Tokenização de ativos físicos de rendimento: os títulos do Tesouro dos EUA impulsionam o crescimento, a demanda dos usuários de encriptação sobe

Existem vários ativos físicos na blockchain ( RWA ) Token, cada um com características próprias, servindo a diferentes cenários de uso. Algumas RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, existem há anos, enquanto outros tipos de RWA, como títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente em um contexto de subida das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWA de rendimento:

• Imobiliário
• Crédito privado
• Títulos do tesouro

Nota: A análise a seguir foca nos tokens RWA e seu valor de mercado, sem incluir informações relacionadas a protocolos subjacentes ou serviços auxiliares. Para evitar encobrir o crescimento de outros RWA de baixo valor de mercado ou subestimar os motores de impulso dos RWA, o relatório não aborda o valor de mercado da stablecoin ( de 125 bilhões de dólares, que representa a maior parte e é o RWA ) com a maior história.

Integração do mundo real com o mundo digital

RWA é criado pelo emissor através de uma ou mais das seguintes atividades:

• Obter ativos do mundo real
• Tokenizar ativos na cadeia
• Distribuir tokens RWA para usuários na cadeia

Não há emissor (, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos ), RWA não pode existir na cadeia.

Alguns emissores de RWA dignos de nota incluem:

• Centrifuge( emitiu ativamente RWA no valor de 2,38 milhões de dólares): o maior emissor de empréstimos de crédito privado em cadeia.
• Franklin Templeton( ativos RWA com um valor de 3,1 milhões de dólares): instituição financeira tradicional que emite títulos do governo tokenizados.
• Wisdom Tree( ativo emissão RWA valor 11 milhões de dólares): empresa de mercado de capitais institucional que emite fundos de rastreamento de títulos do governo.

Isso destaca a situação em que entidades off-chain garantem ativos reais (RWA) on-chain. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas de finanças tradicionais experientes, cujo foco principal não está relacionado a criptomoedas e tecnologia blockchain. A Franklin Templeton é uma empresa de investimento global com 76 anos de história, que oferece produtos como fundos mútuos e ETFs para indivíduos e instituições, gerindo um total de ativos de 1,5 trilhões de dólares. A WisdomTree foi fundada em 1985 e oferece uma variedade de produtos, modelos e soluções negociados em bolsa, gerindo um total de ativos de 95,948 bilhões de dólares.

Nos últimos anos, a Franklin Templeton e a WisdomTree começaram a experimentar RWA, através da tokenização de instrumentos financeiros tradicionais como fundos de ações e títulos do governo, atendendo às necessidades de clientes institucionais. Embora ainda esteja em uma fase inicial, a emissão de RWA por empresas financeiras tradicionais tem o potencial de atrair um grande número de novos usuários para o campo da encriptação.

subir de RWA

Até 30 de setembro, o valor de mercado RWA atingiu 2,49 bilhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 bilhões de dólares em 19 de abril. Apesar do forte crescimento dos RWA relacionados a títulos do governo, a emissão de crédito privado ativo diminuiu acentuadamente nos últimos 18 meses, fazendo com que o valor de mercado RWA ficasse abaixo do valor máximo histórico.

De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Nos últimos três trimestres, o crescimento adicional de 855,7 milhões de dólares veio de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.

crédito privado

O crédito privado é uma forma de empréstimo financiado por instituições não bancárias. Após a crise financeira de 2008, a supervisão bancária aumentou significativamente, e o mercado de crédito privado cresceu de forma notável, com os tomadores de empréstimos buscando fontes de capital auxiliares. Esta tendência se expandiu ainda mais no atual ciclo de taxas de juros, com os balanços dos bancos particularmente restritos. O crédito privado oferece flexibilidade aos tomadores de empréstimos e proteção contra taxas de juros aos credores. Até agosto de 2023, o mercado global de empréstimos de crédito privado estava avaliado em 1,5 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados em blockchain cresceu 210,5 milhões de dólares (84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cuja dívida não paga aumentou 155,7 milhões de dólares. A Clearpool experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres, com o saldo dos empréstimos crescendo 966% para 23,96 milhões de dólares. A Clearpool já emitiu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados.

Apesar de ter havido um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos privados em cadeia ainda está 70% abaixo do valor histórico máximo de 15,4 bilhões de dólares em 15 de maio de 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve, os empréstimos ativos diminuíram drasticamente, e a taxa de rendimento até o vencimento subiu nos 9 meses após o primeiro aumento das taxas em março de 2022.

Os rendimentos obtidos pelos utilizadores ao depositar moedas estáveis para empréstimos privados em cadeia são significativamente superiores aos rendimentos obtidos através de protocolos de empréstimo DeFi como Aave e Compound utilizando moedas estáveis. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária de juros entre a rentabilidade tokenizada dos empréstimos privados em cadeia e a média ponderada das taxas de fornecimento de moedas estáveis da Aave e Compound foi de 7,7%.

É importante notar que existem riscos diferentes ao depositar moedas estáveis em protocolos de empréstimo descentralizados em comparação com plataformas que oferecem empréstimos privados tokenizados. A maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é supercolateralizada, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não estar colateralizados.

imobiliário

Imóveis são uma categoria de ativos tangíveis, incluindo residências, edifícios comerciais e terrenos. Os imóveis são particularmente atraentes para os investidores devido ao seu potencial de gerar fluxo de caixa positivo através de aluguéis. Em 2023, os imóveis são a maior categoria de ativos do mundo, avaliados em cerca de 613 trilhões de dólares.

Em todas as categorias RWA com rendimento, o crescimento do imobiliário em cadeia é o menor. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares, representando em alguns casos a propriedade de partes do imóvel. A RealT é o maior emissor de imóveis tokenizados, com uma quota de mercado de 49%. A Tangible teve o crescimento mais forte este ano, subindo de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares.

obrigações do governo e outros títulos

Os títulos da dívida pública dos EUA são títulos de dívida garantidos pelo governo, amplamente considerados como os ativos de rendimento mais seguros e confiáveis. Em comparação, os títulos corporativos apresentam maior risco, mas podem oferecer retornos mais altos. Em 2022, o valor do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas dos EUA emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos primeiros três trimestres de 2023.

A value da tokenização de títulos do governo e outros títulos subiu 5.5705 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os três principais emissores de RWA de títulos do governo, totalizando 5.7205 milhões de dólares em ativos (, representando 85% ), com a emissão de 4.685 milhões de dólares em RWA de títulos do governo este ano.

Frigg.eco emite títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável, mais semelhantes a títulos corporativos. Esses títulos permitem que os detentores de tokens ganhem retornos ao financiar o desenvolvimento e permitem que os desenvolvedores emitam financiamento por meio de dívida.

stUSDT é outro ativo de tesouraria tokenizado com uma capitalização de mercado de cerca de 1,8 bilhões de dólares, mas foi criticado recentemente por falta de transparência no suporte e nas fontes de rendimento.

Nos últimos 18 meses, os títulos do Tesouro dos EUA com prazo inferior a 3 anos ( têm a maior adoção em cadeia, e a média das suas taxas de rendimento tem sido consistentemente superior à média das taxas de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre as taxas de juro média desses títulos e a média ponderada das taxas de stablecoins do Aave e do Compound é de cerca de 3% ), com as taxas dos títulos do Tesouro sendo mais altas do que as taxas em cadeia (. Em contraste, a diferença média das taxas de rendimento dos títulos corporativos AAA da Moody's em comparação com as taxas de rendimento das stablecoins em cadeia é de 2,7% ), com as taxas dos títulos corporativos sendo mais altas do que as taxas em cadeia (.

![Relatório RWA de rendimento: Títulos do Tesouro dos EUA impulsionam o crescimento dos rendimentos, a demanda de usuários nativos de encriptação aumenta])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

) Perspectiva

A demanda dos usuários locais de criptomoedas por rendimentos impulsionou o crescimento dos RWA em cadeia. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado no campo do RWA vem de RWA com rendimento. A participação de RWA com rendimento no valor total de mercado de RWA quase dobrou, passando de 31% em 1º de janeiro para 53% em 30 de setembro, atingindo perto de 57% do recorde histórico ###.

Entre 2021 e 2023, o Federal Reserve apertou ativamente a política monetária, elevando a taxa de referência a níveis não vistos desde 2007. Isso criou uma nova demanda para os usuários de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam rendimentos mais altos.

(# A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de encriptação.

A maioria da demanda por RWA em cadeia vem de poucos usuários nativos de criptomoeda, e não de novos adotantes de criptomoeda ou investidores tradicionais. O tempo médio de criação de endereços de usuários que interagem com tokens RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos em cadeia, destacando que o detentor médio de RWA já está negociando em cadeia há algum tempo.

Até 31 de agosto de 2023, há um total de 3232 endereços únicos que detêm ativos RWA principais. A idade média dos endereços que detêm e interagem com RWA é de 882 dias )2,42 anos ###, o que significa que o endereço médio está na blockchain desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias.

20% de endereços que interagem ou detêm RWA começaram a realizar transações em cadeia em 2023, bem como os ativos RWA que surgiram na cadeia há mais de três anos.

Muitos detentores de RWA que realizaram a primeira transação há menos de um ano são detentores de ativos emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree (34%, 188 endereços ), indicando que os produtos RWA criados por empresas financeiras respeitáveis podem estar a atrair com sucesso um novo grupo de utilizadores para o espaço da encriptação, embora a maioria dos utilizadores de RWA ainda pareça ser utilizadores nativos de encriptação.

( RWA significa riscos e limitações do mundo real

Embora muitos RWA sejam emitidos em blockchains públicas, eles não oferecem aos usuários acesso ininterrupto a produtos e serviços financeiros. Na maioria dos casos, os usuários que interagem com RWA na blockchain precisam completar a verificação KYC/AML ou de lista branca, realizar verificações de crédito e podem precisar atender a requisitos de saldo mínimo para cunhar, comprar, depositar e/ou resgatar RWA. Os RWA estão sujeitos a mais restrições do que seus equivalentes financeiros tradicionais em algumas situações. Isso significa que os RWA não ampliam o acesso a ferramentas financeiras, permitindo que indivíduos participem de atividades financeiras que de outra forma não teriam acesso.

Além disso, o RWA apresenta riscos únicos. Por exemplo, como o empréstimo de crédito privado é, em certos casos, não garantido na finança tradicional, a expressão tokenizada dos empréstimos de crédito privado também deve refletir essa realidade. Se o mutuário fora da cadeia incumprir, o depositante na cadeia pode perder fundos. Para compensar tais riscos, os emissores de crédito privado RWA devem localizar métodos para posicionar os ativos através de transferências dentro da faixa de risco/recompensa dos empréstimos e revisar novos empréstimos através de um processo de governança transparente da organização autônoma descentralizada )DAO###.

(# A política do Fed é crucial

A ação da Reserva Federal impulsionou significativamente a popularidade dos RWA este ano. O aumento das taxas de juros tornou os rendimentos fora da cadeia mais atraentes para os usuários na cadeia. Além disso, a ascensão das taxas de juros levou a uma mudança nos tipos de RWA mais valiosos. Por exemplo, no segundo trimestre de 2022, os RWA apoiados por crédito privado representavam 56% do TVL total de RWA, enquanto os RWA apoiados por títulos do governo dos EUA representavam 0%. No terceiro trimestre de 2023, a participação dos RWA apoiados por crédito privado caiu para 18%, enquanto a participação dos RWA apoiados por títulos do governo dos EUA aumentou para 27%. A política da Reserva Federal é um fator impulsionador que afeta a expansão e o posicionamento no campo DeFi dos RWA.

![Relatório RWA de rendimento: a dívida americana impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda de usuários nativos de criptomoeda dispara])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp###