Introdução

Com a ascensão contrária da GMX, uma nova onda de desenvolvimento foi desencadeada no setor de derivativos descentralizados. O Protocolo MUX, como uma atualização de marca da MCDEX, espelha em grande parte a GMX em termos de seu design de mecanismo. O que o diferencia são as duas características únicas de liquidez multi-cadeia compartilhada e um agregador de negociação de contratos integrado. Os dados recentes do projeto mostram um crescimento promissor. Além de ser implantado em grandes blockchains públicas como Arbitrum e Optimism, também foi lançado na rede de testes Scroll.

Introdução ao Protocolo MUX

O Protocolo MUX é um protocolo de negociação de derivativos descentralizado que engloba projetos multi-cadeia, implantados em cinco cadeias, nomeadamente BSC, Avalanche, Arbitrum, Optimism e Fantom, suportando alavancagens até um máximo de 100 vezes.

O precursor do protocolo foi o “MCDEX,” lançando contratos perpétuos como seu produto principal. Com o tempo, evoluiu através de três iterações: a versão V1 foi um livro de ordens lançado na primeira metade de 2020, seguido pela versão V3 “preço do índice + complexo AMM” lançada na primeira metade de 2021. O MUX é a quarta versão do protocolo, integrando um oráculo para alimentar os preços, com um mecanismo de negociação semelhante ao do GMX. Em dezembro de 2022, o MCDEX foi formalmente eliminado e renomeado como Protocolo MUX. Em sua fase inicial, o projeto atraiu investimentos de instituições renomadas como Binance Labs, Multicoin Capital e FENBUSHI Capital.

Origem: https://mux.network/

Mecanismo de Transação

As transações no Protocolo MUX envolvem um jogo tripartido entre o fornecedor de liquidez (LP) e traders longos e curtos, com o LP atuando como contraparte aggreGate.io. Os utilizadores que adicionam liquidez ao pool MUXLP podem receber certificados de liquidez MUXLP, participando na distribuição da receita das taxas de transação. Sempre que um trader abre ou fecha uma posição, a contraparte é o pool de liquidez MUXLP. Este pool é composto por stablecoins e ativos blue-chip, cada um com um peso alvo dentro do pool. Quando o peso se altera, o protocolo equilibra ajustando as taxas de transação. Este mecanismo é semelhante ao da configuração do pool de liquidez GLP em GMX, ambos visando equilibrar o sentimento de alta e baixa no mercado.

Origem: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

Em termos de preços, a MUX implementou um "Oráculo Negro" na Camada de Multiplexagem, integrando informações de preços de várias exchanges, incluindo a Binance. A equipa, considerando o risco de manipulação de preços do oráculo, categorizou diferentes ativos e definiu spreads de negociação variados. Por exemplo, BTC e ETH são definidos com spread zero; BNB e FTM são definidos em 0,12%; AVAX é definido com um spread de 0,15%. O uso de preços do oráculo tem a vantagem de resolver o problema do deslizamento da transação, proporcionando uma boa profundidade de transação. No entanto, vale ressaltar que o "Oráculo Negro" implica que o sistema de feed ainda está sob controle da equipe de desenvolvimento, faltando transparência e sendo centralizado. A equipe afirmou que no futuro, o oráculo centralizado será operado pelos detentores de veMUX.

Para gestão de risco, a equipa limitou os contratos pendentes dos traders longos e curtos em cada mercado.

Os traders que abrem posições através do empréstimo de ativos devem pagar uma taxa de financiamento, determinada pela proporção de capital ocupado e recolhida a cada oito horas. A equipe também definiu uma taxa base (BaseRate) e uma taxa máxima (LimitRate) para a taxa de financiamento de cada ativo, um método benéfico para os traders preverem custos. A definição da taxa de financiamento é avaliada e determinada pela equipe de desenvolvimento, por exemplo, a taxa de financiamento anualizada mais alta para posições longas em BTC e ETH está atualmente fixada em 20%.

A taxa de transação do Protocolo MUX é definida em 0.08%, com uma taxa de margem de manutenção de 0.5% e uma taxa de liquidação de 0.1%.

Origem: https://app.mux.network/#/trade?chainId=42161&market=ETH&collateral=USDC&unit=USD

Liquidez

Uma vez que os utilizadores contribuem com liquidez, recebem tokens MUXLP como prova da sua contribuição. Fazer staking destes tokens MUXLP permite aos participantes ganhar receitas do protocolo e recompensas MUX, mas estas recompensas de staking apenas são suportadas no Arbitrum. Para dissuadir a arbitragem, as transações MUXLP estão sujeitas a um tempo de espera de execução de 18 minutos.

Origem: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

A liquidez da piscina MUXLP advém de duas fontes: LP e POL. POL, essencialmente a liquidez oficial fornecida no início do protocolo durante o seu arranque a frio, são os tokens MUXLP adquiridos com os fundos de financiamento utilizados pela equipa no início da criação. Servindo como a pedra angular da liquidez da piscina MUXLP, o protocolo aloca 30% dos seus rendimentos para POL, aumentando consequentemente a liquidez da piscina em conjunto com a acumulação do volume de transações.

O Protocolo MUX mantém a sua funcionalidade de implantação multi-cadeia a partir da versão V3, um destaque da qual é a sua capacidade de agregaGate.io toda a liquidez das transações derivadas em diferentes cadeias, melhorando assim a profundidade das transações dos utilizadores e suportando alavancagem até 100 vezes. A função de liquidez partilhada entre todas as cadeias é ativada pelo módulo de “corretor”, um bot projetado para monitorizar a liquidez total e reservar uma parte da liquidez para a negociação de margem. Uma vez que o bot coloca uma ordem, o módulo de corretor calcula a liquidez disponível nas redes implantadas e conclui a ordem quando o tamanho da posição é atingido. Isto permite a partilha de liquidez entre cadeias sem que os utilizadores tenham de mover ou fundir os seus ativos.

Para além de partilhar liquidez multi-cadeia, o protocolo também incorpora uma função de agregador. Compara vários protocolos em relação aos custos de transação abrangentes, menor derrapagem e outros aspetos. Se a liquidez do MUX não conseguir satisfazer as necessidades do utilizador, o protocolo irá distribuir a parte não gerível da transação para outras exchanges, como a GMX.

Modelo de Token da MUX

O sistema de Protocolo MUX engloba quatro tipos de tokens:

1. $MCB: Um token de governança de circulação livre, originalmente emitido pela MCDEX. O fornecimento total é de 4.803.144, com 3.803.144 atualmente em circulação. Os restantes um milhão de tokens serão recompensados aos detentores de MUX no próximo ano. Os utilizadores que bloqueiam $MCB podem obter $veMUX.
2. $MUXLP: Um token de certificado de liquidez sem um limite de fornecimento, análogo ao token de índice GLP na plataforma GMX. O penhor de $MUXLP gera recompensas MUX e é suportado apenas na rede Arbitrum.
3. $MUX: Um token de plataforma não circulante. Os utilizadores que comprometem veMUX ou MUXLP podem obter $MUX, que pode ser desbloqueado em $MCB após um período de bloqueio de um ano. O limite de fornecimento atual para $MUX é de um milhão, com uma emissão diária de 1.000.
4. $veMUX: O token de governança do protocolo, gerado a partir do bloqueio de $MCB e $MUX. O período de bloqueio varia de duas semanas a quatro anos. Os detentores de $veMUX têm direito a uma parte das taxas de transação da plataforma. Não é transferível e é apenas utilizado na rede Arbitrum. O $veMUX é criado quando $MCB ou $MUX são bloqueados e é queimado à medida que o período de bloqueio diminui.

Origem: https://docs.mux.network/protocol/tokenomics

Em relação à distribuição de renda, o Protocolo MUX atribui 70% das suas receitas com taxas de transação aos detentores de MUXLP. No entanto, como parte do MUXLP se origina do POL de liquidez da equipe, essa fração atribuída ao MUXLP do POL é distribuída aos detentores de veMUX. Os restantes 30% da receita com taxas de transação são usados para comprar MUXLP, servindo como a base de liquidez para o protocolo.

Estado Atual de Desenvolvimento

Após o cavalo escuro, a GMX cresceu contra todas as probabilidades, e a competição no campo de derivativos descentralizados intensificou-se. O Protocolo MUX, com semelhanças com a GMX em termos de mecanismo, foi rapidamente implantado em grandes cadeias públicas, testemunhando um rápido aumento na participação de mercado. O volume total de negociação agora excedeu os $7.4 bilhões, com o volume diário de negociação rondando os $200 milhões, impulsionado principalmente pelo ecossistema Arbitrum.

Origem: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Uma característica distintiva do Protocolo MUX é a sua liquidez multicadeia partilhada. A liquidez do pool de fundos do protocolo é de cerca de US$ 40 milhões. Inicialmente, a liquidez do protocolo foi iniciada a frio pela equipe (POL), e não contou com incentivos externos.

Desde o seu lançamento em agosto de 2022, o projeto tem dependido principalmente da liquidez do protocolo. Embora inicialmente tivesse apenas cerca de 7,4 milhões de MUXLP, o seu modelo de captura de valor e a introdução de incentivos fizeram com que o protocolo possuísse agora mais de 38 milhões de MUXLP. Isso demonstra que o desenvolvimento contínuo do Protocolo MUX atraiu uma liquidez externa significativa.

Fonte: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Atualmente, o crescimento dos dados do Protocolo MUX é louvável. A receita de taxas de 24 horas é de aproximadamente $60,000, com um número diário de utilizadores de cerca de 230, dos quais, o número de novos utilizadores é de aproximadamente 30.

Origem: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Conclusão

O Protocolo MUX é uma atualização de marca da MCDEX, e o seu mecanismo geral é comparável ao GMX. As características do protocolo residem na sua liquidez partilhada multi-cadeias e no agregador de negociação incorporado. Atualmente, exibe um desempenho impressionante de dados de mercado, atraindo consistentemente liquidez externa, e o modelo de token também desempenha uma função proeminente de captura de valor. À medida que a concorrência no campo dos derivativos se intensifica, o cenário de desenvolvimento permanece indefinido, indicando que o Protocolo MUX possui um considerável potencial de crescimento.