De “zero” a “herói”: o efeito de transbordamento das moedas meme no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, um estudo analisou o impacto da emissão de Meme moedas por figuras políticas no mercado de Ativos de criptografia. O estudo revelou os efeitos de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionados pelo sentimento do mercado e fundamentos, destacando o papel importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política está a afetar cada vez mais os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se uma área importante de interseção entre a política e as finanças. As eleições presidenciais dos EUA de 2024 destacam ainda mais essa relação, com o candidato republicano Trump a apoiar os ativos digitais, afirmando que tornará os Estados Unidos a “capital das criptomoedas” e colocará a criptomoeda no centro da sua agenda económica.

Em 18 de janeiro de 2025, Trump lançou a moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de negociação de 18 bilhões de dólares, superando o valor de mercado da maior moeda Meme da época, o DOGE, em 4 bilhões de dólares. No dia seguinte, o lançamento da moeda Meme $MELANIA, relacionada à primeira-dama, impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não apenas têm uma natureza especulativa, mas também representam um choque exógeno significativo, cuja influência vai além da esfera da especulação financeira, sinalizando uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo foca em três questões-chave:

1. Como a divulgação de $TRUMP afeta o rendimento e a volatilidade das principais Ativos de criptografia?

2. Este evento provocou efeitos de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Este impacto apresenta heterogeneidade, manifestando-se em diferentes ativos de criptografia que reagem de maneira diferente com base em sua base tecnológica, uso ou atratividade especulativa?

O estudo utiliza o modelo Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) de múltiplas variáveis com heterocedasticidade condicional generalizada(MGARCH) para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação. Foi realizada uma pesquisa empírica selecionando as dez principais criptomoedas por capitalização de mercado, e descobriu-se que, após o lançamento do Trump Meme Coin, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado.

Solana e Chainlink registaram o maior aumento devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Bitcoin e outras principais moedas de criptografia, como Ethereum, demonstraram forte resiliência, com os seus retornos anormais acumulados (CARs) e a variância a estabilizar-se na fase posterior do evento. Por outro lado, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com os fundos a muito provavelmente se deslocarem para $TRUMP.

A emissão do $TRUMP ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, onde a marca Trump está intimamente ligada a emoções políticas fortes, aumentando a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte “efeito manada”; enquanto outros investidores reconhecem os riscos políticos e regulatórios devido à sua imagem controversa, adotando uma posição mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações de mercado diferenciadas.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens com associações políticas no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política afeta os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. Os resultados do estudo fornecem referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado a tokens com associações políticas e enfatizando como as características dos ativos influenciam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Estudo utilizando dados proprietários do preço médio de fechamento por minuto, cobrindo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 principais em termos de capitalização de mercado: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) e Litecoin ( LTC ). Os dados são provenientes da exchange Gemini, obtidos a partir do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, cobrindo o período simétrico em torno do lançamento oficial da moeda Meme de Trump em 18 de janeiro de 2025.

Ativos de criptografia收益率计算公式:

rendimento = ln(Pt / Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC (, ou seja, o momento em que a nova moeda Meme oficial do novo presidente dos Estados Unidos é anunciada pela primeira vez. Calcule os ganhos anormais acumulados para avaliar os efeitos de cascata da informação. Calcule o rendimento médio de cada ativo de criptografia no período de 1 de janeiro de 2025 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra inicial relativamente estável. Subtraia essa referência dos rendimentos reais durante o período da amostra para obter os ganhos excessivos em relação ao benchmark do mercado e, em seguida, some para obter os CARs.

) 2.2 método

Analisar o impacto do lançamento da moeda Meme de Trump no mercado de ativos de criptografia usando o modelo BEKK-MGARCH. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

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Entre,

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H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeito de contágio. Considerando o problema potencial de erro de tipo I ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0,001.

Resultados

( 3.1 Efeito de desvio de volatilidade

A análise preliminar revelou as inter-relações entre os ativos de criptografia. Na estrutura de covariância, a interconexão entre os ativos aumentou significativamente após o evento, apoiando a hipótese de que “o evento provocou um efeito de transbordamento da volatilidade”. A amplitude das flutuações nos retornos logarítmicos estáveis aumentou, refletindo a elevação da instabilidade do mercado e o aceleramento do ritmo de ajuste. Os retornos de cada ativo de criptografia apresentaram flutuações acentuadas durante o período do evento, sublinhando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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Os resultados da estimativa da covariância dinâmica indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de spillover de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cuja covariância aumentou significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração do mercado. Embora SHIB e DOT também tenham atingido um nível de significância de 0,01, seu impacto foi mais fraco. A covariância de LTC e XRP, por outro lado, diminuiu após o evento, indicando que o efeito de spillover não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. No geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de ativos de criptografia.

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) 3.2 Efeito de cascata da informação

Os ganhos anómalos acumulados ### CARs ### analisados revelam mais profundamente o efeito de cascata de informação desencadeado pela emissão da moeda Meme de Trump. Os resultados mostram que o evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se em um caminho de resposta específico dos ativos e na volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas, ou pelo otimismo do mercado em relação à possível eleição de Trump como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, condizente com a característica de “medo de perder” amplamente registrada no mercado de ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave destacam-se especialmente:

1. O SOL teve um desempenho excelente, superando todos os outros ativos, o que está provavelmente relacionado à sua conexão técnica direta como a blockchain que suporta a moeda Meme de Trump.

2. LINK também apresentou um desempenho forte, possivelmente relacionado à sua associação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

3. As moedas de criptografia maduras, como Bitcoin, Ethereum, Ripple e Litecoin, estabilizaram-se gradualmente após um aumento moderado, refletindo sua resiliência no mercado e a relativa imunidade ao impacto da especulação em cascata.

Entretanto, DOGE e outros ativos de criptografia Meme como SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos mudaram de antigos ativos de criptografia Meme para o novo token do Trump. Embora AVAX e DOT tenham uma base técnica sólida, também não escaparam dessa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

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A emissão do Trump Meme moeda provocou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os diferentes ativos apresentavam uma elevada volatilidade coordenada; após o evento, os CARs de diferentes ativos apresentaram uma forte divergência, variando de +20% para Solana a -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Estes resultados revelam que: narrativas específicas dos ativos, relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente as diferenças nas reações de rendimento entre os ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia associados a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordo de volatilidade e do efeito de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Devido à relação técnica direta com a moeda Meme de Trump, a SOL beneficiou-se significativamente. Os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por terem “pegado a boleia” deste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia de referência como o Bitcoin e o Ethereum, devido à sua posição central no mercado, demonstraram uma maior estabilidade e desempenharam um papel semelhante ao de um âncora, estabilizando a estrutura geral do mercado durante este evento. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores fundamentais técnicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes com alta carga simbólica.

Em suma, este artigo revela a elevada sensibilidade do mercado de ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência a ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e económicas, monitorar continuamente essa interação torna-se especialmente importante para compreender o impacto na estabilidade do mercado.