Sol Strategies dá início ao sinal de "STKE"

9 de setembro de 2024

Sol Strategies, que na época ainda operava sob seu nome original Cypherpunk Holdings, ainda não havia passado por uma rebranding. Ele ainda está listado na Bolsa de Valores do Canadá, que geralmente é um mercado reservado para pequenas e microempresas. Apenas alguns meses atrás, a empresa contratou a ex-CEO da Valkyrie, Leah Wald, como nova CEO. Naquela época, a Cypherpunk era pouco conhecida e a atenção dos investidores era extremamente baixa.

Ao mesmo tempo, a Upexi foca na promoção de bens de consumo para marcas de venda direta, concentrando-se em áreas como cuidados para animais de estimação e soluções energéticas na Amazon. Neste mercado saturado, a concorrência por cliques é extremamente intensa. A DeFi Development Corp (DFDV), que na época ainda operava sob seu antigo nome Janover, estava se preparando para lançar um mercado que conectaria organizadores de imóveis e investidores. Por outro lado, a Sharps Technology está envolvida na produção de seringas especiais para prestadores de serviços de saúde, um campo de tecnologia médica extremamente nichado, com poucos investidores interessados.

A escala e a ambição dessas empresas eram muito pequenas na época. O total de suas participações em Solana (SOL) era de menos de 50 milhões de dólares.

Um ano depois, a situação mudou drasticamente.

Hoje, elas orgulhosamente estão na Nasdaq — a segunda maior bolsa de valores do mundo — possuindo mais de 6 milhões de SOL, com um valor total de até 1,5 bilhões de dólares. Isso equivale a 30 vezes o valor dos tokens Solana que possuíam há um ano.

Na semana passada, o sino tocado na Nasdaq em Nova Iorque não foi o único evento emblemático da listagem da Sol Strategies na bolsa. Um sino virtual também soou, marcando o mesmo marco: o STKE começou oficialmente a ser negociado.

A empresa convida os membros da comunidade a participar desta cerimônia acessando stke.community e realizando a transação "batendo o sino" na Solana. Esta ação registrará permanentemente a forma como participaram deste momento histórico. De muitas maneiras, isso marca a "formatura" da Sol Strategies - a empresa que anteriormente estava listada na Bolsa de Valores do Canadá (código "HODL") e no OTCQB Venture Market (código "CYFRF"), que é um mercado de ações voltado para empresas de médio porte.

Eu chamo isso de "graduação", porque entrar no mercado global selecionado da Nasdaq não é fácil. Este mercado é conhecido por seus padrões rigorosos, geralmente reservado para empresas de primeira linha. Através dessa provação, a Sol Strategies conquistou o que a maioria das empresas de criptomoeda almeja, mas raramente consegue - legitimidade.

Esta também é uma das razões importantes para a listagem da Sol Strategies, embora investidores institucionais em busca de investir na Solana já tenham a Upexi e a DeFi Development Corp disponíveis para investimento.

Ao contrário da Upexi e da DeFi Development Corp, que eram empresas de capital aberto antes de se tornarem empresas de gestão de fundos Solana, cada uma possuindo mais de 2 milhões de SOL, a Sol Strategies optou por um caminho mais lento. Ela estabeleceu operações de validadores, ganhou a autorização institucional de 3,6 milhões de SOL da ARK Invest, passou na auditoria SOC 2 e se posicionou estrategicamente no mercado selecionado global da Nasdaq - o mercado de topo dessa bolsa.

Outras empresas apenas detêm SOL, enquanto a Sol Strategies opera ativamente a infraestrutura que a suporta, transformando essas participações em um negócio viável.

Eu estudei a demonstração financeira da Sol Strategies em profundidade para entender a história por trás dos números.

No trimestre que terminou em 30 de junho, a Sol Strategies reportou uma receita de 2,53 milhões de dólares canadenses (aproximadamente 1,83 milhões de dólares). Embora esse número em si pareça comum, a verdadeira história está escondida nos detalhes. Essa receita vem inteiramente da staking de cerca de 400 mil SOL e da operação de validadores que protegem a rede Solana, e não da venda de produtos tradicionais. O negócio de comércio de segunda mão não cripto arrastou o desenvolvimento da Upexi, enquanto a DFDV depende fortemente de financiamento contínuo para impulsionar o crescimento, e 40% de sua receita ainda vem de seus negócios imobiliários não cripto.

Ao oferecer validadores como serviço, a Sol Strategies abriu novas fontes de receita a partir de seu negócio de gestão de fundos da Solana. Esta abordagem proporciona uma receita contínua, sem a necessidade de suportar a crescente dívida ou o ônus das despesas tradicionais.

A Sol Strategies representa a sua clientela institucional em relação ao SOL, incluindo a autorização de 3,6 milhões de SOL recebida em julho da ARK Invest de Cathie Wood. As comissões geradas por essas delegações resultaram em um fluxo de receita estável. Chame isso de rendimento ou taxa, mas do ponto de vista contábil, é receita - algo que muitos gestores de fundos de criptomoedas não conseguem refletir.

Os validadores de Solana geralmente cobram cerca de 5%-7% de comissão sobre os recompensas de staking. Com as taxas de retorno de staking básicas pairando em torno de 7%, esses tokens delegados geram anualmente cerca de 0,35%-0,5% de valor nominal para os validadores. Com 3,6 milhões de SOL (calculado a preços atuais, mais de 850 milhões de dólares), isso significa que a receita anual com taxas excede 3 milhões de dólares, sem incluir qualquer aumento de preço ou receita proveniente dos fundos próprios da Sol Strategies. Isso é, na verdade, uma fonte adicional de receita, além da metade das recompensas de staking de 400 mil SOL que possuem, que são totalmente geradas pelos fundos de outras pessoas.

No entanto, o lucro líquido da Sol Strategies no terceiro trimestre mostrou um prejuízo de 8,2 milhões de dólares canadenses (cerca de 5,9 milhões de dólares). Mas, se forem excluídos os custos não recorrentes, como a amortização da aquisição de propriedade intelectual de validadores, compensação baseada em ações e custos de listagem, o fluxo de caixa das operações em si é positivo.

O que realmente distingue a Sol Strategies dos concorrentes é a sua visão sobre a Solana. Para a empresa, o produto não é apenas o token da Solana, mas todo o ecossistema da Solana. Esta perspectiva única é ao mesmo tempo inovadora e estratégica, tornando a Sol Strategies distinta neste campo.

Quanto mais delegadores o Sol Strategies atrai, mais segura a rede se torna. À medida que seus validadores são considerados confiáveis, isso atrai mais delegações. Cada usuário que direciona suas apostas para os nós do Sol Strategies é tanto um cliente quanto um co-criador de sua receita, transformando a participação da comunidade em um motor mensurável de valor para os acionistas. Dessa forma, cada participante sente que tem um investimento no sucesso da empresa.

Este é provavelmente o fator mais importante que permite à Sol Strategies ter uma vantagem na concorrência com colegas que possuem mais tokens Solana.

Atualmente, pelo menos sete empresas listadas controlam 6,5 milhões de SOL, com um valor total de cerca de 1,56 mil milhões de dólares, representando aproximadamente 1,2% do suprimento total.

Na competição de gestão de fundos da Solana, cada empresa está lutando para se tornar a escolha preferida dos investidores para a exposição à Solana. A estratégia de cada empresa é ligeiramente diferente: a Upexi adquire SOL com desconto, a DFDV aposta na expansão global, enquanto a Sol Strategies se concentra na diversificação das reservas de ativos. O objetivo é o mesmo: acumular SOL, fazer staking e vender produtos embalados para Wall Street.

O caminho do Bitcoin para Wall Street foi pavimentado por empresas como a MicroStrategy, que se transformou de um negócio de software em uma empresa de gestão de fundos BTC alavancados, e o conseguiu através de um ETF spot extremamente bem-sucedido. O Ethereum também seguiu um caminho semelhante, através de empresas como a BitMine Immersion, SharpLink Technologies de Joe Lubin, e o recente ETF spot. Para o Solana, espero que a adoção seja realizada principalmente através de empresas operacionais na rede. Essas empresas não apenas detêm ativos, mas também operam validadores, ganhando taxas e recompensas de staking, e publicam resultados trimestrais. Esse modelo é mais próximo da gestão ativa do que de um ETF.

É exatamente essa combinação de valorização do valor líquido dos ativos e fluxo de caixa real que pode convencer os investidores a investir dessa forma. Se a Sol Strategies conseguir ter sucesso, pode tornar-se a "BlackRock" da Solana.

O futuro da relação entre Wall Street e a Solana será mais estreito.

A Sol Strategies está explorando a possibilidade de tokenizar suas próprias ações na blockchain. Imagine que as ações STKE não existem apenas na Nasdaq, mas também como tokens baseados em Solana, que podem ser trocados em pools de DeFi e liquidadas instantaneamente com USDC. Uma ação listada na Nasdaq sendo negociada na blockchain seria a ponte que os ETFs não conseguem cruzar. Atualmente, isso ainda é uma especulação, mas está avançando na direção de eliminar a fronteira entre ações públicas e ativos criptográficos.

No entanto, isso não é fácil. A "graduação" da Nasdaq também trouxe novos desafios, e a Sol Strategies assumiu uma responsabilidade maior.

A má performance dos validadores ou a falta de etapas de governança pode suscitar imediatamente o feedback dos investidores. A Sol Strategies decidiu apostar no ecossistema Solana, e não apenas no próprio token Solana, o que pode trazer maiores riscos e correspondentes retornos. A própria Solana também enfrenta falhas na rede e a concorrência de blockchains emergentes. Se os investidores de ações perceberem que o preço das ações está muito abaixo do valor patrimonial, os arbitradores podem vender, ignorando os fundamentos.

Apesar disso, acredito que a listagem da Sol Strategies no Nasdaq representa a melhor oportunidade para a Solana ocupar um lugar de destaque em Wall Street. Você consegue empacotar os fundos on-chain em produtos de investimento embrulhados e integrá-los ao Nasdaq? Agora, a Sol Strategies tem a responsabilidade árdua de fazer isso.