Economia dos E.U.A. Perante o Risco de Recessão: Quanta Responsabilidade Cabe ao Fed?

Após o relatório de empregos não agrícolas (NFP) que foi ajustado para baixo ontem, o mercado voltou a levantar preocupações de que a economia E.U.A. pode estar entrando em um período de recessão. Muitas opiniões afirmam que, se esse cenário ocorrer, o Federal Reserve E.U.A. (Fed) deve assumir até 90% da responsabilidade.

1. Fed e a Mudança na Argumentação sobre Taxas de Juros Ano 2021: Quando a inflação disparou para 5%, o Fed na época considerou que a situação era apenas "temporária". Como resultado, a política de afrouxamento quantitativo (QE) continuou a ser mantida. Ano 2025: A inflação havia caído para cerca de 3%, mas o Fed mostrou-se excessivamente cauteloso, temendo o risco de a inflação voltar a subir e, portanto, adiou a redução das taxas de juro. Isto mostra que o Fed está constantemente a mudar de opinião, mas continua a escolher o cenário de "reação lenta". Esta hesitação está a fazer com que a economia enfrente riscos maiores.
2. Política e Fed: Limite Difícil de Separar Embora se posicione como uma entidade "independente", o Fed na prática tem muita dificuldade em escapar da influência política. O presidente Jerome Powell, é claro, não quer ver a inflação voltar durante seu mandato. Mas há um fator ainda mais importante: a taxa de desemprego. Inflação: as pessoas podem aceitar um nível moderado, considerando-o como um aumento no custo de vida. Desemprego: é uma questão política muito mais sensível, pois "perder o emprego, não conseguir encontrar um novo" ameaça diretamente a vida dos eleitores. Portanto, se o mercado de trabalho ou a economia mostrarem sinais claros de enfraquecimento, Powell será forçado a dar meia-volta e reduzir as taxas de juros para salvar o crescimento, mesmo que ele tenha afirmado que "E.U.A. alcançou um pouso suave".
3. Quando o Fed se Torna uma Ferramenta Política Alguns analistas acreditam que o Fed está atualmente sob a influência do Partido Democrata, especialmente no contexto das eleições de 2024 que trouxeram Trump de volta ao cenário político. A manutenção de uma política monetária restritiva pode ser vista como uma forma de “reprimir” a economia para dificultar Trump. Claro, o Fed nunca irá reconhecer isso publicamente, mas as decisões de "adiar a redução das taxas de juros" apesar dos dados econômicos fracos reforçam em certa medida o argumento de que a política se intrometeu profundamente na política monetária.
4. Roteiro à Frente Se a economia dos E.U.A. continuar a dar sinais de forte arrefecimento, especialmente com o aumento do desemprego, o Fed terá dificuldade em manter a posição de “juros altos por mais tempo”. Um movimento para reduzir as taxas de juros quase certamente ocorrerá, pois Powell certamente não quer ser visto como a pessoa que “levou os E.U.A. à recessão.” 👉 Em resumo, o Fed está em uma situação difícil: para conter a inflação, é necessário manter as taxas de juros altas, mas se a economia entrar em recessão e o desemprego se espalhar, a pressão política forçará o Fed a agir. O problema é que a demora na reação pode fazer com que ambos os objetivos falhem: não conseguir controlar a inflação e ainda empurrar a economia para um ciclo de recessão.