A maior exchange da Coreia do Sul, Upbit, será adquirida pela Naver, o mercado de criptomoedas entra na "era dos chaebols"?

Autor: Shenchao TechFlow

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A Korea Blockchain Week (KBW) está a decorrer em Seul com grande entusiasmo, atraindo a atenção dos profissionais de criptomoedas para a Coreia.

Neste momento, segundo o diário sul-coreano Dong-A Ilbo, a gigante da internet da Coreia do Sul, Naver, planeja trocar ações com a empresa mãe da Upbit, Dunamu, o que fará com que a Dunamu se torne uma subsidiária.

Isto significa que a maior empresa de internet da Coreia do Sul controlará a maior bolsa de criptomoedas da Coreia do Sul.

Atualmente, o mercado de criptomoedas na Coreia do Sul está realmente em um período de atividade sem precedentes.

As contas de usuários nas cinco principais bolsas da Coreia do Sul ultrapassaram 9,6 milhões, representando cerca de 18,7% da população total. Dentre elas, a Upbit detém mais de 80% da participação de mercado, com um volume de negociação diário que frequentemente supera 10 bilhões de dólares. O won sul-coreano tornou-se a segunda maior moeda fiduciária de negociação de criptomoedas no mundo, apenas atrás do dólar.

No início deste mês, na conferência de desenvolvedores da Upbit, a Dunamu acabou de lançar sua blockchain GIWA Chain e a carteira GIWA baseadas em Web3; esta Layer2 baseada na tecnologia OP Rollup demonstrou a ambição técnica da Upbit.

Agora, esta transação de troca de ações não é totalmente inesperada.

Em julho deste ano, as duas partes anunciaram uma colaboração para desenvolver uma stablecoin em won sul-coreano; em setembro, a Naver adquiriu 70% das ações da plataforma de negociação de valores mobiliários da Dunamu. Agora parece que tudo isso é o prelúdio de uma aquisição completa.

A avaliação atual da Dunamu é de cerca de 8,26 trilhões de won sul-coreanos (6 bilhões de dólares). Se a transação for concluída, será o maior caso de fusão e aquisição na história da indústria de criptomoedas da Coreia do Sul.

Quem é a Naver? O Google da Coreia + Tencent

A Naver é a maior empresa de internet da Coreia do Sul, com um valor de mercado de cerca de 50 mil milhões de dólares.

Na Coreia do Sul, a posição da Naver é equivalente à do Google mais Tencent. Ela monopoliza 70% do mercado de motores de busca e construiu um enorme ecossistema de internet através dos seus produtos.

A maioria dos usuários chineses pode não estar familiarizada com o nome Naver, mas certamente conhece o LINE. O LINE é uma subsidiária da Naver, com mais de 200 milhões de usuários no Japão e no Sudeste Asiático, sendo um dos maiores softwares de mensagens instantâneas da Ásia.

O leque de negócios da Naver vai muito além disso.

A Naver Financial é sua subsidiária de tecnologia financeira, e o Naver Pay é a maior plataforma de pagamento móvel da Coreia do Sul, com 30 milhões de usuários, cobrindo quase mais da metade da população sul-coreana. Desde compras online até pagamentos presenciais, desde transferências até gestão financeira, o Naver Pay já se inseriu na vida cotidiana dos coreanos.

Assim como outras grandes empresas de tecnologia globais, a Naver atrai usuários através de sua plataforma central (motor de busca) e, em seguida, expande continuamente seus serviços, criando um ecossistema do qual os usuários têm dificuldade em se afastar.

No setor financeiro, a Naver tem acelerado a sua estratégia. Em 2019, foi fundada a Naver Financial, em 2020 lançou serviços de banco digital e em 2024 obteve uma licença de corretagem de valores. Em setembro deste ano, a Naver Pay adquiriu 70% das ações da Securities Plus Unlisted, pertencente à Dunamu, por 686 bilhões de won.

A aquisição do Upbit agora é a última peça do quebra-cabeça financeiro da Naver. Uma vez concluída, a Naver terá:

Ferramenta de pagamento (Naver Pay)

Negociação de Valores Mobiliários (Securities Plus)

Negociação Cripto (Upbit)

Stablecoin em won sul-coreano que será lançado em breve

Esta integração vertical permite que a Naver ofereça aos usuários serviços financeiros de cadeia completa, desde moeda fiduciária até criptomoeda. Mais importante ainda, através dos 200 milhões de usuários internacionais do LINE, este sistema tem o potencial de sair da Coreia do Sul e cobrir todo o mercado asiático.

Características da Coreia do Sul: Quando os chaebols encontram o Web3

A aquisição da Upbit pela Naver não é um caso isolado. Esta é uma das mais recentes manifestações da entrada abrangente de grandes empresas sul-coreanas no mercado de criptomoedas.

A estratégia da Kakao começou mais cedo. Em 2019, lançaram a blockchain pública Klaytn, promovendo a carteira Klip através dos 50 milhões de usuários do KakaoTalk. O token KLAY atualmente está classificado entre os 50 principais do mundo em termos de capitalização de mercado. Em setembro deste ano, a Klaytn anunciou a fusão com a cadeia Finschia, que foi desenvolvida pela LINE, formando a nova cadeia Kaia.

A Samsung começou pela parte de hardware. Desde o Galaxy S10 em 2019, os smartphones da Samsung vêm com a funcionalidade de carteira criptográfica embutida. A SDS da Samsung também oferece soluções de blockchain para clientes empresariais. Embora a Samsung não opere diretamente uma exchange, seu planejamento na camada de infraestrutura também é bem evidente.

As instituições financeiras tradicionais também estão acelerando sua entrada no mercado. Em agosto deste ano, oito bancos, incluindo KB Financial e Shinhan Financial, anunciaram o desenvolvimento conjunto de um projeto de stablecoin em won sul-coreano. Esse momento coincide com o anúncio de cooperação em stablecoin da Naver e Dunamu um mês antes.

Este padrão dominado por grandes empresas não é surpreendente na Coreia.

A economia da Coreia do Sul é há muito dominada por grandes conglomerados, com os dez principais chaebols a contribuírem significativamente para o PIB da Coreia do Sul. Quando novas indústrias surgem, essas grandes empresas geralmente entram rapidamente e estabelecem uma posição dominante.

A Dunamu foi fundada em 2012 e lançou a Upbit em 2017. Em um ambiente de mercado como o da Coreia do Sul, não é fácil para uma empresa independente alcançar uma avaliação de 82,6 trilhões de won. A escolha de agora se juntar ao sistema Naver pode ser uma decisão estratégica diante da crescente concorrência.

A partir das informações anteriores, a entrada de grandes empresas sul-coreanas no mercado de criptomoedas apresenta várias características:

Primeiro, o investimento em recursos é enorme e rápido. A Kakao levou cerca de um ano desde a decisão de desenvolver a blockchain até o lançamento da mainnet Klaytn. A Naver levou apenas pouco mais de dois meses desde o anúncio da colaboração em stablecoins em julho até agora, quando está se preparando para adquirir totalmente a Dunamu.

Em segundo lugar, altamente coordenado com as políticas governamentais. O governo sul-coreano suspendeu este ano o projeto de moeda digital do banco central, optando por apoiar o desenvolvimento de stablecoins pelo setor privado. Este momento de mudança de política coincide com as grandes empresas acelerando a sua entrada no negócio de criptomoedas.

Terceiro, construir ecossistemas independentes. A Naver tem seu próprio sistema de pagamentos, a Kakao possui sua própria blockchain, e a aliança bancária está promovendo sua própria stablecoin. Cada grupo está construindo um sistema relativamente fechado, e o custo de migração dos usuários entre diferentes ecossistemas é muito alto.

Este modo de operação resulta em uma concentração de mercado cada vez maior.

De acordo com dados públicos, a Upbit chegou a ocupar cerca de 73% do volume de negociação na Coreia do Sul, a Bithumb cerca de 25%, e o restante do mercado é dividido entre Coinone, Korbit, entre outros. Com a aquisição da Upbit pela Naver, a concentração de mercado pode aumentar ainda mais.

Conduzido por conglomerados, avanço rápido e utilitarismo acima de tudo, a Coreia do Sul tem seu próprio modelo de desenvolvimento da indústria de criptomoedas.

Você pode achar isso um pouco centralizado, mas os sul-coreanos parecem não se importar. Quase 20% dos sul-coreanos participam de negociações de criptomoedas, e eles estão mais preocupados com a conveniência e a segurança.

A “Nova Era dos Barões” do mercado de criptomoedas global

Não é apenas na Coreia do Sul, mas em todo o mundo, o mercado de criptomoedas está passando por uma transformação de startups de base para monopólios de grandes empresas.

Comecemos pelo Oriente Médio. A Binance recebeu este ano um investimento do fundo soberano de Abu Dhabi, embora o valor exato não tenha sido divulgado, rumores no mercado falam em várias centenas de milhões de dólares. A família real de Dubai apoia vários projetos de criptomoedas, transformando Dubai na “capital global das criptomoedas”. O fundo de investimento público da Arábia Saudita (PIF) também está ativamente investindo em blockchain.

Os EUA estão a seguir um caminho diferente: as finanças tradicionais estão gradualmente a absorver o mercado de criptomoedas, transformando-o, em última análise, numa nova classe de ativos.

Com a atitude do governo em relação à indústria de criptomoedas a tornar-se gradualmente mais amigável, as principais instituições de Wall Street começaram a mudar de direção. A BlackRock lançou um ETF de Bitcoin, a Fidelity oferece custódia de criptomoedas, o Goldman Sachs começou a negociar criptomoedas …

Embora a Coinbase ainda seja considerada independente, a sua proporção de negócios institucionais está a aumentar, e os investidores individuais estão a deixar de ser os protagonistas das transações.

A situação no Japão é mais sutil. A Rakuten adquiriu uma exchange de criptomoedas já em 2018, e a SBI Holdings opera uma das maiores plataformas de criptomoedas do Japão. No entanto, ao contrário da agressividade dos chaebols sul-coreanos, o posicionamento das grandes empresas japonesas em criptomoedas é relativamente conservador, mais parecido com um investimento defensivo.

Esses diferentes modelos refletem as diversas compreensões sobre criptomoedas em várias regiões, mas o resultado parece ser semelhante: empresas de criptografia independentes, com espaço de sobrevivência cada vez menor; ativos criptográficos atraentes, com uma proporção crescente de posses institucionais.

Por exemplo, grandes CEX e empresas de infraestrutura cripto (como stablecoins), a partir da consideração de conformidade e atração de mais usuários incrementais, ou aceitam gradualmente grandes investimentos de capital tradicional, ou buscam a listagem no mercado de capitais.

BTC e ETH tornaram-se ativos em alta para empresas que adotam a estratégia de tesouraria em criptomoedas.

Talvez a forma mais precisa de descrever este fenómeno seja que o mercado de criptomoedas está a ser estratificado.

O nível superior é um mercado liderado por instituições, em conformidade e centralizado. Aqui temos ETFs, serviços de custódia e bolsas licenciadas; o nível inferior é um mercado impulsionado pela comunidade, experimental e descentralizado. Aqui temos Perp DEX e Meme.

Os mercados mainstream são controlados por grandes capitais, servindo usuários comuns e instituições; os mercados marginais mantêm a descentralização, continuando a inovação e experimentação tecnológica.

Quanto a este fenômeno, se é bom ou mau, pode não haver uma resposta simples.