Sobre-subscrição 17 vezes, apoiado pela Solana, qual é o potencial do novo projeto Avici?

Autor: zuccy

Título original: The Case for Avici

As stablecoins e os novos bancos foram dois dos temas mais destacados neste ciclo. O projeto Avici, um novo banco do ecossistema Solana, pretende inserir-se nesta narrativa e procura diferenciar-se através de uma série de funcionalidades a lançar em breve.

Atualmente, o Avici oferece principalmente cartões de crédito e serviços de contas bancárias em moeda fiduciária virtual (euro e dólar). Para além destas funcionalidades básicas, a equipa planeia lançar produtos de crédito sem garantia e empréstimos hipotecários, apoiados por pools de capital on-chain e com introdução de um sistema de pontuação de crédito do utilizador.

Este produto em teste permite aos utilizadores gerar cartões e contas em moeda fiduciária, que podem ser recarregadas com criptomoedas.

Atualmente, o Avici permite depósitos de ativos cripto de Solana e de várias redes EVM. O Avici está a decorrer um programa de recomendações: o recomendado recebe um desconto de 10% na compra do cartão, e o recomendador ganha 20% desse desconto como recompensa. Considerando que o produto ainda está em fase de testes, este incentivo já originou dados de utilização relevantes.

O Avici ainda não divulgou dados estatísticos sobre o comportamento dos utilizadores e receitas, mas partilharam alguns dados em atualizações à comunidade.

Até 5 de novembro de 2025, o Avici contava com mais de 8.290 utilizadores ativos mensais (MAUs) e 5.700 cartões ativados.

Apesar das funcionalidades ainda serem limitadas, conseguiram construir uma base de utilizadores ativa. Na atualização de novembro, referiram que o volume total de gastos do último mês rondou os 600.000 dólares, em 17.400 transações. Desde a sua fundação, o Avici já registou um volume total de gastos de 1,6 milhões de dólares e criou 2,1 milhões de dólares em crédito. A criação de crédito refere-se a linhas de crédito garantidas por colateral em USDC depositado. Embora os dados sejam escassos, tanto o volume de consumo como o montante total de crédito criado cresceram substancialmente durante o período de atualização. Como se pode ver nas tabelas e gráficos padronizados, estes dois indicadores aumentaram cerca de 23% e 50% entre ciclos de atualização, respetivamente. Entretanto, o número de transações também aumentou, mas menos, sugerindo um aumento do valor médio por transação.

Modelo económico ###

O Avici depende atualmente de três principais fontes de receita: venda de cartões, receitas de taxas de intercâmbio (interchange revenue) e taxas de entrada e saída de fundos.

Os utilizadores podem escolher entre dois tipos de cartões de crédito (Platinum ou Signature), físicos ou virtuais. Cada cartão oferece benefícios definidos pela Visa. O Avici estima que a receita de taxas de intercâmbio ronde entre 1,5% e 2%. A maior parte desta taxa não é capturada pelo Avici, mas sim pelo fornecedor do serviço do cartão.

Por fim, o Avici cobra uma taxa única pela criação de uma conta bancária virtual e uma taxa por cada transação de entrada/saída de fundos. O Avici utiliza a Nimbus LLC dba Third National como parceiro emissor de cartões. O parceiro original para contas bancárias virtuais era a Bridge (empresa da Stripe), mas foi recentemente substituído por um novo parceiro ainda não divulgado publicamente.

As fontes de receita atuais e respetivos valores estão indicados na tabela.

Estima-se que, para além das taxas de intercâmbio e de entrada/saída, o Avici capture a grande maioria das restantes receitas. Na UE, o limite de taxas de intercâmbio de cartões de crédito é de 0,3%, enquanto nos EUA a média é de 2%. Assim, é seguro assumir que o Avici captura cerca de um terço das receitas de taxas de intercâmbio. A taxa de entrada/saída aparece como 0,8%, mas no site do parceiro é indicada uma taxa de cerca de 1%. É provável que tenham acordado uma taxa inferior, mas como isto não é público, assume-se que a parte capturada pelo Avici é mínima.

Na atualização de novembro, os fundadores afirmaram que, em outubro, a receita atingiu 30.000 dólares. Isto equivale a cerca de 5,3 dólares por cada cartão ativado (5.708 cartões) ou 3,6 dólares por cada utilizador ativo mensal (8.290 MAUs). Mesmo assumindo que todos os cartões ativados foram do tipo Platinum (mais barato) e que 90% dos clientes escolheram cartões virtuais (também mais baratos), cada ativação ainda geraria cerca de 14 dólares em receitas. Sem mais dados, é difícil apurar a percentagem real de comissão.

Com o lançamento de mais funcionalidades, o Avici pretende diversificar as receitas. Incluem-se contas empresariais, taxas de swap de carteiras, taxas de transações privadas, taxas de novos tipos de cartões, parte dos lucros dos cofres de poupança e hipotecas, e a monetização da sua infraestrutura de scoring de confiança.

Tokenomics ###

O Avici realizou uma ICO através da MetaDAO, colocando à venda 10 milhões de tokens $AVICI , com o objetivo de angariar 2 milhões de dólares. A venda acabou por ser cerca de 17 vezes sobresubscrita, e o limite de angariação foi aumentado para 3,5 milhões de dólares.

Para além dos tokens vendidos, mais 2,9 milhões foram reservados para liquidez.

Assim, a oferta inicial em circulação foi de 12,9 milhões de tokens. No TGE (Token Generation Event), isto corresponde a um preço de $0,35 por token, para uma FDV de 4,515 milhões de dólares.

A equipa não ficou com tokens alocados, optando por receber apenas um subsídio mensal de 100.000 dólares. Qualquer ajuste deste subsídio ou de outros gastos deve ser aprovado por voto futarchy (governança baseada em mercados de previsão) na MetaDAO. Se no futuro for preciso emitir tokens para a equipa ou outros fins, deverá passar por um processo idêntico.

Como a ICO do $AVICI foi feita via MetaDAO, a propriedade intelectual do Avici pertence integralmente à entidade do projeto. Isto previne que fundos do projeto sejam desviados via loopholes legais ligados à propriedade intelectual.

A 3 de dezembro, o tesouro do Avici detinha 2,6 milhões de dólares, o que, ao ritmo de despesa atual, garante mais de dois anos de operações. Com a expansão e contratação de talento, espera-se um aumento do subsídio mensal, algo que a comunidade DAO provavelmente aprovará se for em prol do desenvolvimento.

Panorama competitivo e posicionamento de mercado ###

O setor dos novos bancos é altamente competitivo, dominado por algumas empresas: Revolut, Monzo, Nubank, SoFi, N26 e Wise. Todos estes bancos têm avaliações de vários milhares de milhões de dólares e oferecem uma gama completa de serviços, desde cartões a contas de corretagem, hipotecas e linhas de crédito pessoais.

No segmento dos novos bancos cripto, destacam-se Holyheld, Gnosis, EtherFi, Kast, Payy e UR. Estes projetos oferecem cartões de autocustódia, recarregáveis com saldo de carteira do utilizador. Contudo, ao contrário dos bancos tradicionais, os novos bancos cripto ainda não oferecem linhas de crédito, dada a ausência de ligação entre ativos cripto individuais e dados de reputação oriundos de emprego ou histórico de pagamentos.

A visão do Avici é aproximar o novo banco cripto do modelo dos bancos tradicionais que oferecem crédito. Defendem que o caminho passa por usar computação de dados zero-knowledge (ZK) para calcular o score de confiança do cliente, e aceder a pools de capital descentralizados para hipotecas e empréstimos comerciais. Nos seus documentos, referem:

“A maioria dos novos bancos não consegue oferecer empréstimos comerciais tradicionais ou linhas de crédito sem recorrer a pools de capital centralizados. Por isso, quando precisas de uma hipoteca de 100.000 a 300.000 dólares para comprar uma casa, continuas a ir a um banco tradicional e não ao banco digital que usas diariamente.”

O Avici antecipa um futuro onde os utilizadores cripto confiam neles para serviços bancários do dia a dia, acreditando que só será possível se oferecerem o mesmo leque de serviços dos bancos tradicionais. Este pode ser o maior fator diferenciador do modelo de negócio do Avici. Num teaser recente do produto, o Avici demonstrou um vídeo de processo de obtenção de hipoteca na sua plataforma via ZK trust scoring, baseado no FICO score ou conta Plaid do cliente. O fluxo de trabalho está ilustrado no modelo abaixo:

Se o Avici conseguir cumprir estas promessas e monetizar o seu SDK de scoring ZK, poderá abrir novas fontes de receita altamente lucrativas.

Estratégia de entrada no mercado e integração ###

Os novos bancos tendem a apontar os seus esforços para populações subatendidas pelo sistema bancário tradicional, o que lhes permite construir uma base de utilizadores com elevada retenção. Na atualização de 5 de novembro, o Avici referiu uma taxa de retenção de gastos de cerca de 70%. Isto é cerca de 12% inferior à média dos bancos tradicionais e 20% abaixo da média dos bancos digitais. Contudo, é plausível que estes números estejam enviesados devido a compras experimentais de clientes em fase de teste. Este indicador deve continuar a ser monitorizado para perceber a sua estabilização.

O Avici pretende focar-se nos seus consumidores atuais e em regiões subatendidas. Nos documentos oficiais, referem a vontade de “expandir a estratégia de entrada em mercados onde as pessoas têm património mas continuam a pagar 20–25% de taxa anual (APY) em hipotecas”. Destacam a necessidade de distribuição prévia à concessão de empréstimos sem colateral como justificação para a aposta inicial em cartões/novos bancos.

Riscos ###

Parceiros ####

Como referido, os cartões do Avici são emitidos pela Nimbus LLC dba Third National, licenciada como transmissor de fundos em Porto Rico. Os registos do BIN da Visa mostram que a Nimbus LLC tem quatro BINs associados à emissão de cartões Visa. Quanto a parceiros de entrada/saída de fundos e contas bancárias virtuais, há pouca informação, pois ainda não foi divulgado. No entanto, sabe-se que é uma empresa de infraestruturas de stablecoins recentemente adquirida por uma grande empresa de pagamentos cripto.

Apesar de ambos os parceiros parecerem legítimos e confiáveis, há muitos casos de fintechs falidas devido ao risco dos parceiros. A falência da Synapse levou à quebra de várias fintechs que dependiam dela para gestão de depósitos, originando problemas legais. Startups como Yotta, Juno e Copper viram os depósitos dos clientes evaporar, sendo forçadas a fechar ou mudar de modelo de negócio. Assim, a dependência de parceiros é um risco significativo para o Avici.

Regulação e fiscalidade ####

A conformidade regulatória é crucial para fintechs. O Avici faz KYC digital na adesão a cartões e contas bancárias virtuais. No entanto, não é impossível contornar estes sistemas; é comum vender contas KYC por valores irrisórios, especialmente no setor cripto. Se estes casos forem descobertos e alvo de ações regulatórias, empresas pequenas como o Avici dificilmente sobreviveriam ao impacto.

Os serviços de crédito/hipoteca acrescentam ainda mais complexidade regulatória. Estes serviços terão de cumprir a legislação de crédito ao consumidor e as leis de privacidade de dados relativas ao scoring ZK. Os custos de conformidade representam cerca de 20% das receitas das fintechs na EMEA, e tendem a aumentar anualmente. Com mais produtos, o Avici provavelmente terá de recorrer ao seu tesouro, via voto de governança, para cobrir despesas legais e de compliance.

Para além disso, é inevitável que ocorram atividades ilegais, como evasão fiscal, na plataforma. Apesar da fiscalização regulatória dos EUA sobre cripto ser atualmente reduzida, atividades ilícitas podem representar um grande risco para o Avici.

Complexidade ####

Na história das criptomoedas, houve inúmeras tentativas de empréstimos sem colateral — todas falharam no segmento de consumidores. Protocolos como Wildcat Finance e Maple Finance encontraram algum fit de produto para empréstimos institucionais sem colateral, mas mesmo esses enfrentaram defaults por má gestão de risco. No segmento de particulares, a 3Jane explora o uso de métricas de reputação tradicionais para empréstimos, mas a viabilidade a longo prazo é incerta. O Avici tenta entrar num campo historicamente sem sucesso. Se não conseguir cumprir a promessa dos empréstimos, será apenas mais um novo banco cripto com cartões e contas fiduciárias virtuais.

Tese de investimento ###

Desde o preço de TGE de $0,35, o $AVICI valorizou cerca de 20x, estando agora a $7,06 (cerca de 91 milhões de FDV). Com base nos 30.000 dólares de receita registados em outubro, se não lançar rapidamente os serviços de crédito, não é claro se o modelo económico é sustentável. Adicionalmente, o token ainda não tem uma função clara para além da especulação. Poderão decidir usar receitas futuras para buybacks e partilha de lucros com os holders, mas isso é apenas especulação.

O segmento dos novos bancos cripto já encontrou product-market fit, com volumes de consumo a crescer rapidamente, como se vê abaixo:

No mínimo, o Avici é um novo banco cripto que oferece cartões e contas bancárias fiduciárias virtuais. O setor carece de instrumentos para que particulares especulem sobre o crescimento deste mercado.

Alguns produtos como Solayer Pay, Gnosis e EtherFi têm tokens líquidos negociáveis, mas não são puramente novos bancos — integram outros produtos no seu serviço. Ainda assim, as suas avaliações são substancialmente superiores à do Avici ($LAYER (Solayer) com FDV de ~200 milhões, $GNO (Gnosis) com FDV de ~390 milhões e $ETHFI (EtherFi) com FDV de ~880 milhões).

Apesar de estar numa fase inicial, em termos de valorização o Avici parece relativamente subavaliado. No entanto, o racional da acumulação de valor do token ainda não é claro para o mercado.

Assim que este ponto for esclarecido e existirem mais métricas operacionais divulgadas, considero que o Avici será uma oportunidade de compra interessante ao preço atual (90-100 milhões), ou ligeiramente superior. As métricas-chave a acompanhar são o gasto médio por utilizador e o número de utilizadores ativos mensais.

Se o crescimento continuar e o Avici lançar os produtos de crédito até ao 2º trimestre de 2026 (mesmo que em pequena escala), a avaliação pode ser ajustada rapidamente. O seu objetivo final é ambicioso e, se alcançado, destacá-lo-á entre os novos bancos cripto.