A Lei GENIUS vs. Política do Fed sobre Stablecoins Levanta Questões para Ethereum

O Presidente dos EUA Donald Trump (esquerda) assinou a Lei GENIUS que protege o uso de blockchains sem permissões por emissores de moedas estáveis. Mas o Presidente do Federal Reserve Jay Powell (direita) ainda não revogou uma política que considera o Ethereum inseguro e insustentável para uso com tokens lastreados em dólares.Getty ImagesEm julho de 2025, o Congresso aprovou a Lei GENIUS com o objetivo de garantir que os emissores de moedas estáveis não sejam negados licenças apenas porque propõem usar uma blockchain sem permissões, aberta e pública — como o Ethereum.

Ao mesmo tempo, a Declaração de Política 9(13) do Federal Reserve, emitida em Janeiro de 2023, continua em vigor. A política aconselha que os bancos membros estaduais devem evitar certas atividades envolvendo blockchains abertas, afirmando que a emissão de tokens em tais redes "é altamente provável que seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas."

Essa tensão regulatória surgiu à medida que grandes instituições financeiras anunciam novos projetos de infraestrutura de blockchain, levantando questões sobre o papel futuro de redes públicas como Ethereum nas finanças institucionais.

###Realidade Atual do Mercado de Moedas Estáveis

Ethereum atualmente domina o mercado de moedas estáveis, detendo aproximadamente 49-54% do suprimento global de moedas estáveis de $271,1 bilhões em agosto de 2025. O USDC processa mais de $20 bilhões em transferências diárias apenas no Ethereum, superando significativamente outras redes. Combinado com a participação de mercado de 35% da TRON, as duas redes controlam quase 84% de todas as moedas estáveis.

Enquanto o TRON tem ganhado terreno nas transações de USDT—processando mais de 1 milhão de transações semanais—Ethereum continua a ser a principal rede para moedas estáveis integradas em DeFi e ativos tokenizados institucionais, incluindo o fundo de tesouraria BUIDL de $2,3 bilhões da BlackRock.

MAIS PARA VOCÊ###Contexto da Política

A Declaração de Política 9(13) foi desenvolvida em resposta a preocupações sobre lavagem de dinheiro, riscos operacionais e vulnerabilidades de cibersegurança em blockchains públicas durante a Administração Biden. A política do Federal Reserve afirma: "A emissão de tokens em blockchains abertas e sem permissões é altamente provável que seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas."

A Lei GENIUS adota a abordagem oposta, especificando que "um regulador federal primário de moeda estável de pagamento só deve negar uma aplicação substancialmente completa se o regulador determinar que as atividades do requerente seriam inseguras ou insustentáveis. A emissão de uma moeda estável de pagamento em uma rede aberta, pública ou descentralizada não deve ser uma razão válida para a negação de uma aplicação."

###Posições dos Legisladores

No relatório sobre Ativos Digitais da Casa Branca de julho de 2025, o Presidente Donald Trump afirmou que "o Federal Reserve deve rescindir a Declaração de Política 9(13) imediatamente," acrescentando que o preconceito regulatório contra blockchains sem permissões poderia prejudicar a competitividade dos EUA e "avança apenas os interesses das instituições tradicionais."

Durante uma audiência do Comitê Bancário do Senado em junho de 2025, a Senadora Cynthia Lummis (R‑Wyo.) questionou diretamente o Presidente da Reserva Federal, Jerome Powell: "Presidente Powell, suas orientações devem agora servir à Lei GENIUS, e não obstruí-la. A Reserva Federal irá revogar a Declaração de Política 9(13) e permitirá que os bancos americanos liderem na inovação sem permissões, ou continuaremos a proteger os incumbentes à custa do progresso?"

Powell respondeu que o Fed acolhe a ação do Congresso, mas que a sua "primeira responsabilidade continua a ser a segurança e a solidez." Ele disse que o banco central continua a avaliar a política "à luz da nova legislação" enquanto mantém "a cautela adequada em relação às plataformas sem permissões."

###Novos Projetos de Infraestrutura Blockchain

De repente, nos últimos dias, há pelo menos duas novas blockchains no ecossistema que parecem ser sem permissões e projetadas para uso de moeda estável em ambientes regulatórios.

Arc da Circle: Em 12 de agosto de 2025, a Circle anunciou planos para lançar o Arc, uma blockchain de camada um compatível com EVM, projetada para finanças de moeda estável regulamentadas. A rede entrará em teste público no outono de 2025, com o Arc posicionado como uma plataforma focada em conformidade que pode fazer a ponte para redes públicas como Ethereum.

Tempo da Stripe: De acordo com a Fortune, em 11 de agosto de 2025, a Stripe está a construir uma blockchain chamada Tempo em parceria com a Paradigm, embora a empresa não tenha confirmado oficialmente o projeto. O esforço envolve, supostamente, uma equipe de cinco pessoas a trabalhar na infraestrutura de pagamentos.

###Avaliação de Impacto Regulatório

A divergência entre a intenção do Congresso e as orientações do Fed cria incerteza para as instituições que consideram projetos de moeda estável. De acordo com a Declaração de Política 9(13), os bancos que buscam emitir tokens lastreados em dólares em redes sem permissões devem demonstrar conformidade abrangente com os requisitos de segurança e solidez—um processo que muitos consideram excessivamente complexo.

A decisão da Circle de construir a Arc e o desenvolvimento ‘Tenor’ da Stripe sugere que as instituições estão a optar por abordagens com permissões ou semi-permissões que podem, posteriormente, fazer a ligação a redes públicas, em vez de lançarem diretamente no Ethereum ou em plataformas semelhantes.

###Implicações do Mercado

Apesar da incerteza regulatória, o Ethereum continua a processar a maior parte do volume de moeda estável e permanece a principal plataforma para aplicações DeFi institucionais. O domínio da rede em produtos de tesouraria tokenizados—como o fundo BUIDL da BlackRock e outros tokens de ativos do mundo real—indica que a adoção institucional está a prosseguir, embora através de veículos estruturados e focados na conformidade.

A questão chave é se as futuras moedas estáveis emitidas por bancos serão lançadas diretamente no Ethereum sob a orientação revisada da Fed, ou se o modelo de duas etapas de emissão permitida seguido pela ligação a redes públicas se tornará a abordagem padrão para instituições reguladas.

###Perspectivas Futuras e Caminhos a Seguir

A direcção regulatória estabelecida nos próximos meses desempenhará um papel decisivo na forma como as moedas estáveis interagem com plataformas de blockchain abertas como o Ethereum. Conciliar o mandato do GENIUS Act para acesso a redes abertas com a ênfase do Federal Reserve na segurança e solidez pode levar a uma estrutura equilibrada que promove tanto a inovação como a gestão de riscos.

Para as instituições, abordagens híbridas—combinando infraestrutura autorizada com a capacidade de se conectar a redes públicas—podem oferecer um caminho prático a seguir. Este modelo permite que os emissores atendam aos requisitos de conformidade enquanto ainda aproveitam a escala, liquidez e interoperabilidade do Ethereum.

Avanços em análises de blockchain e tecnologia regulatória (RegTech) também poderiam facilitar para os emissores o cumprimento dos padrões de combate à lavagem de dinheiro, cibersegurança e supervisão prudencial, sem sacrificar a transparência e programabilidade que os livros-razão públicos oferecem. Essas ferramentas podem ajudar a reduzir a fricção nas aprovações regulatórias, melhorar a confiança e ampliar a participação institucional em finanças baseadas em blockchain.

Se os formuladores de políticas e reguladores conseguirem alinhar uma visão comum, os Estados Unidos poderão estabelecer um marco global para integrar a tecnologia de blockchain sem permissões em um sistema financeiro regulamentado—potencialmente reformulando os mercados de ativos digitais por anos a fio. A questão por agora é se a política regulatória do Federal Reserve está potencialmente escolhendo vencedores e perdedores no futuro design das plataformas de blockchain.