O preço das ações da DAT caiu para metade: porque é que o "ouro de papel" dos tesouros de ativos digitais falhou?

Os dados mais recentes publicados pela Bloomberg mostram que, este ano, as empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT) cotadas nos EUA e no Canadá viram o seu preço das ações cair uns impressionantes 43% em termos medianos.

As empresas DAT financiam-se normalmente através da emissão de ações ou obrigações, concentrando depois o capital angariado em investimentos em Bitcoin, Ethereum ou outros criptoativos. Este modelo chegou a ser muito procurado pelo mercado, visto como um “atalho” para investidores tradicionais terem exposição indireta a criptomoedas.

01 Inverno no Mercado Cripto

Este ano o mercado cripto como um todo tem estado sob pressão, mas o desempenho das empresas DAT ficou muito aquém dos ativos subjacentes. Segundo dados compilados pela Bloomberg, o preço mediano das ações destas empresas caiu 43%.

Em comparação, o Bitcoin caiu cerca de 6% desde o início do ano. Esta enorme diferença de desempenho revela a fragilidade inerente ao modelo de negócio das DAT.

Algumas empresas registaram quedas ainda mais dramáticas. Por exemplo, as ações da Greenlane Holdings desvalorizaram mais de 99% este ano, apesar de manter cerca de 48 milhões de dólares em tokens BERA no seu balanço.

02 Análise de Casos

Casos outrora muito destacados tornaram-se agora motivo de alerta no mercado. Tomemos o exemplo da Tesouraria Ethereum SharpLink Gaming, que anunciou anteriormente o abandono do seu negócio original de jogos, apostando fortemente na aquisição de Ethereum através da emissão de ações.

Esta mudança radical chegou a causar euforia no mercado, com as ações a dispararem mais de 2600% em poucos dias. Atualmente, o preço das ações está 86% abaixo do máximo, e o valor de mercado da empresa é inferior ao valor dos seus ativos digitais.

Outro caso mediático é o da Alt5 Sigma, que ganhou notoriedade por ter o apoio dos dois filhos do ex-presidente dos EUA, Donald Trump. No entanto, desde o pico em junho, as ações caíram cerca de 86%.

03 Múltiplos Dilemas

As empresas DAT enfrentam desafios de várias frentes. A mera posse de tokens não gera rendimento, mas as empresas continuam obrigadas a pagar juros da dívida e dividendos aos acionistas. Quando o preço das criptomoedas desce, estas contradições estruturais são ainda mais evidentes.

Muitas DAT recorreram a empréstimos para adquirir criptomoedas, amplificando o efeito das oscilações de mercado através de alavancagem financeira. Comparando com o investimento direto em criptomoedas, investir em ações de DAT representa, na prática, um risco financeiro acrescido.

Entre os casos analisados pela Bloomberg, os piores desempenhos pertencem geralmente a empresas cotadas que evitaram o Bitcoin e apostaram em tokens de menor capitalização e maior volatilidade. Empresas focadas em Ethereum ou tokens de nicho caíram bastante mais do que aquelas que privilegiaram o Bitcoin.

04 Mudança de Rumo dos Investidores

Com o desempenho persistentemente fraco das ações das DAT, cada vez mais investidores repensam a estratégia e optam por deter criptomoedas diretamente. A maturidade dos serviços de custódia e o aumento da transparência regulatória proporcionam um ambiente mais seguro para a posse direta de ativos digitais.

Em plataformas globais como a Gate, os investidores podem negociar Bitcoin, Ethereum e outros criptoativos principais, bem como tokens promissores criteriosamente selecionados, evitando os riscos operacionais e financeiros das DAT.

Deter ativos diretamente significa ter controlo total sobre as suas criptomoedas, sem depender da gestão financeira e operacional de terceiros. Este controlo é especialmente valioso num mercado volátil.

Importa salientar que, segundo a análise da Bloomberg, mesmo entre as DAT com melhor desempenho, a maioria dos investidores que entraram perto dos máximos já registam perdas, e 70% das ações destas empresas deverão terminar o ano abaixo do valor de início de 2024.

Perspetivas Futuras

A visão tradicional do mercado cripto está a ser posta em causa. Na página de cotações da Gate, o preço do Bitcoin mantém-se estável em torno dos 90.900 dólares, enquanto as ações das outrora populares DAT enfrentam agora o constrangimento de terem uma “capitalização inferior ao valor dos ativos detidos”.

À medida que o mercado toma consciência das fragilidades estruturais das DAT, mais investidores optam por regressar ao essencial: gerir e configurar diretamente a sua exposição a criptoativos em plataformas como a Gate, evitando riscos e custos associados a intermediários.

Quando a euforia de mercado desaparece, as ações das DAT – outrora vistas como “ouro em papel” – expõem a sua vulnerabilidade, enquanto a característica de reserva de valor dos ativos digitais revela uma resiliência mais duradoura perante a volatilidade.