Por que, mesmo com a redução das taxas de juros, o mercado ainda cai?

Esta manhã, o Federal Reserve anunciou uma redução da taxa de juros de 25 pontos base, com a faixa da taxa dos fundos federais a cair para 4,00%-4,25%, e esclareceu que o afrouxamento quantitativo (QT) terminará a partir de 1 de dezembro.

Em teoria, a redução das taxas de juro e a pausa na diminuição do balanço são positivas, podendo melhorar as expectativas de liquidez, mas o mercado de ações, as criptomoedas e o ouro caíram em geral, e as razões principais são quatro:

1. Benefícios antecipados: No início deste mês, o mercado já apostava na redução das taxas de juros. Os dados do CME FedWatch mostram que a probabilidade de uma redução de 25 pontos base antes da reunião era de 95%, e cerca de 40% dos investidores também esperavam o início do QE (expansão do balanço). No final, o Federal Reserve apenas reduziu as taxas de forma “moderada”, abaixo das expectativas, acionando a estratégia de “comprar na notícia, vender na realidade”, e os investidores realizaram lucros.

2. Redução de balanço ≠ afrouxamento: A maioria das pessoas vê o "fim do QT" como um "grande afrouxamento", mas o Federal Reserve deixa claro que "o fim da redução de balanço não significa a compra de novos ativos". O mercado passou de "redução de liquidez" para "observação", a liquidez apenas "não piorou mais", sem melhorias substantivas, enquanto a alta dos ativos requer "fundos adicionais", que é exatamente a lacuna.

3. A redução da taxa de juros não se refletiu na taxa de juros real: teoricamente, a redução da taxa de juros diminui a taxa de juros de curto prazo e reduz o custo do capital, mas após a diminuição da taxa nominal em 25 pontos, as taxas de juros de médio e longo prazo voltaram a subir - a taxa de rendimento dos títulos do governo a cinco anos subiu de 3,6% para 3,7%, e a de dez anos ultrapassou 4%. A liquidez real do mercado ainda está apertada, as instituições não perceberam que "o dinheiro aumentou", a redução da taxa de juros existe apenas no nível da política, não chegou ao mercado.

4. A queda da taxa de juros esconde preocupações econômicas: esta queda é uma "operação defensiva" da Reserva Federal. Recentemente, a economia dos EUA tem enfrentado pressão: o setor imobiliário e a manufatura apresentaram duas temporadas consecutivas de crescimento negativo, o emprego está desacelerando e a taxa de desemprego subiu para 4,6%, os lucros das empresas estão quase estagnados. O mercado avalia que "a economia pode entrar em um período de desaceleração", e, para se proteger, os investidores estão dispostos a garantir lucros, evitando aumentar a exposição a ativos de risco.

resumo

Políticas de curto prazo soltas ≠ liquidez suficiente ≠ aumento de ativos. Apenas o reinício do QE (expansão do balanço) pelo banco central, ou a combinação de estímulos fiscais que atraem grandes fluxos de capital, pode impulsionar a reversão do mercado de ações e do mercado de criptomoedas. Anteriormente, a redução das taxas de juros foi apenas "neutra para quente", capaz de estabilizar a confiança, mas difícil de desencadear um mercado em alta – o mercado precisa de "água de verdade", e não uma pequena redução de 25 pontos, os ativos de risco ainda precisam esperar por sinais claros.
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