Por que a Independência de Powell é Importante: A Evolução da Moeda na Visão de Trump

Na política monetária dos E.U.A., a tensa dança entre o poder político e o Federal Reserve continua a evoluir. A pressão de Trump sobre Powell e a remoção do governador do Fed, Cook? Não se trata apenas das taxas de juros em ano eleitoral. Há mais sob a superfície.

Pense em Trump como um fundador corporativo. Ele desestabiliza. Ele encontra brechas. A pressão que exerce sobre o Fed parece ter como objetivo transformar a base do dólar. Longe da credibilidade institucional. Em direção a colaterais e contratos. Isso poderia abrir espaço para stablecoins. Em grande escala.

O Jogo das Moedas

Após a Segunda Guerra Mundial, tivemos uma separação clara. Os bancos centrais lidaram com a estabilidade dos preços. As autoridades fiscais cuidaram do crescimento e da distribuição. Bastante elegante.

Não mais.

Algumas pessoas querem ambientes com um crescimento nominal mais alto e mais volatilidade. Elas precisam disso para tarifas. Para subsídios. Para trazer de volta fábricas.

O manual de operações parece simples: minar a autoridade da Reserva Federal. Quando o banco central perde seu brilho, stablecoins emitidas privatamente, respaldadas por títulos do Tesouro, começam a parecer bastante atraentes. O dólar não desaparece—ele apenas muda de forma. De crédito público para colateral de ativos. Na verdade, é meio fascinante.

Cálculo Político

Culpar pessoas é mais fácil do que explicar sistemas. Quando você atribui a inflação, as oscilações do mercado e as lacunas de riqueza ao Fed, você cria uma história mais simples. Muito melhor do que falar sobre cadeias de suprimentos globais ou a disrupção tecnológica. Isso ressoa com pessoas que sentem que os especialistas os decepcionaram.

Uma vez que o banco central parece apenas mais uma ferramenta política, os sistemas de liquidação alternativos ganham apelo. A utilidade do dólar pode crescer através de stablecoins, mesmo enquanto a sua imagem institucional enfraquece. Não está totalmente claro se essa separação foi o objetivo desde o início.

Benefícios Estratégicos de Curto Prazo

As vitórias imediatas? Elas são reais:

• A política monetária alinha-se com a estratégia industrial
• A base política fica animada com "derrotar o establishment"
• Certas indústrias ganham muito—tecnologia de defesa, computação em IA, infraestrutura elétrica, finanças em blockchain
• Os nomeados de longo prazo sobrevivem aos ciclos políticos

Transformação a Longo Prazo

Isto poderia mudar permanentemente o equilíbrio de poder. O resultado não mataria o banco central. Apenas nos empurraria em direção à liderança fiscal, a um crescimento nominal mais elevado e a uma maior volatilidade. As taxas de juro poderiam responder cada vez mais à dinâmica entre stablecoins e títulos do Tesouro.

A emissão privada de dólares ganha legitimidade. As stablecoins espalham os benefícios do seigneuriage para os players licenciados. O uso do dólar expande-se através da blockchain para lugares que antes resistiam. O poder do dólar continua, mas através de parcerias em vez de monopólio.

Implicações Globais

Os mercados emergentes podem enfrentar dificuldades. Os dólares em stablecoin podem minar a política monetária local. Alguns podem adotar controles de capital. Taxas de câmbio duplas também.

O sistema financeiro global? Pode fragmentar-se em regiões. Não porque o dólar está a recuar. Porque o seu uso se torna menos gerido centralmente.

A Questão do Legado Volcker

Paul Volcker deu-nos bancos centrais independentes e metas de inflação baixas. Os E.U.A. tornaram-se dependentes do prestígio da Fed. Este legado? Bloqueia aqueles que desejam flexibilidade fiscal e apoio à política industrial.

Para esses formuladores de políticas, remover a influência de Volcker—especialmente através de Powell, seu admirador—torna-se crucial.

A luta sobre palavras que terminam em "ance"—governança, desempenho, domínio—reflete a luta mais profunda sobre o "equilíbrio" de poder no sistema financeiro dos E.U.A.. A "significância" dessas mudanças moldará a "orientação" econômica por décadas. Parece-me bastante importante.