O Departamento do Trabalho dos EUA propôs, a 30 de Março de 2026, uma regra que facilitaria a inclusão, em planos 401(k), de ativos alternativos, incluindo criptomoedas, private equity e imobiliário, em resposta à ordem executiva de Agosto de 2025 do Presidente Donald Trump, que determinava aos reguladores que alargassem o acesso a ativos digitais em carteiras de reforma.
A regra proposta estabelece uma zona de segurança para os fiduciários do plano que sigam processos analíticos específicos ao incorporar ativos alternativos, podendo abrir biliões de dólares em poupanças de reforma a investimentos em cripto, ao mesmo tempo que enfrenta críticas de legisladores que alertam para riscos acrescidos para os trabalhadores.
A regra proposta cria uma zona de segurança para fiduciários que acrescentam ativos alternativos
A proposta do Departamento do Trabalho oferece uma estrutura para os administradores de planos 401(k) incorporarem ativos alternativos, incluindo criptomoedas, private equity e imobiliário, em carteiras de reforma. A orientação exige que os fiduciários “considerem de forma objectiva, completa e analítica” factores, incluindo desempenho, comissões, liquidez, avaliação, benchmarks de desempenho e complexidade, antes de adicionarem tais ativos.
Os administradores que cumpram o processo analítico especificado receberiam protecção de zona de segurança contra acções judiciais relacionadas com investimentos em ativos alternativos. O Supremo Tribunal concordou, mais cedo em 2026, em apreciar um caso apresentado em 2019 por um antigo empregado da Intel, alegando que os fiduciários tomaram decisões imprudentes ao investir em fundos de cobertura (hedge funds) e fundos de private equity.
A regra segue a ordem executiva de Agosto de 2025 do Presidente Trump, que determina ao Departamento do Trabalho e à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) que facilitem o acesso alargado a ativos alternativos em planos 401(k). O Departamento do Trabalho tinha previamente revogado, em Maio de 2025, uma orientação que incentivava os fiduciários a exercerem “extremo cuidado” antes de adicionar cripto a planos de reforma.
A secretária do Trabalho, Lori Chavez-DeRemer, afirmou que a regra proposta mostra como os planos podem considerar produtos que reflectem melhor o panorama de investimento tal como existe hoje. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, descreveu a proposta como um passo inicial destinado a ter em mente a protecção dos activos de reforma.
Grupos da indústria apoiam a expansão enquanto críticos alertam para riscos
Gestores de ativos alternativos, incluindo Blackstone, KKR e Apollo Global Management, podem beneficiar do acesso a agrupamentos de capital de 401(k). A BlackRock, que conta mais de metade dos seus $14 biliões em activos sob gestão como ligados à reforma, juntou-se a grupos da indústria no apoio à medida. O CEO da Apollo, Marc Rowan, afirmou que a regra proposta pode melhorar de forma significativa os resultados de reforma, salientando que os americanos, cada vez mais, carecem de poupanças e de rendimentos necessários para uma reforma segura.
O presidente da SEC, Paul Atkins, disse que a capacidade dos americanos de participarem de forma mais plena na inovação e no crescimento económico através de investimentos de longo prazo bem diversificados é uma prioridade vital para um planeamento de reforma eficaz.
A senadora Elizabeth Warren (D-MA) criticou a regra proposta, afirmando que, à medida que surgem fissuras no mercado de crédito privado, as receitas do private equity caem para mínimas de 16 anos, e a cripto continua a cair, a administração está a empurrar activos arriscados para os 401(k)s dos americanos. Warren alertou que a regra poderia expor os trabalhadores a perdas, beneficiando simultaneamente grandes empresas financeiras.
Alguns cépticos notaram que o documento proposto de 160 páginas mostra que os seus autores se debateram com questões como as elevadas comissões. O professor de finanças da Universidade do Texas em Austin, Henry Hu, afirmou que, embora a extensão seja positiva, teria sido melhor se tivessem dedicado tempo aos problemas recentes do mercado com avaliações e liquidez.
Possível impacto no mercado e calendário de implementação
Os planos 401(k) dos EUA detêm biliões de dólares em poupanças de reforma, e mesmo pequenas alocações a activos digitais poderiam enviar um volume significativo de novo capital para os mercados de cripto. Um grande plano com dezenas de milhares de trabalhadores a alocar 1% da sua carteira ao Bitcoin traduzir-se-ia em milhões de dólares a fluir para fundos ou tokens de cripto.
O Departamento do Trabalho abrirá um período de comentários de 60 dias para a regra, antes de decidir se a finaliza. O parceiro da Mayer Brown, Erin Cho, salientou que, mesmo que a regra seja adoptada, não abrirá as comportas para o movimento de fundos de private equity, crédito privado ou fundos de cripto para o espaço de reforma, mas apenas fornecerá um processo a seguir pelos fiduciários.
O CEO da HarbourVest, John Toomey, caracterizou a regra como algo que se resume a boas práticas básicas: seguir o processo correcto, ter a informação certa e tomar decisões com os interesses dos indivíduos no centro. A regra proposta marca uma mudança face aos tradicionais planos 401(k) centrados em acções e obrigações, no sentido de permitir que os fornecedores de planos acrescentem uma mistura mais ampla de activos, incluindo tokens digitais e fundos de mercados privados não transaccionados em bolsas públicas.
Perguntas Frequentes
O que permite a regra proposta do Departamento do Trabalho para os planos 401(k)?
A regra proposta facilitaria a inclusão, em planos 401(k), de activos alternativos como criptomoedas, private equity e imobiliário. Estabelece uma zona de segurança para fiduciários do plano que analisem de forma objectiva e completa factores como desempenho, comissões, liquidez e complexidade antes de acrescentarem estes activos a carteiras de reforma.
O que motivou a regra proposta e qual é o próximo passo?
A regra responde à ordem executiva de Agosto de 2025 do Presidente Trump, que determina ao Departamento do Trabalho e à SEC que facilitem o acesso alargado a activos alternativos em planos 401(k). O Departamento do Trabalho abrirá um período de comentários de 60 dias antes de decidir se irá finalizar a regra.
Que preocupações foram levantadas sobre a regra proposta?
Os críticos, incluindo a senadora Elizabeth Warren, alertam que a regra poderia expor os trabalhadores a riscos mais elevados, comissões e potenciais perdas, permitindo a entrada de activos arriscados em planos de reforma. Alguns cépticos salientam que os fundos de mercados privados têm mostrado sinais de tensão, incluindo levantamentos de empresas de desenvolvimento empresarial (business development companies) e queda dos retornos do private equity.
