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A atividade de retalho em Bitcoin caiu 10%, atingindo o nível mais baixo desde janeiro de 2025, mostrando um enfraquecimento da participação no mercado.
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Os ETFs podem estar a transferir o acesso ao retalho para fora da cadeia, reduzindo a atividade de transações visível, apesar da exposição mais ampla ao mercado.
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O Bitcoin descolou-se do S&P 500 após a liquidação de outubro que eliminou 70K BTC, marcando a maior divergência desde 2020.
A procura de retalho por Bitcoin caiu drasticamente, atingindo o nível mais baixo desde janeiro de 2025, segundo o analista Darkfost. A atividade mensal relacionada com transações abaixo de 10.000 dólares caiu 10%. Ao mesmo tempo, o Bitcoin descolou-se do S&P 500, marcando o seu período de maior desacoplamento desde 2020.
Participação do Retalho Mostra Queda Acentuada
Darkfost afirmou que a atividade de retalho, medida através de transações menores, continua a enfraquecer. Durante quase um ano, a participação manteve-se estável, porém, a tendência foi agora quebrada. Os níveis de atividade diminuíram de forma constante, atingindo o mínimo anual.
Além disso, os investidores de retalho permaneceram em grande parte ausentes durante o ciclo atual. Apesar de picos breves, a participação nunca sustentou um impulso ascendente. Historicamente, a procura de retalho aumenta durante fortes rallys de Bitcoin e diminui durante correções.
Além disso, os dados mostram que a procura em diminuição muitas vezes coincide com fundos de mercado ou fases baixistas. Este padrão reaparece agora, à medida que a atividade continua a contrair-se.
ETFs Alteram Dinâmica de Acesso ao Mercado
A introdução de fundos negociados em bolsa de Bitcoin mudou a forma como os investidores acedem ao mercado. Segundo Darkfost, estes produtos oferecem exposição regulada através de estruturas supervisionadas pela SEC. Como resultado, alguma procura de retalho pode ter sido transferida para fora da atividade direta na cadeia.
No entanto, o impacto mais amplo mostra uma redução do envolvimento ao nível das transações. Os fluxos de retalho permanecem fracos, apesar do acesso mais fácil através de canais financeiros tradicionais. Esta mudança destaca uma alteração na forma como a participação se manifesta nos dados do mercado.
Bitcoin Desacopla-se da Tendência de Ações
Ao mesmo tempo, o Bitcoin descolou-se do S&P 500 durante vários meses. Este é o seu maior desacoplamento desde 2020. Enquanto as ações continuaram a performar, o Bitcoin entrou numa fase de correção em outubro.
A queda seguiu-se a um grande evento de liquidação em 10 de outubro, que eliminou 70.000 BTC em interesse aberto. Isto eliminou mais de seis meses de posições acumuladas numa única sessão.
Desde então, o Bitcoin continua a diminuir, em meio a tensões geopolíticas. Segundo Darkfost, esta divergência reflete como os mercados de criptomoedas reagiram precocemente em comparação com as ações tradicionais.
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O principal motor desta anomalia é a liquidação forçada localizada num contexto de elevada alavancagem nas posições do mercado de derivados. De acordo com os dados actuais, a quantidade em aberto dos contratos perpétuos de BTC tem mantido níveis elevados de forma contínua; a alavancagem do mercado vai-se acumulando e, dentro da janela da anomalia, a alavancagem dos longos é desinvestida de forma passiva, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas, o que conduz a uma queda passiva do preço à vista. Os fluxos de fundos da ETF mantêm-se neutros, em contraste com uma saída líquida de grandes fundos na cadeia; isto confirma ainda mais que a actual queda de preços é dominada pela libertação endógena de risco no mercado de derivados.
Além disso, os dados a nível diário mostram que os grandes endereços (\u003e$10M) continuam com saídas líquidas persistentes, com o total a atingir -12,987.03 BTC. Isto deveria ter servido de suporte para os preços, mas durante o período da anomalia não foi observada uma venda concentrada e em grande escala, nem um aumento súbito da actividade on-chain. No nível das ETFs, os principais fundos de ETF não registaram grandes alterações, indicando que as instituições não deram origem a uma venda em tendência. O volume de negociações à vista e de derivados mantém-se em níveis elevados; a estrutura de posições de algumas das principais plataformas encontra-se altamente concentrada. Com a convergência de múltiplos factores, o efeito de liquidação forçada localizada é amplificado, e depois é transmitido para o mercado à vista.
Neste momento, o mercado ainda está numa fase de funcionamento com elevada alavancagem; é necessário estar atento ao facto de a volatilidade futura poder amplificar a pressão para uma nova ronda de liquidações forçadas. Devem ser observados com especial atenção indicadores como a entrada/saída líquida de BTC nas bolsas, transferências de grande montante a nível de minuto, as posições no mercado de derivados, taxas de financiamento e volume de liquidações. Assim que ocorrer uma ruptura na evolução dos fluxos de fundos no lado de derivados ou de ETF, poderá haver risco de uma queda sistémica. O risco de volatilidade acentuada no curto prazo é particularmente evidente; os investidores devem acompanhar de perto os dados subsequentes do mercado e as dinâmicas on-chain.
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