Os dados de folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de setembro foram divulgados e o mercado desabou - foram acrescentados 119 mil empregos, mais do que o dobro da expectativa de 50 mil, marcando o melhor desempenho desde abril. No entanto, a taxa de desemprego não deu trégua, subindo para 4,4%, atingindo o nível mais alto desde outubro de 2021. O crescimento do salário por hora até esfriou um pouco, com um aumento de 0,2% em relação ao mês anterior e de 3,8% em relação ao ano anterior. Os setores de saúde, restauração e assistência social tornaram-se os principais responsáveis.

Assim que os dados saíram, os traders do mercado de swaps entraram em pânico, reduzindo a probabilidade de um corte nas taxas em dezembro de 43% para 35%. Os pombos ficaram nervosos: "Você viu que a taxa de desemprego aumentou, como é que não vamos cortar as taxas?" Os falcões também não estavam felizes: "Com os dados de emprego tão fortes, como é que podemos relaxar na inflação?" Agora, Powell deve estar com a cabeça em uma confusão, a reunião de dezembro para decidir sobre as taxas basicamente se tornou um jogo de adivinhação às cegas.

A reação do mercado foi ainda mais absurda. Do lado dos EUA, os futuros do Dow Jones subiram 1%, enquanto o Nasdaq disparou 2%. Os investidores pareciam ter tomado um comprimido de tranquilidade — "A economia está sólida, vamos em frente!" As taxas de rendimento dos títulos do Tesouro americano, por outro lado, caíram, e a desaceleração no crescimento dos salários fez com que muitos acreditassem que a inflação ainda tem espaço, e uma redução da taxa de juros não é impossível. Os especialistas ficaram perplexos: "Com o emprego tão forte assim, ainda vamos ter uma redução da taxa de juros? Mas a taxa de desemprego também subiu, não reduzir não faz sentido..."

Mais complicado ainda, este é o primeiro conjunto de dados após a paralisação do governo, que mostra que a economia de setembro realmente pode se manter. Mas os dados de emprego de outubro desapareceram devido à paralisação do Departamento do Trabalho, o que significa que a reunião do Fed em dezembro será como um exame sem preparação. Além disso, os rumores sobre a inteligência artificial roubando empregos estão se tornando cada vez mais frequentes, a taxa de desemprego está subindo e a taxa de participação no trabalho está crescendo em sincronia. Quem deve arcar com essa responsabilidade?

A seguir, é preciso prestar atenção a algumas coisas: como Powell vai determinar a taxa de juros em dezembro com base na "intuição"? Será que Trump, ao voltar, vai trocar o dovish? Com a economia estabilizada e a explosão do conceito de IA, até quando essa euforia no mercado de ações dos EUA pode durar? O mercado de criptomoedas vai mudar seu ritmo seguindo a dança do mercado de ações dos EUA?

Quando as expectativas de dados ficam desfeitas, o mercado tende a ficar mais louco. Este último NFP é um exemplo típico - o emprego superou as expectativas, mas a taxa de desemprego subiu, as expectativas de cortes nas taxas de juros foram cortadas, e tanto o mercado de ações quanto o mercado de dívida dos EUA festejaram. Não se apresse em assumir uma posição de baixa, primeiro veja como Powell vai jogar em dezembro.