Por que o professor Waller da pequena cidade se tornou o candidato mais quente para presidente da A Reserva Federal (FED)?

Escrito por: Ethan, Odaily Odaily

Na manhã de 12 de setembro, horário de Pequim, o mercado de taxas de juros federais dos EUA emitiu um sinal altamente claro: a probabilidade de o Federal Reserve reduzir a taxa em 25 pontos base na reunião de política monetária deste mês já alcançou 93,9%. Após cinco vezes consecutivas de "manter a posição", o mercado finalmente testemunhou uma mudança direcional na política monetária. Ao mesmo tempo, outra aposta relacionada ao rumo do Fed nos próximos dois anos também está avançando silenciosamente: quem sucederá Powell como o próximo presidente do Federal Reserve?

Na plataforma de previsão descentralizada Polymarket, até a mesma data, o atual membro do Fed, Christopher Waller, lidera com uma odd de 30%, à frente dos outros dois concorrentes do "clã Kevin" - Hassett (16%) e Walsh (15%). No entanto, o mercado também reserva uma possibilidade mais dramática: a probabilidade de "Trump não anunciar um sucessor até o final do ano" continua a ser a mais alta, alcançando 41%.

Esta série de dados indica que o mercado está apostando simultaneamente em duas direções: uma é o caminho de redução de juros já consensual, e a outra é a ainda incerta disputa pelos timoneiros da moeda. E entre essas duas, o nome de Waller aparece repetidamente nas diversas visões de negociação e nas disputas políticas.

Por que o mercado começou a "acreditar no Waller"?

A história de um "conselheiro do Fed atípico": como um professor de uma pequena cidade foi colocado em evidência?

A origem e o currículo de Waller parecem destoar do sistema da Reserva Federal. Ele não é de uma Ivy League, nem ocupou cargos importantes no Goldman Sachs ou no Morgan Stanley; nasceu em uma pequena cidade de Nebraska com menos de 8000 habitantes, começando sua trajetória na Bemidji State University, onde obteve um diploma de bacharel em Economia. Em 1985, obteve seu doutorado em Economia pela Washington State University e começou uma longa carreira acadêmica, lecionando e fazendo pesquisas na Universidade de Indiana, na Universidade de Kentucky e na Universidade de Notre Dame, durante 24 anos.

Depois disso, ele passou 24 anos na academia estudando teorias monetárias, com foco principal na independência dos bancos centrais, sistemas de mandato e mecanismos de coordenação de mercado. Em 2009, ele deixou o campus e ingressou no Federal Reserve de St. Louis como chefe de pesquisa, até que em 2019 foi nomeado por Trump para o Conselho do Federal Reserve. Esse processo de nomeação foi repleto de controvérsias, e a confirmação também não foi tranquila, mas, no final, em 3 de dezembro de 2020, o Senado aprovou sua nomeação por uma margem estreita de 48 a 47. Entrando na mais alta cúpula decisória do Federal Reserve aos 61 anos, Waller é mais velho do que a maioria dos diretores, mas isso acabou se tornando uma vantagem; ele não tem muitos fardos, não deve favores a Wall Street, e ao mesmo tempo, tendo estado no Federal Reserve de St. Louis, sabe que o Federal Reserve não é uma entidade monolítica, e vozes diferentes não só são toleradas, mas às vezes até incentivadas.

Este caminho permite-lhe ter um julgamento profissional, ao mesmo tempo que mantém a liberdade de expressão, sem ser classificado como porta-voz de uma determinada facção. Na perspectiva de Trump, figuras assim podem ser mais facilmente "aproveitadas"; e, aos olhos do mercado, esses candidatos significam "menos incerteza".

Mas em um jogo de troca de poder entre burocracia e vontade política, Waller não é o tipo de candidato que naturalmente atrai o mercado. Sua trajetória profissional é relativamente acadêmica e técnica, não é conhecida por sua retórica pública e também não aparece frequentemente na televisão financeira.

Mas é exatamente essa pessoa que se tornou, gradualmente, o "candidato ao consenso" frequentemente mencionado em várias ferramentas de mercado e comentários políticos. A razão é que ele possui três compatibilidades:

A política monetária é flexível, mas não especulativa.

Waller não é um típico "falcão da inflação", nem um defensor da flexibilização monetária. Ele argumenta que a política deve se ajustar às condições econômicas: em 2019, apoiou cortes nas taxas de juros para antecipar a recessão; em 2022, favoreceu aumentos rápidos das taxas para conter a inflação; e em 2025, no contexto de desaceleração econômica e queda da inflação, ele se tornou um dos primeiros membros do Federal Reserve a votar a favor de cortes nas taxas. Este estilo de política "não ideológico" se destaca pela sua escassez no atual cenário altamente politizado do Federal Reserve.

Em segundo lugar, as relações políticas são claras e a imagem tecnológica é extremamente limpa.

Waller foi nomeado em 2020 por Trump para o Conselho da Reserva Federal, sendo um dos poucos funcionários de política monetária dentro do sistema republicano que consegue alcançar a "neutralidade técnica" e a "compatibilidade política". Ele não foi visto como um "aliado próximo de Trump", nem foi excluído pelos establishment do partido, e essa posição única no meio lhe confere um espaço político mais amplo em meio à intensa competição partidária.

Diferente de Hassert, que tem uma posição clara e um forte viés, e de Waller, que tem uma relação estreita com Wall Street, Waller demonstra características mais puras de um tecnocrata. Ele é mais facilmente visto como "um profissional confiável". Em um contexto de polarização política extrema nos Estados Unidos, essa imagem desprovida de ideologia e baseada em competências profissionais torna-o um candidato sólido e aceitável por todos os lados.

A terceira é a atitude em relação à tecnologia de criptografia, que tem uma "tolerância" dentro do sistema.

Waller não é o chamado "crente em criptomoedas", mas ele é até agora uma das pessoas que mais se pronunciou dentro do sistema da Reserva Federal sobre tópicos como stablecoins, pagamentos com IA, tokenização, etc. Ele não defende a inovação liderada pelo governo e é contra as CBDCs, mas apoia stablecoins privadas como uma ferramenta para aumentar a eficiência dos pagamentos, e propõe que "o governo deve construir a infraestrutura básica como se estivesse construindo autoestradas, deixando o resto para o mercado".

Entre as finanças tradicionais e os ativos digitais, em comparação com os outros dois candidatos, ele pode ser o único alto funcionário do Federal Reserve a enviar um sinal claro de "colaboração público-privada".

Olfato e senso de ritmo: ele sabe quando é o momento certo de falar e também quando deve ficar em silêncio

Em julho deste ano, o Federal Reserve realizou a reunião de verão do FOMC. Apesar de o mercado esperar amplamente a continuidade da "manutenção das taxas de juros inalteradas", a reunião acabou por apresentar uma cena rara: Waller e Michelle Bowman, dois diretores, votaram contra, defendendo que as taxas deveriam ser cortadas imediatamente em 25 pontos base.

Essa "veto da minoria" não é comum dentro da Reserva Federal. A última vez que uma situação semelhante ocorreu foi em 1993.

E duas semanas antes da votação, Waller já havia antecipado sua posição em um seminário do banco central na Universidade de Nova York. Seus comentários públicos defendiam claramente que "os dados econômicos atuais apoiam um corte moderado nas taxas de juros". Superficialmente, isso foi uma "comunicação antecipada" técnica; mas, em termos de ritmo, foi um sinal político. Naquele momento, Trump estava em um relacionamento de "amor e ódio" com Powell, tendo atacado Powell repetidamente no Truth Social, exigindo "cortes imediatos nas taxas de juros". E o voto e o discurso de Waller não estavam totalmente alinhados com o presidente, mas também não ofereceram cobertura a Powell. Ele se posicionou perfeitamente entre "ajuste de política" e "independência técnica".

Num ambiente de Fed altamente politizado, este tipo de diretor que sabe equilibrar e escolher o momento certo para se pronunciar, acaba por parecer ter mais qualidades de líder.

Trump criticou Powell por "desempenho péssimo e incompetente" na gestão da construção do edifício do Federal Reserve.

Se subir, como o mercado de criptomoedas deve reagir?

O mercado de criptomoedas nunca vê "quem vai liderar o Federal Reserve" apenas como fofocas periféricas, mas sim como um triplo reflexo das expectativas políticas, do sentimento do mercado e dos caminhos regulatórios. Se desta vez, realmente for Waller a assumir a presidência, então precisamos refletir seriamente sobre como três tipos de papéis vão reprecificar o futuro.

Em primeiro lugar, para os emissores de stablecoins e o caminho de conformidade, é uma grande abertura da "janela de diálogo regulatório"

Waller reiterou em várias palestras a sua oposição clara às moedas digitais de banco central (CBDC), afirmando que estas "não resolvem as falhas de mercado do sistema de pagamentos existente", e realçou as vantagens das stablecoins privadas (como USDC, DAI, PayPal USD, entre outras) em termos de eficiência de pagamento, liquidação transfronteiriça, entre outros. Ele enfatizou que a regulamentação deve vir da "legislação do Congresso e não da expansão de poderes das instituições", apelando para que "essas novas tecnologias não sejam estigmatizadas".

Isso significa que, se ele se tornar presidente, projetos como Circle, MakerDAO e Ethena esperam entrar em um período de “caminho institucional determinado”, não mais sempre na zona cinzenta entre a SEC e a CFTC. Mais importante ainda, a ideia de Waller de “mercado liderando, governo facilitando” pode incentivar instituições como o Tesouro e o FDIC a colaborarem na formulação de um quadro regulatório para stablecoins, promovendo a implementação de políticas de “licenciamento, normalização de reservas e padronização de divulgação de informações.”

Em segundo lugar, para ativos de blockchain principal como BTC e ETH, é um "otimismo emocional + relaxamento da regulamentação" como um guarda-chuva de proteção de médio prazo

Embora Waller não tenha feito declarações públicas de louvor ao Bitcoin ou ao Ethereum, ele afirmou em 2024: "O Fed não deve tomar partido do mercado". Esta frase, embora concisa, implica que o Fed não irá "reprimir ativamente sistemas não-dólar", desde que não violem a soberania dos pagamentos e a linha de risco sistêmico.

Isto proporcionará uma janela de "período de regulação relativamente branda" para BTC e ETH. Mesmo que a SEC ainda possa questionar suas propriedades de segurança, se o Federal Reserve não insistir na CBDC, não bloquear pagamentos em criptomoedas, e não interferir em atividades em blockchain, então o sentimento especulativo do mercado e a disposição para o risco irão naturalmente melhorar.

Em termos simples, na "Era Waller", o Bitcoin pode não ter um "apoio oficial", mas terá um benefício natural com a "flexibilização do lado regulatório".

Em terceiro lugar, para desenvolvedores e inovadores nativos de DeFi, é uma janela rara de "pessoas de diálogo do banco central"

Waller mencionou em várias ocasiões este ano "pagamentos de IA", "contratos inteligentes" e "tecnologia de livro-razão distribuído", afirmando: "Não precisamos necessariamente adotar essas tecnologias, mas devemos entendê-las." Essa declaração contrasta fortemente com a atitude de muitos reguladores que evitam ou menosprezam a tecnologia de criptomoedas.

Isto abriu um espaço extremamente importante para os desenvolvedores: não é necessário ser aceito, mas pelo menos não é mais excluído.

Desde a Libra até ao USDC, desde o EigenLayer até à Visa Crypto, gerações de desenvolvedores têm enfrentado uma comunicação "em universos paralelos" com os reguladores centrais. Se Waller assumir o cargo, o Federal Reserve pode tornar-se o primeiro líder de banco central "disposto a dialogar com os nativos DeFi".

Em outras palavras, os desenvolvedores de criptomoedas poderão estar à beira de um momento crucial em que terão "direitos de negociação política" e "poder de discurso financeiro".

Conclusão: prever a futura precificação de transações, a escolha do presidente determina a direção da precificação

"Waller é ou não o novo presidente" esta questão ainda não tem uma conclusão. Mas o mercado já começou a negociar "como será a precificação futura se ele se tornar presidente". E a aposta do mercado de 31% nele continua a subir, superando de longe os concorrentes.

Neste momento crítico, é certo que as expectativas de corte de juros estão se concretizando; a indústria cripto está em busca de uma brecha política; e os ativos em dólares estão no meio de um triângulo de jogo global de "aumento da emissão de dívida pública americana - taxas de juros elevadas - recuperação da aversão ao risco". Waller, como um "sucessor" politicamente aceitável, previsível em termos de políticas e imaginável no mercado, torna-se naturalmente o foco das apostas.

Mas talvez haja outro tópico que merece atenção: como o mercado irá reajustar essas expectativas se ele acabar não se tornando presidente da Reserva Federal? E se ele realmente assumir o cargo - a corrida para o "próximo sistema do dólar" pode estar apenas começando.