandato, nem deixá-lo ser forçado a vender assim que subir, nem deixar que a bolha de ativos saísse do controlo.

7. A subida dos rendimentos a longo prazo mostra que todos estão preocupados que termine após uma queda ou que o ritmo seguinte não seja tão flexível como se esperava. Num ambiente em que o 10Y >4,1% e o VIX estão a subir, o mercado está relutante em alcançar um novo máximo antes da reunião, o que é mais como reduzir parte da posição + comprar alguma proteção.

8. Há dois destaques que afetam o ritmo das negociações em termos dos dados de hoje à noite: um deles são os dados de vagas de emprego do JOLTS às 23:00; se as vagas continuarem a diminuir, combinado com os dados anteriores de despedimentos, isso reforçará a narrativa de que o emprego está a aterrar suavemente ou até a enfraquecer. A outra é a licitação de obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos às 2 da manhã de amanhã, e se a procura for fraca e os rendimentos forem forçados a subir, as ações de crescimento e os ativos de longo prazo estarão sob pressão pela segunda vez.

9. A resolução e o dot plot foram anunciados na manhã de quinta-feira, hora de Pequim, mas o título / o comunicado oficial / vários relatórios de observação da Fed a partir de hoje afetarão a tendência das ações e obrigações. Os 25 pontos base do Fed desta vez são praticamente uma certeza, e não vale a pena apostar apenas no resultado em si.

10. Em termos de ações individuais, a notícia de que Trump permitiu exportações de H200 mas recebeu uma comissão de 25% fez a NVDA subir 2-3% após o horário. O mercado interpreta isso como positivo, pelo menos pode ser vendido.

11. A Marvell relatou que a Microsoft estava a considerar mudar para outros fornecedores em alguns projetos de chips de IA, e o preço das suas ações caiu quase 7%. Isto lembra-nos mais uma vez que, para além da Nvidia, um monopolista absoluto que vende pás, o fosso da cadeia de abastecimento a jusante é mais superficial do que se imagina, e qualquer ligeira alteração no investimento de capital dos gigantes é um golpe de redução de dimensionalidade para os fornecedores

12. A Carvana foi forçada a comprar por fundos passivos porque foi incluída no índice S&P 500, com uma subida de 10%+, o que não é recomendado interpretar a partir dos fundamentos.

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