Mercado de criptomoedas Q1 2025: Falta de uma linha principal, os reais ganhos tornam-se o foco

A Conferência de Consenso de Hong Kong em fevereiro de 2025 não conseguiu alcançar um consenso, e o mercado de criptomoedas no primeiro trimestre de 2025 também não tem uma direção dominante clara.

Ao revisar 2024, uma cadeia única superou o volume de transações do ecossistema Ethereum ao implementar uma estratégia específica de tokens, tornando-se a primeira blockchain L1 a se destacar na competição pelo espaço de blocos. No entanto, essa vantagem não é sólida. Devido à interação entre atenção, emoção e liquidez, juntamente com o efeito sazonal que levou a uma queda acentuada no volume de transações em cadeia, a baixa liquidez não conseguiu sustentar uma alta valorização, resultando em um grande movimento de retirada em fevereiro de 2025.

Os antigos líderes de mercado já caíram, e novos líderes ainda não surgiram. Em pé na sempre volúvel março, podemos ousar prever a direção futura do mercado.

Atualmente, em meio à estrutura de mercado caótica, surgiu uma nova tendência: os fundos estão se deslocando da especulação puramente conceitual em jogos de soma zero em blockchain para a mineração de rendimento (Yield Farming) com suporte de fundamentos reais.

Os projetos dignos de nota podem ser divididos em três categorias:

1. A nova mineração de收益 neoclássica de um projeto é uma versão aprimorada do mecanismo Ve(3,3);
2. Certos projetos de (3,3,3) novo modelo, são uma versão em cadeia do mecanismo DAO (3,3);
3. Projetos de Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN) representados por um determinado projeto, com extração de rendimento variante que possui receita real e externalidades positivas.

As duas primeiras categorias de projetos já receberam uma atenção considerável no mercado, enquanto a pista DePIN, após um ano de silêncio, raramente é discutida.

No entanto, o setor mais promissor no relatório de perspetivas de 2025 da Messari é precisamente o DePIN, e sugere que uma determinada blockchain deve voltar a centrar a sua estratégia no DePIN em 2025.

Como todos sabem, o segredo para obter retornos excessivos está em escolher caminhos menos percorridos e cultivar terras áridas. Quanto menos atenção o DePIN receber, mais vale a pena investirmos nele.

De acordo com os dados organizados dos principais projetos DePIN, na lista dos cinco melhores em receitas, além de alguns projetos que todos conhecem, há dois novatos que se destacam.

Dentre eles, um projeto lidera a lista dos projetos DePIN com uma receita de 30 dias de 30 milhões de dólares. De acordo com os dados do seu painel de GPU, o projeto já alcançou uma receita anual de (ARR)1,05 bilhões de dólares, forneceu 487 milhões de horas de poder computacional e distribuiu mais de 3,6 bilhões de recompensas em tokens, com quase 1 milhão de transações em cadeia.

Originalmente, pensei que o modelo de precificação de receita real no mercado de criptomoedas ainda precisaria de muitos anos para ser reconhecido, mas ao ver a trajetória de crescimento deste projeto, este dia pode chegar mais cedo do que imaginamos.

O sucesso deste projeto deve-se, por um lado, à sua estratégia de competição diferenciada, não seguindo a rota de outros projetos DePIN que focam em redes de dispositivos periféricos e na demanda do mercado de cauda longa, mas optando por construir uma plataforma de computação em nuvem descentralizada utilizando GPUs de alto desempenho, fornecendo capacidade de computação em GPU de nível empresarial para desenvolvedores de IA e jogos em todo o mundo; por outro lado, a equipe do projeto aproveitou a onda de AI x Crypto no Q1 de 2024 para arrecadar fundos com sucesso, que foram utilizados para a compra de uma grande quantidade de GPUs de alta qualidade, criando assim a barreira de entrada do projeto e ajudando a acelerar a realização do efeito de rede do projeto. E o efeito de rede do projeto, por sua vez, atraiu a adesão de mais fornecedores de capacidade de computação em GPU de nível empresarial.

Recentemente, circulou no mercado a ideia de que modelos de baixo custo e de código aberto reduzirão a demanda por placas gráficas de alta gama, levando alguns investidores a se preocuparem com a sustentabilidade da receita desse projeto. No entanto, essa perspectiva é, na verdade, um ruído intencional criado por manipuladores de mercado há algum tempo, e sentir ansiedade por isso é um pouco excessivo.

Um executivo de uma conhecida empresa de chips já refutou publicamente esse ponto de vista, e ainda há o efeito de "Jevons" em ação. Em termos simples, os modelos de código aberto não só não vão reduzir a demanda por GPUs de alta gama, como vão estimular o crescimento da demanda. Após o sucesso explosivo de um certo modelo de código aberto, o tamanho do mercado de inferência MaaS (Modelo como Serviço) na China disparou, salvando muitos centros de computação que estavam quase em colapso.

E a inovação de paradigma no campo da IA está em ascensão, além dos LLM, a Inteligência Embodida (Embodied AI) tornou-se um foco de interesse para o capital. E a Inteligência Embodida, devido à necessidade de capacidade de computação de baixa latência e alta confiabilidade, bem como de uma estrutura de rede multilayer colaborativa entre dispositivos de borda e nuvem, será o motor que irá acender a segunda curva de crescimento deste projeto.

Portanto, do lado da demanda, ninguém precisa se preocupar com este projeto. O foco atual da equipe do projeto está do lado da oferta, eles estão fazendo de tudo para atrair mais fornecedores de GPU de alto nível para se conectarem à rede. Para isso, o projeto lançou uma nova rede, oferecendo suporte de conformidade e isentando o limite de garantia para fornecedores de GPU.

Para além dos projetos relacionados com IA, os fundamentos de um projeto de serviços de informação geográfica também são bastante bons, mas devido à sua característica de mercado de nicho, isso limita o seu espaço de imaginação, pelo que não faremos uma análise aprofundada aqui.

Em resumo, o DePIN evoluiu de um "grande golpe épico" em 2023 para uma rede de colaboração de dispositivos físicos com receitas reais e externalidades positivas, mas o mercado ainda não refletiu isso adequadamente. E esta é uma ótima oportunidade de investimento.