Defi（去中心化金融）已經是加密行業必不可少的基礎設施，無論是摩根高盛等華爾街頂級傳統金融機構，還是圈內巨頭，都在不遺餘力的布局該確定性賽道。按照傳統金融的發展邏輯，衍生品的體量遠遠超過現貨，但目前的去中心衍生品發展還處在早期階段，發展潛力巨大。

去中心合約交易所賽道中，目前 Gains Network 後來居上，在 DeFi Llama 上衍生品交易量排名僅次於 DYDX和GMX。此前，Gains Network在Luna事件中面臨絕境，幾近覆滅，而近幾個月Gains Network日交易量多次超過GMX，風光無兩，項目究竟憑藉哪些方面的出衆表現贏得一席之地呢？

產品介紹

Gains Network 主要產品 gTrade，是一個流動性高效、功能強大且用戶友好的去中心化槓杆交易平台。允許低交易費用，支持廣泛的槓杆和標的：40多種加密貨幣，高達150倍槓杆；外匯20多種，高達1000倍槓杆；30多種代幣化股票，高達100倍槓杆。其槓杆率是所有 DEX 中最⾼的。

(官網界面)

產品使用便捷，交易在鏈上執行，功能齊全，支持止盈止損等特色功能。操作界面交互流暢，使用體驗良好。gTrade 爲更準確及時的進行報價，構建了一個混合架構，使用自定義實時 Chainlink 節點運營商網路（DON）爲每筆交易獲取中位數值，很好的保障了用戶權益，避免單個節點出現問題，引發價格插針，造成用戶不必要的損失。

協議的治理代幣 GNS 和 GNS NFT 旨在在平台（實用程序）內積極使用，並允許通過收入獲取和治理（很快）擁有協議。

GNS 持有者通過 Single Sided Staking 收取平台費用，使用平台收入銷毀 GNS，NFT 持有者獲得更低的點差和更高的獎勵，以及 NFT 機器人執行限價訂單和清算。 如圖所示，共計發行五種類型NFT，SSS Boost代表獎勵提升，Spread Redution代表交易點差降低

(取自官方白皮書)

如何獲得GNS代幣：https://www.gate.io/zh/trade/GNS_USDT

如何使用gTrade？

gTrade的界面操作類似中心化交易所平台，界面操作流暢絲滑，在使用之前，需要先準備一個可以連接Polygon和Arbtrum的錢包。後續操作可從官方網站https://gains.trade/進入。

(取自官方白皮書)

以下爲通過gTrade進行永續交易的操作步驟：

1. 連接到 gTrade 的Web3 錢包，例如metamask.

2. 將DAI存入錢包，同時用戶將需要在他們的錢包中持有一些ETH或者MATIC（根據所選擇的網路調整）來支付交易費用。

3. 如果這是第一筆交易，需要批準合約才能使用您想要的 DAI。單擊批準並將交易提交給 Polygon 或 Arbitrum。

4. 設置交易參數，選擇交易類型、(市價，限價及stop limit),槓杆、止盈止損等

5. 確定選項之後，可以開始交易，並查看持有的未平倉頭寸

Gains Network如何工作？

gTrade 目前僅支持用 DAI 作爲抵押品去開設倉位，槓杆是合成的，主要模塊爲 DAI Vault、GNS/DAI 流動性和 GNS 質押池。gTrade 的交易原理和GMX有些許類似，同樣用流動性池作爲對手盤和交易者對賭，GMX可以使用多種貨幣爲GLP提供流動性，GNS只允許使用DAI。用對手盤交易可以實現低滑點及避免流動性提供者造成無常損失，相關的原理已在平台文章 <<什麼是GMX,它是如何工作的？>> 中有過介紹，這裏不再贅述。

DAI Vault

DAI Vault 主要用來確保系統的穩定性，質押者將DAI質押入金庫可享受手續費、清算費等收益，以及充當槓杆交易員的對手盤，交易員虧損，質押者盈利，反之亦然。交易員在使用槓杆前，也需要將DAI存入金庫作爲保證金以享受服務。

截止目前，DAI金庫能夠實現穩定盈利，也沒有DAI質押者虧損離開，其核心原理是：時間線拉⻓，大多數的交易者總體是虧錢的。

gTrade基於⾼槓杆和加密貨幣的⾼波動性，更加放⼤了這個理論的盈利。DAI質押者作爲莊家等交易員入場開單，長此以往，質押者是穩贏的，極端情況就是出現極其精明的交易者把質押池中的資金全部賺走，只是由於這種情況的概率極低，因此項目至今持續盈利。

(取自官方白皮書)

GNS 質押池

另外，GNS 質押池允許用戶質押 GNS 來賺取平台費用（DAI），即，40％的市價單費用和 15% 的限價訂單費用，由於 gTrade 中有 70％的交易是市價單，所以平均會有 32.5％ 的手續費費用會獎勵給 GNS 質押池。

GNS/DAI流動性池

在三個池子中，和GNS發行直接相關的是DAI Vault中dai的抵押率，抵押率大於130%，金庫會從 GNS/DAI 池中購買和銷毀 GNS，達到代幣通縮的目的。抵押率低於100%，代幣增發，在GNS/DAI流動性池兌換成DAI來彌補金庫，但代幣形成通脹，如果遭遇極端情況，DAI抵押大規模贖回，抵押不足時，代幣會大量增發，直到GNS達到總量1億的上限，由此可見，項目方的出發點更多是爲了保護產品的穩定運行和DAI金庫中的質押用戶。不過 Gains Network 爲 DAI Vault 設置了每 24 小時最多只能提取某一次最大質押量 1/4 的規則，一定程度上會緩解極端情況。

風險控制原理

GNS 在交易側和LP側各設有三重機制控制風險，其核心爲：

1. 資產現貨流動性決定場內交易滑點，防止價格操縱
2. 資產價格波動性和多空比決定持續持倉成本，應對單邊行情
3. 淨值模式加上流動性調節以及現金流循環，構建穩健的 LP

GNS 使用了 Spread, Rollover Fee, Funding Fee 三重機制來進行交易側的風險控制。

Spread: 額外的開倉費用，開倉頭寸越大，資產流動性越差，費用就越高。用於預防價格攻擊，便於上架小幣種。

Rollover Fee: 現貨波動率來定價，用於控制交易者的槓杆和風險

Funding Fee: 多空頭寸之差和現貨波動率來定價，多/空>1 時多頭支付空頭，反之亦然，用於平衡多空比，避免單邊敞口過大。

LP 側- gDAI 也有三重機制使其穩健運行：

1. 類似 GLP 的淨值型產品，不保本
2. 費用收入 / Trader 盈虧爲 gDAI 創造出一層buffer，避免價格下跌
3. 激勵長期鎖倉資金，動態調節進出時間，避免極端情況流動性問題

GNS風險控制的原理較爲復雜，甚至 GMX , SNX Perp 在新版中皆有參考 GNS。可在官方文檔中詳細閱讀相關原理。Introducing gToken Vaults

發展歷程

項目創始團隊匿名，項目誕生於兩三年前，起初名叫 gains.farm，2021年元旦，在官方發出的漏洞懸賞令中，有黑客指出漏洞並發起攻擊，官方做出快速反應，並於15天後發布gains.farm V2版本。

今天的Gains Network就是在gains.farm V2的基礎上不斷迭代而成的。起初發行代幣爲GFARM，用戶用此幣作爲保證金進行交易。 此時的gains.farm的業務，是以槓杆交易爲核心，另外還有NFT交易所+GFARM2質押業務。但所有的業務都是圍繞着GFARM代幣而生的，而不是反過來GFARM代幣爲業務而服務。V2上線後推出了交易大賽，但效果一般，上線3天才160多筆交易，市值僅60萬美元，於是Gains團隊很快就開啓了至少兩周一次的迭代之路。

之後團隊通過引入預言機，解決GFARM代幣操縱問題，最後放棄GFARM，使用DAI作爲保證金。同時不斷上線新幣種和標的、調整前端設計、與腰部KOL聯合營銷等，發展到V5，此時項目開始嶄露頭角，日交易量超過2000萬美元。2021 年 10 月份，正式更名爲 Gains Network。原先的GFARM代幣分割了1000倍，並更名爲GNS（Gains Token）。

(取自dune)

上圖顯示項目發布後，交易量及用戶數據的情況，持續高速增長。

根據官方的路線圖，之後還將發展zk-rollup部署，更加去中心化的治理及Metaverse生態。

競品對比

數據來源：tokenterminal（2022.3.8）

從上表可以看出，目前Dydx佔據的市場份額最高，Gains Network僅次於DYDX和GMX，已經遠遠超過老牌的衍生品交易所perp，交易量和鎖倉量還有上升潛力，後續的表現值得期待。

總結

綜合來講，Gains Network 的 gTrade 產品設計及體驗均比較良好，產品迭代較快，社區氛圍濃厚，數據在去中心化永續賽道中可圈可點，其支持的超高槓杆在目前的競品中比較少見，自定義實時 Chainlink 節點運營商網路（DON）也是項目一大特色，通過合成資產的機制幾乎可以無限制的上線任何標的。近幾月上線Arbitrum爲項目帶來更多用戶和流量，豐富用戶的使用體驗，完善生態布局，後期的發展值得期待。

不過GNS代幣機制的設定有一定短期大量增發風險，這一點需重點關注DAI金庫的抵押率數據。項目的運行機制遠比本文介紹的更爲復雜，其在LP側和交易側控制風險的機制可以說是目前defi項目最復雜的，本文只做基本介紹，有興趣的夥伴可以再做深入研究。