QuietCapital sócio Michael Bloch publicou recentemente um longo artigo, apontando que a maioria das empresas já ultrapassou a sua compreensão dos fossos de proteção (moat). Ele alerta que, na era em que a IA é capaz de copiar qualquer software e automatizar qualquer processo, o verdadeiro moat não está em “ser difícil de concretizar”, mas sim em “ser difícil de obter”.
(Aumentar em 10 vezes a produtividade dos colaboradores com IA não equivale a aumentar em 10 vezes o valor da empresa: para onde foi a produtividade?)
A definição de moat empresarial está a ser reescrita pela IA
Durante muito tempo, a indústria tecnológica considerou a “complexidade técnica” como a barreira competitiva mais importante. Encaixar o produto fundo, a ponto de fazer com que um concorrente precise de um ano para o substituir, foi durante muito tempo uma estratégia suficientemente segura. Mas Bloch acredita que esse raciocínio está a enfrentar uma ruptura fundamental.
A IA está a reduzir o tempo necessário para “fazer as coisas”, mas não consegue reduzir o tempo necessário para “as coisas acontecerem”.
Ele sublinha que a IA pode acelerar significativamente a escrita de software e o processo de integrar funcionalidades em produtos replicáveis; no entanto, o tempo até acumular utilizadores reais, obter autorizações do governo e construir fábricas físicas é uma realidade que nenhuma tecnologia consegue contornar.
Cinco moats: a barreira competitiva mais eficaz na era da IA
- Dados exclusivos continuamente acumulados
Bloch enfatiza que nem todos os dados têm valor de moat. Um conjunto de dados estático, apenas com custos elevados de recolha, acabará por ser sintetizado ou contornado. O que tem verdadeiro valor são os “dados vivos”, gerados de forma contínua através da operação diária e que, por si só, são difíceis de replicar.
Ele dá o exemplo da empresa de tecnologia agrícola Orchard AI: a empresa instala câmaras em máquinas agrícolas, atravessando várias estações de crescimento e várias regiões geográficas para rastrear dezenas de biliões de frutos. Esses dados são atualizados todos os dias, e cada operação no campo torna o modelo mais inteligente.
Os concorrentes não conseguem acompanhar treinando modelos com dados públicos; a única forma é usar as mesmas máquinas, passar pelos mesmos pomares e acumular, ano após ano.
- Efeitos de rede
Cada novo utilizador a juntar-se aumenta o valor do produto; essa é a essência dos efeitos de rede e também um dos ativos mais difíceis de replicar.
Bloch usa o exemplo da DoorDash: mais motoristas tornam a entrega mais rápida; mais restaurantes dão aos consumidores mais opções; e mais consumidores tornam o modelo económico geral mais robusto. Podes facilmente Vibe Coding para criar esta app, mas não consegues replicar a densidade de motoristas, restaurantes e utilizadores que ela levou anos a construir em dez mil cidades.
Ele também aponta que a popularização da IA pode até tornar o “problema de arranque a frio” ainda mais grave. Quando passar a ser fácil construir uma alternativa completa em termos de funcionalidades, o mercado passará a receber centenas de substitutos a disputarem a mesma rede ao mesmo tempo. Isso fará com que as plataformas que já tenham liquidez e uma base de utilizadores continuem a crescer por capitalização composta, enquanto os outros só conseguem disputar as migalhas.
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- Licenças e regulamentação governamental
O ritmo de operação do governo acompanha o compasso político, não o avanço tecnológico. Uma empresa de tecnologia de defesa como a Anduril precisa de autorizações de aquisição e de contratos confidenciais para vender ao Departamento de Defesa; conseguir uma licença bancária demora anos; e a aprovação de medicamentos da FDA também demora anos.
Bloch aponta que, à medida que as capacidades de IA aumentam continuamente, o âmbito das regulamentações relacionadas só se expandirá e não se reduzirá, porque quanto mais forte a capacidade, maior é a necessidade de regulação.
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- Capacidade de mobilização de capital em grande escala
Bloch acredita que este é o moat mais forte no mercado atualmente; no fim, a concorrência continua a ser no mundo real: construir um centro de dados custa 20 mil milhões de dólares, e construir uma central nuclear custa 10 mil milhões de dólares. Quando o gargalo passa do software para o mundo físico, a capacidade de angariar e alocar quantias enormes de capital tornar-se-á uma das vantagens mais decisivas desta era.
Mais importante ainda, a capacidade de mobilização de capital não é apenas uma questão de dinheiro; por trás disso estão a confiança institucional, o histórico e as relações pessoais, que exigem décadas para serem construídas.
- Infraestruturas físicas
Fábricas, centrais elétricas, redes de baterias e centros de dados: esses ativos físicos constituem a última barreira e também a mais difícil de ultrapassar. Bloch usa o exemplo da Base Power: a empresa está a implantar milhares de unidades de baterias em casas do Texas, ao mesmo tempo em que constrói as suas próprias instalações de fabrico. Cada unidade instalada é um ativo físico que gera receitas no quintal real.
Talvez consigas usar IA para desenhar todo o sistema em uma semana, mas não consegues fabricar, instalar e ligar milhares de equipamentos físicos em uma semana. As leis da física definem um limite de calendário, e nenhuma IA consegue ultrapassá-lo. Quem começar a construir mais cedo verá a vantagem aumentar continuamente ao longo do tempo.
Que moat está a desaparecer?
Bloch também identifica claramente que certas vantagens, antes vistas como barreiras, estão rapidamente a perder significado: “o profundo encaixe e a integração entre produtos parecem muito sólidos, mas o custo de os substituir, quando se coloca a descoberto, acaba por ser apenas horas de trabalho de engenheiros — e é exatamente o que a IA sabe comprimir melhor.”
Ele aponta que o bloqueio do ecossistema já pareceu uma fortaleza, mas quando a IA consegue reconstruir integrações de sistemas à velocidade de descrever problemas, essa parede deixa de ser sólida. A vantagem de escala de software já não tem sentido num mundo em que os custos de engenharia se aproximam de zero.
Tudo isto são moats para combater a “escassez de inteligência”, e a inteligência já não é escassa.
“Tempo” é o moat definitivo
Por detrás dos cinco moats existe uma lógica subjacente comum: todos eles exigem tempo que não pode ser comprimido no mundo real para se acumularem. A densidade de rede precisa de anos de adoção pelos utilizadores; as licenças de regulamentação exigem anos de processos políticos; as infraestruturas requerem anos de construção; os dados necessitam de anos de operações no terreno; as relações de capital exigem décadas de acumulação de confiança.
“Tempo que não pode ser tratado em paralelo é a base de todos os cinco moats.” Bloch afirma que, para as empresas que já possuem esses moats, cada dia está a alargar a diferença de liderança, porque a vantagem de arranque em si mesma é um moat.
Para investidores e empreendedores, Bloch deixa uma pergunta central: “A tua vantagem competitiva depende de outros não conseguirem fazer, ou de outros não conseguirem fazer a tempo?” Na era da IA, esta resposta pode determinar quem consegue sobreviver.
Que empresas conseguem sobreviver à vaga de IA? Sócio de venture capital destaca cinco moats: a vantagem de arranque é importante. Apareceu pela primeira vez em Cadeia de Notícias ABMedia.
