Reaquecer a pista de staking: a transformação e a superação dos principais projetos

Título original: "EigenLayer e Ether.fi transformam-se, o negócio de re-stake já não dá mais?"

Autor original: Fairy, ChainCatcher

Edição original: TB, ChainCatcher

No primeiro semestre de 2024, o conceito de rendimento secundário agitou o mercado, e o "re-staking" tornou-se, por um tempo, o tópico central que varreu o ecossistema cripto. EigenLayer surgiu, projetos como Ether.fi e Renzo apareceram em sequência, e os tokens de re-staking (LRT) floresceram por toda parte.

No entanto, hoje em dia, os dois principais projetos da pista escolheram se transformar:

• Ether.fi anunciou a transformação em um novo banco de criptomoedas (neobank), com planos de lançar um cartão de caixa e serviços de stake direcionados a usuários dos Estados Unidos;
• Eigen Labs anunciou uma redução de pessoal de cerca de 25%, irá reestruturar recursos e focar totalmente no novo produto EigenCloud.

O "re-staking" que já foi fervoroso, agora chega a um ponto de viragem. A ajustação estratégica dos dois grandes líderes, será que isso indica que esta pista está a caminho da ineficácia?

Emergência, Tendência e Limpeza

Nos últimos anos, o setor de re-staking passou por um ciclo que vai desde a experimentação do conceito até uma intensa entrada de capital.

De acordo com os dados da RootData, atualmente a pista de re-staking já acumulou mais de 70 projetos. O EigenLayer do ecossistema Ethereum é o primeiro projeto a trazer o modelo ReStaking para o mercado, e gerou uma explosão coletiva de protocolos de re-staking de liquidez como Ether.fi, Renzo e Kelp DAO. Em seguida, novos projetos de arquitetura como Symbiotic e Karak também surgiram.

Em 2024, os eventos de financiamento dispararam para 27, arrecadando quase 230 milhões de dólares ao longo do ano, tornando-se uma das áreas mais quentes do mercado de criptomoedas. Ao entrar em 2025, o ritmo do financiamento começou a desacelerar, e a temperatura geral da área começou a esfriar.

Entretanto, a reestruturação da pista está a avançar rapidamente. Já existem 11 projetos, incluindo Moebius Finance, goTAO e FortLayer, que pararam as operações, e as bolhas iniciais estão a ser gradualmente limpas.

Atualmente, o EigenLayer continua a ser o líder do setor, com um TVL de cerca de 14,2 bilhões de dólares, ocupando mais de 63% da participação de mercado em toda a indústria. Dentro do seu ecossistema, o Ether.fi detém cerca de 75% da participação, enquanto o Kelp DAO e o Renzo têm, respectivamente, 12% e 8,5%.

Narrativa em peso zero: sinais de resfriamento por trás dos dados

Até agora, o TVL total dos protocolos de re-stake é de cerca de 22,4 bilhões de dólares, o que representa uma queda de 22,7% em relação ao pico histórico de dezembro de 2024 (cerca de 29 bilhões de dólares). Apesar do volume total de ativos bloqueados ainda ser alto, já surgiram sinais de desaceleração no impulso de crescimento do re-stake.

Fonte da imagem: Defillama

A queda na atividade dos usuários é ainda mais pronunciada. De acordo com os dados do The Block, o número diário de usuários ativos depositando novamente a liquidez do Ethereum caiu de um pico em julho de 2024 (mais de mil pessoas) para apenas trinta e poucos atualmente, enquanto o número diário de endereços de depósito independentes do EigenLayer caiu para um dígito.

Fonte da imagem: The Block

Do ponto de vista dos validadores, o apelo da nova aposta também está a diminuir. Atualmente, os validadores que reestacam no Ethereum representam menos de 3% em comparação com os validadores de staking regular.

Além disso, os preços dos tokens de projetos como Ether.fi, EigenLayer e Puffer recuaram mais de 70% em relação aos pontos mais altos. De forma geral, embora a pista de re-stake ainda mantenha um certo volume, a atividade e o entusiasmo dos usuários caíram significativamente, e o ecossistema está entrando em um estado de "peso zero". O efeito impulsionado pela narrativa está diminuindo, e o crescimento da pista entrou em um período de estagnação.

Transformação de projetos de topo: O negócio de re-stake não pode continuar?

Quando os "dividendos do airdrop" se desvanecem e a popularidade da pista diminui, a curva de rendimento esperada tende a suavizar-se, e os projetos de stake começam a ter que enfrentar a pergunta: como a plataforma pode alcançar um crescimento sustentável a longo prazo?

Tomando o Ether.fi como exemplo, este alcançou uma receita superior a 3,5 milhões de dólares durante dois meses consecutivos no final de 2024, mas em abril de 2025, a receita caiu para 2,4 milhões de dólares. Com a realidade da desaceleração do impulso de crescimento, uma única função de re-stake poderá ser difícil de sustentar uma história de negócios completa.

Foi também em abril que a Ether.fi começou a expandir os limites do produto, transformando-se num "banco novo de criptomoedas", construindo um ciclo fechado de operações financeiras através de cenários do mundo real como "pagamento de contas, pagamento de salários, poupança e consumo". A combinação de "cartão de dinheiro + re-stake" tornou-se o novo motor que tenta ativar a retenção e a lealdade dos usuários.

Diferente da "ruptura na camada de aplicação" da Ether.fi, o EigenLayer optou por uma reestruturação mais voltada para a estratégia de infraestrutura.

No dia 9 de julho, a Eigen Labs anunciou a demissão de cerca de 25%, e concentrará recursos no novo plataforma de desenvolvedores de produtos EigenCloud, que assim atraiu uma nova rodada de investimento de 70 milhões de dólares da a16z. A EigenCloud integra EigenDA, EigenVerify e EigenCompute, tentando fornecer uma infraestrutura de confiança universal para aplicações on-chain e off-chain.

A transformação do Ether.fi e do EigenLayer, embora com caminhos distintos, aponta essencialmente para duas soluções lógicas: fazer com que o "re-staking" deixe de ser uma narrativa de fim para se tornar um "módulo inicial", passando de um objetivo em si para um meio de construir sistemas de aplicações mais complexos.

A re-stake não morreu, mas seu "modelo de crescimento de thread única" pode ser difícil de continuar. Só terá a capacidade de continuar a atrair usuários e capital quando for incorporado em narrativas de aplicação com maior efeito de escala.

O design do mecanismo de "receita secundária" que reacende o entusiasmo do mercado na pista de re-staking está atualmente à procura de novos pontos de apoio e vitalidade em um mapa de aplicações mais complexo.

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