Sejak tahun ini, Blackrock telah lancar mempromosikan peluncuran ETF Spot BTC dan mengenalkan aset terenkripsi ke dalam keuangan tradisional. Dua bulan kemudian, pada 21 Maret 2024, Blackrock sekali lagi bermitra dengan Securitize untuk meluncurkan dana ter-tokenisasi pertama BUIDL 'BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund' di blockchain publik—Ethereum, mengubah keuangan tradisional menjadi pasar terenkripsi.

Pengenalan dana BUIDL menandai tonggak penting dalam proses tokenisasi aset RWA. Perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, Blackrock, memungkinkan orang untuk menyaksikan masa depan transformasi sistem keuangan melalui dana BUIDL berbasis teknologi blockchain dan memungkinkan koneksi yang mulus antara aset terenkripsi dan aset dunia nyata.

Artikel kami tahun lalu menganalisis pentingnya dana yang di-tokenisasi dalam menghubungkan TradFi dan DeFi, dan dana sebagai bentuk aset, karena (1) regulasinya; (2) ekspresi digital yang relatif berstandar, adalah pembawa terbaik untuk aset RWA. Artikel referensi: Laporan penelitian 10.000 kata RWA: Nilai, eksplorasi, dan praktik dari tokenisasi dana. Dalam artikel ini, kita akan melakukan penyelaman mendalam ke dalam dana yang di-tokenisasi milik Blackrock, BUIDL, untuk melihat bagaimana cara kerjanya dan bagaimana akan membuka pintu ke dunia kripto dari keuangan tradisional dengan menggabungkan USDC ke DeFi.

1. Bagaimana dana BUIDL beroperasi?

Jika Anda menginvestasikan $1.000 dalam stablecoin USDC, penerbit Circle akan menginvestasikan dana tersebut dalam aset-aset seperti obligasi pemerintah, tetapi pendapatan yang dihasilkan akan diperoleh oleh Circle. Namun, jika Anda menginvestasikan $1.000 dalam dana BUIDL Blackrock, dana tersebut berjanji untuk memberikan nilai stabil sebesar $1 per token sambil juga mengelola keuangan Anda untuk menghasilkan pengembalian investasi bagi Anda.

Ini adalah BUIDL, yang terlihat seperti stablecoin tetapi sebenarnya adalah ‘security.’ Mari kita pertama-tama membahas atribut ‘security’ dari BUIDL, dan kemudian membahas potensinya untuk menjadi stablecoin yang likuid.

Entitas Dana

Dana BUIDL adalah sebuah entitas SPV yang baru didirikan oleh Blackrock di BVI. Entitas ini telah mengajukan pengecualian sekuritas sesuai dengan Reg D kepada SEC sesuai dengan hukum sekuritas AS dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, dan hanya terbuka bagi investor yang memenuhi syarat.

Tokenisasi dan Logika On-chain

Securitize LLC berfungsi sebagai platform tokenisasi untuk Dana BUIDL, mengelola operasi on-chain dana dan mengonversinya menjadi data yang sesuai dengan regulasi yang diperlukan. Selain itu, Securitize LLC bertindak sebagai agen transfer untuk dana tersebut, mengawasi manajemen saham dana yang ditokenisasi dan menangani masalah langganan, penebusan, dan distribusi. Securitize Markets, yang memegang lisensi Sistem Perdagangan Alternatif AS dan terdaftar sebagai Broker Dealer dengan FINRA, bertindak sebagai agen penjualan untuk dana tersebut, menawarkan produk kepada investor yang memenuhi syarat. Investor memiliki opsi fleksibel untuk penyimpanan aset kripto mereka, termasuk Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase, dan Fireblocks.

C. Operasi Aset Dasar

BlackRock Financial bertindak sebagai manajer dana yang bertanggung jawab atas investasi dana; Bank of New York Mellon bertindak sebagai kustodian dan administrator dana untuk aset-aset yang mendasari dana; PwC telah ditunjuk sebagai auditor dana.

Pengelolaan Dana

100% dari total aset Dana BUIDL akan diinvestasikan dalam aset-aset yang mirip dengan uang tunai yang dinyatakan dalam USD (seperti uang tunai, obligasi Departemen Keuangan AS jangka pendek, dan perjanjian pembelian kembali semalam), memastikan bahwa setiap token BUIDL mempertahankan nilai stabil sebesar $1.

Token BUIDL mendistribusikan bunga bulanan melalui Rebase, langsung 'airdrop' dividen yang terakumulasi ke akun dompet investor dalam bentuk token baru.

E. 4/7/365 Pembelian/Penebusan Instan

Securitize menawarkan kepada para investor kemampuan untuk membeli/menebus dana dalam USD 24/7/365 (Proses Penerbitan & Penebusan), fitur yang banyak institusi keuangan tradisional ingin capai: penyelesaian instan dan penebusan real-time.

(SS&C, Tokenisasi Dana - Pemetaan Jalan ke Depan)

Operasi dana tradisional cenderung tidak efisien karena banyak pemangku kepentingan yang menjaga buku besar terpisah (seperti buku besar sekuritas dan bank), yang mengakibatkan keterlambatan selama T+3+5+N hari dalam proses langganan/penebusan. Sebaliknya, tokenisasi dana memungkinkan penyelesaian secara real-time pada buku besar yang terpadu di blockchain, secara signifikan mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi modal. Hal ini merupakan inovasi pencapaian penting untuk industri keuangan.

Keuntungan lainnya meliputi:

Semua pihak yang terlibat dalam dana dapat mengakses dan melihat data di blockchain, menghilangkan kebutuhan untuk laporan dan rekonsiliasi ganda, sangat menyederhanakan persyaratan pendaftaran untuk peserta dana yang beragam.

Langganan dan penarikan dana dapat langsung diselesaikan ke rekening investor (dompet elektronik), dengan transaksi memiliki finalitas dalam penyelesaian, sehingga menghilangkan risiko pasar dan pihak lawan.

Selain itu, berdasarkan penyelesaian atom yang lebih efisien dari blockchain, penetapan harga dan penyelesaian real-time juga dapat dicapai sepanjang waktu.

2. Siapa yang mendapat manfaat dari token BUIDL, esensi dari 'securities'?

Token ERC-20 2.1 yang memerlukan izin

Meskipun token BUIDL beroperasi berdasarkan standar ERC-20 Ethereum, klasifikasinya sebagai 'keamanan' dan persyaratan kepatuhan yang ketat seperti KYC/AML/CTF, bersama dengan ambang batas investasi minimum sebesar $5 juta, berarti bahwa token BUIDL hanya dapat diperdagangkan di antara investor yang telah disetujui sebelumnya dalam daftar putih. Dengan demikian, token ini berfungsi sebagai token ERC-20 yang berizin.

Menurut laporan riset Steakhouse, jelas bahwa sebagian besar proyek yang berurusan dengan Aset Dunia Nyata obligasi Departemen Keuangan AS (RWA) memilih untuk menerbitkan token berizin di blockchain publik, didorong oleh kekhawatiran kepatuhan regulasi.

(Gambaran Umum BUIDL, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, Ltd)

Siapa yang mendapat manfaat dari token BUIDL?

Aspek kepatuhan regulasi yang kuat dari dana BUIDL, dikombinasikan dengan sifat berizin dari token ERC-20-nya, menjamin keamanan aset yang cukup.

1. Hanya satu risiko kontrahen yang ada (Blackrock); isolasi kebangkrutan SPV dan penyimpanan kepatuhan tingkat bank dari aset yang mendasar.
2. Keamanan aset on-chain: Penerimaan KYC yang ketat untuk akses yang diizinkan; Akses pasar perdagangan yang mematuhi SEC; Kerjasama dengan penyimpanan aset terenkripsi berkelas institusi.

Tanpa mempertimbangkan skenario keuangan tradisional, dengan konfigurasi kepatuhan yang kuat seperti itu, BUIDL telah membangun lapisan agunan tingkat institusi untuk aset terenkripsi (termasuk menjadi penerbit stablecoin apa pun, DeFi, L2, dll.), memastikan keamanan aset sambil menghasilkan return stabil.

Dengan asumsi bahwa Tether, penerbit stablecoin USDT, mampu mendayagunakan sebagian besar aset di vaultnya ke dana BUIDL, maka ini dapat menyelesaikan masalah kepatuhan terbesarnya - kurangnya transparansi dari aset-aset yang mendasarinya, dan menganggap bahwa aset-aset yang mendasari Circle juga dikelola oleh Blackrock, yang setidaknya lebih kredibel daripada fakta bahwa Tether mengirimkan beberapa laporan audit sepanjang hari. Setidaknya ini lebih kredibel daripada Tether mengirimkan laporan audit sepanjang hari.

Mari kita lihat MakerDAO, yang sebelumnya menghabiskan lebih dari $1 juta untuk jalur pengadaan ETF Blackrock US Treasury yang kompleks, sekarang hanya perlu membuka rekening investor yang memenuhi syarat dengan Securitize untuk mencapai operasi yang aman, nyaman, dan bebas risiko.

3. Likuiditas USDC untuk Dana yang Ditetapkan dalam Token

3.1 Likuiditas BUIDL melalui USDC

Seperti disebutkan di atas, karena pembatasan "sekuritas", token BUIDL hanya terbatas pada aliran antara investor "daftar putih", dan dengan demikian langganan / penebusan 24/7/365 tidak cukup.

Sebagai hasilnya, Blackrock telah bermitra dengan Circle untuk membuat kolam likuiditas USDC yang dikontrol kontrak pintar yang memungkinkan konversi BUIDL:USDC = 1:1 secara real-time 24/7/365.

twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778

Jeremy Allaire, Co-Founder dan CEO Circle, mengatakan pada 11 April, “Tokenisasi aset dunia nyata adalah kategori produk yang berkembang dengan cepat yang mengatasi masalah investor. USDC memungkinkan investor untuk mentransfer aset yang di-tokenisasi dengan cepat, mengurangi biaya dan menghilangkan gesekan. Kami sangat senang menawarkan fitur ini kepada investor BUIDL dan menunjukkan manfaat inti dari transaksi blockchain - kecepatan, transparansi, dan efisiensi.”

Ini adalah langkah bersejarah yang dapat membuka dunia akses baru ke DeFi untuk aset RWA.

Upaya Likuiditas BUIDL ONDO Finance 3.2

ONDO Finance, pemain terkemuka dalam proyek RWA US Treasury, mendukung produk dana tokenized OUSG dengan token BUIDL senilai $ 95 juta pada tanggal 27 Maret. Dengan melengkapi ini dengan kumpulan likuiditas USDC Circle untuk BUIDL, mereka secara efektif menangani perhatian utama pengguna mereka — penebusan dana T + 2, memungkinkan langganan real-time 24/7/365 dan penebusan saham dana Ondo OUSG.

Ini juga menandakan adopsi pertama yang signifikan dari BUIDL oleh protokol DeFi.

(Memperkenalkan Langganan dan Penebusan Instan 24/7/365; Memindahkan Dana OUSG ke BUIDL BlackRock)

3.3 Masa Depan BUIDL

Menyusul inisiatif Circle untuk mengintegrasikan dana BUIDL ke dalam DeFi, ini tanpa ragu merupakan pilihan manajemen modal yang penting bagi peserta pasar kripto. Dalam wawancara dengan CEO Securitize di Bankless, Carlos Domingo mencatat: Saat ini, dana BUIDL sangat cocok untuk peserta pasar kelas institusi, seperti:

1. Pihak proyek Web3 yang telah menerima pendanaan besar. Mereka semua memiliki banyak uang disimpan di luar rantai dan mampu terhubung secara mulus di luar rantai melalui BUIDL, yang akan bernilai miliaran dolar di sini;
2. Penerbit stablecoin. Mereka sendiri memiliki kebutuhan segera akan alokasi modal, seperti alokasi modal Circle yang dikelola oleh Blackrock, seperti alokasi modal dana ONDO Finance OUSG yang disebutkan di atas, serta Mountain Protocol juga bermaksud untuk mengalokasikan aset BUIDL, yang akan berukuran puluhan miliar dolar;
3. Stablecoin itu sendiri. Stablecoin USDC dan USDT saat ini tidak menghasilkan bunga. Jika stablecoin tidak berbunga ini digantikan dengan stablecoin berbunga yang dapat beredar setelah dienkapsulasi, ada ruang imajinasi yang sangat besar, dan pasar stablecoin itu sendiri memiliki ukuran ratusan miliar dolar.

Misalnya, stablecoin USDY dari ONDO Finance sedang mengeksplorasi kemungkinan ini, dengan inisiatif di kedua blockchain Aptos dan Solana. Tujuannya adalah untuk memastikan keamanan aset sambil memberikan hasil yang stabil dan memfasilitasi sirkulasi.

4. Potensi yang dibawa oleh tokenisasi RWA sangat besar

Keempat, Tokenisasi RWA Membawa Potensi Besar

Dalam wawancara eksklusif dengan Bloomberg, CEO Blackrock Larry Fink menjelaskan bahwa tokenisasi aset akan menjadi langkah selanjutnya dalam pengembangan Blackrock: “Kami percaya bahwa tokenisasi aset keuangan akan menjadi tren berikutnya, yang berarti bahwa setiap saham dan obligasi akan dicatat dalam buku besar umum.”

Sementara Franklin Templeton telah lama menerapkan dana yang di-tokenisasi di blockchain publik, kapal induk yang merupakan Blackrock tentu telah membuka pintu bagi keuangan tradisional ke dunia baru RWAs. Secara khusus, penyediaan likuiditas USDC oleh Circle untuk BUIDL telah membuka pintu bagi portofolio DeFi.

Aspek yang paling realistis adalah bahwa BUIDL telah membangun Lapisan Agunan aset kripto tingkat institusional yang cukup aman agar aset tersebut aman dan cukup stabil untuk menghasilkan bunga. Kita dapat melihat bahwa ini telah direalisasikan dalam kasus ONDO Finance, yang memungkinkan 24/7/365 real-time berlangganan/penebusan produk dana pada rantai.

（app.rwa.xyz/treasuries）

Saya akan mengakhiri dengan kutipan dari makalah penelitian yang baru saja dirilis, Finternet: Sistem Keuangan untuk Masa Depan oleh BIS, Bank for International Settlements:

“Meskipun kemajuan dalam teknologi digital telah mengubah kehidupan dalam beberapa dekade terakhir, sebagian besar sistem keuangan masih terjebak di masa lalu. Banyak transaksi masih memerlukan waktu berhari-hari untuk diselesaikan dan bergantung pada sistem kliring, pesan, dan penyelesaian yang memakan waktu serta catatan kertas fisik. Meningkatkan fungsi sistem keuangan oleh karena itu merupakan tujuan kebijakan publik yang penting.

Finternet berbasis blockchain ini akan menjadi masa depan sistem keuangan.

（Finternet: Sistem Keuangan untuk Masa Depan）

REFERENSI

Securitize, BlackRock Meluncurkan Dana Tokenisasi Pertamanya, BUIDL, di Jaringan Ethereum

https://securitize.io/learn/press/blackrock-meluncurkan-dana-tokenized-pertama-buidl-di-jaringan-ethereum

[2] FT, BlackRock Buidls kembali lebih baik

https://www.ft.com/content/58e3e9a1-ecf2-4a3a-b301-1cd4e6aeb330

[3] SEC, BlackRock Liquidity FundsProspectus

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97098/000119312521247816/d214273d485apos.htm

[4] SteakhouseFi, Gambaran BUIDL, BlackRock USD Institutional DigitalLiquidity Fund, Ltd

https://twitter.com/SteakhouseFi/status/1778433766438097295

[5] ONDO, Memperkenalkan Langganan dan Penebusan Instan 24/7/365; Memindahkan Dana OUSG ke BUIDL BlackRock

https://blog.ondo.finance/memperkenalkan-langganan-dan-penebusan-instant-24-7-365-dana-ousg-yang-berpindah-ke-blackrocks-buidl/

[6] Bankless, Taruhan $10T Blackrock pada Ethereum | Dana BUIDL

https://www.youtube.com/watch?v=hA5UxV2WFXg&t=148s

[7] BIS, Finternet: sistem keuangan untuk masa depan

https://www.bis.org/publ/work1178.htm

Penafian:

1. Artikel ini diambil dari [PANews], hak cipta adalah milik penulis asli [Hukum Kecil Web3], seperti mencetak ulang keberatan, harap hubungiGate Belajartim, tim akan ditangani sesuai dengan proses terkait secepat mungkin.

2. Pandangan dan pendapat yang terungkap dalam artikel ini mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn ke dalam bahasa lain, dan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau disalin tanpa menyebutkan Gate.io.