colapso sistêmico do sistema de títulos global

Colapso do mercado de títulos japonês
A rentabilidade dos títulos de 40 anos do Japão disparou de 2,09% para 3,6%, atingindo um novo recorde histórico. A demanda por títulos com maturidade de 20 anos foi a mais fraca desde 2012. A liquidez do mercado de títulos caiu para o nível mais baixo em dois anos, e os participantes do mercado exigem que o banco central pare de reduzir a compra de títulos.

Os títulos do Tesouro dos EUA colapsam em sincronia.
O rendimento dos EUA a 10 anos subiu para 4,58% em abril, a oscilação mais acentuada num dia em 20 anos. A Moody's rebaixou a classificação de crédito dos EUA em cerca de US$ 800 bilhões em negociação de base, que foi forçada a fechar sua posição.

Que sinal é este? A tripla confirmação do colapso global dos títulos.
1. Sincronização = Sistematização
Os títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos ultrapassaram 5%, enquanto os JGB a 40 anos do Japão dispararam para 3,45%.

2. Exaustão de liquidez = Estrutural
O mercado de títulos do Tesouro dos EUA apresenta um fenômeno semelhante ao "saque de caixa" dos tempos da COVID em 2020.
Os indicadores funcionais do mercado de obrigações japonês caíram para o nível mais baixo em dois anos.

3. Retirada de capital estrangeiro = Desdolarização
O mercado está preocupado com a fuga de capital estrangeiro dos ativos americanos.
A China é o segundo maior detentor estrangeiro de dívidas dos EUA, podendo realizar uma venda estratégica.

O significado especial do Japão
Por que a crise da dívida japonesa é um sinal crucial?
1. O Japão sempre foi o pilar do sistema do dólar.
- Durante décadas, o JGB tem sido o âncora das taxas de juros globais
- A negociação de arbitragem do iene japonês apoia a liquidez global
- O Japão é o principal comprador de dívida americana.

2. Quando nem os títulos japoneses têm compradores...
- O rendimento do JGB de 3,45% marca uma ruptura sistêmica
- O conceito de "ativos seguros" globalmente desmorona
- As bases dos portfólios de investimento de companhias de seguros, bancos e fundos de pensões estão a abalar.

Evidência estrutural:
- Crise de dívida dupla ocorrendo ao mesmo tempo - Evento aleatório com probabilidade extremamente baixa
- Os ativos de refúgio falharam - Os títulos deixaram de ser a escolha de refúgio durante uma crise de ações
- Ferramentas de liquidez ineficazes - Até ferramentas de arbitragem como o trading de basis estão sendo forçadas a serem liquidadas

Evidência de comportamento:
- Mudanças nas ações do banco central - Até o Banco do Japão foi solicitado a parar de reduzir as compras de títulos.
- Reação do governo - O Primeiro-Ministro do Japão disse que a situação fiscal é pior do que na crise da dívida grega.
- Trump forçado a recuar - O mercado de obrigações força Trump a suspender as tarifas

Estamos a assistir à maior reestruturação financeira desde o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971.