Meneruskan Judul Asli ‘MIIX Capital: Laporan Analisis Penelitian Proyek Thorchain’*

1. Poin Kunci Laporan Penelitian

1.1 Alasan Investasi

Thorchain membuat kemajuan signifikan dalam sektor ini, yang ditandai dengan ekonomi token yang kuat yang erat terkait dengan token aslinya. Perluasan Total Value Locked (TVL) nya terkait secara rumit dengan penilaian RUNE. Dengan tren pasar yang naik, diantisipasi bahwa kenaikan BTC dan ETH akan mendorong pertumbuhan $RUNE, sehingga memperluas jejak operasionalnya. Selain itu, ketika membandingkan Thorchain dengan pesaingnya, ia menonjol dalam hal pendanaan, kekuatan ekosistem, dan visibilitas pasar. Ini menempatkan Thorchain sebagai peluang investasi menarik dengan prospek yang menjanjikan.

1.2 Wawasan Penilaian

Selama puncak pasar bullish sebelumnya, valuasi RUNE mencapai $4,6 miliar, menunjukkan potensi peningkatan empat kali lipat di masa depan. Dukungan Thorchain oleh Multicoin Capital menegaskan pengakuan dunia modal ventura terhadap momentum ekonominya. Di pasar bullish mendatang, dengan asumsi operasi tanpa gangguan dan tidak adanya pelanggaran keamanan cyber, TVL Thorchain siap untuk pertumbuhan substansial. Hal ini, pada gilirannya, bisa memicu lonjakan permintaan RUNE, yang berpotensi membuka kenaikan nilai lima hingga sepuluh kali lipat.

1.3 Gambaran Risiko

Meskipun lintasan pertumbuhan Thorchain menjanjikan, namun menghadapi risiko yang cukup besar, terutama di domain teknis dan pasar:

Tantangan Teknis

Pada intinya, Thorchain memfasilitasi likuiditas lintas-rantai, sebuah domain yang sering kali menjadi target serangan cyber. Suite layanan komprehensifnya, termasuk pertukaran lintas-rantai, sintesis, rekening tabungan, pertukaran multi-tahap, Proof of Liquidity (PoL), dan peminjaman, memperkenalkan kompleksitas dan risiko kerentanan. Strategi mitigasi Thorchain melibatkan pemantauan terus-menerus oleh tim keamanan yang didedikasikan, mampu mengatasi anomali melalui berbagai langkah seperti suspensi node, program bounty, dan pengendalian transaksi.

Kerentanan Pasar:

Kinerja protokol sangat sensitif terhadap fluktuasi harga RUNE. Sementara penilaian RUNE yang menguntungkan menguntungkan protokol, penurunan dapat memicu gelombang pembayaran yang cepat. Selain itu, desain layanan pinjaman secara inheren mendukung RUNE daripada jenis agunan lain seperti BTC dan ETH, yang memperbesar paparan risiko pasar.

2. Gambaran Proyek

Thorchain berdiri sebagai platform perdagangan AMM (Pembuat Pasar Otomatis) lintas rantai terdesentralisasi yang inovatif, dirancang oleh kolektif enigmatis pengembang cryptocurrency pada hackathon Binance 2018. Misi nya berkisar pada meningkatkan dispersi likuiditas cryptocurrency melalui jaringan komprehensif ThorNodes publik dan produk ekosistem terkait, menjadikannya dapat diakses oleh berbagai pengguna, termasuk individu, produk, dan institusi.

2.1 Lingkup Operasi

Pada intinya, Thorchain dirancang untuk memfasilitasi Pertukaran lintas Rantai asli, khususnya melayani pengguna yang menuntut transaksi lintas Rantai asli yang mulus. Demografi ini terutama mencakup individu berkekayaan tinggi dan pemain institusional.

2.2 Tim Pendiri

Timnya anonim, jadi tidak ada informasi publik tentang tim yang tersedia. Pada saat yang sama, sebuah tim anonim juga dapat dilihat sebagai karakteristik atau faktor risiko dari Thorchain.

2.3 Dukungan Keuangan

Thorchain telah mendapatkan dukungan keuangan dari entitas terkemuka seperti Multicoin dan tim Delphi Digital yang ahli secara teknis. Meskipun angka-angka tepat dari investasi ini tetap dirahasiakan, anonimitas tim menunjukkan potensi keterlibatan signifikan oleh para pendukung keuangan ini. Proyek ini juga telah mencapai kesuksesan substansial melalui beberapa IEO, memberikan imbalan kepada peserta dengan pengembalian yang jauh melebihi investasi awal.

2.4 Evolusi dan Rencana Masa Depan

Perjalanan Thorchain telah ditandai dengan jalur yang difokuskan dan relatif mudah. Menurut pembaruan terbaru, proyek ini bertekad untuk memperluas penawarannya untuk mencakup kemampuan order book dan perdagangan futures pada tahun 2024.

3. Produk dan Syarat Bisnis

3.1 Teknologi dan Penawaran

Pada 21 Agustus 2023, Thorchain meluncurkan layanan pinjaman lintas-rantai inovatif. Layanan ini membedakan dirinya dengan menghilangkan kebutuhan likuidasi, tidak membebankan bunga, dan tidak memberlakukan tanggal jatuh tempo pada pinjaman. Hal ini mewakili perubahan mendasar dari logika platform peminjaman lain seperti Aave.

Mekanisme peminjaman Thorchain terinspirasi oleh model UST & LUNA, memungkinkan pengguna untuk meminjam tanpa kewajiban untuk mengembalikan, membayar bunga, atau khawatir tentang kedaluwarsa pinjaman. Begini cara kerjanya:

Membuka Pinjaman:

Awalnya, pengguna harus mendepositkan BTC sebagai jaminan ke BTC Pool, yang kemudian mengonversi token yang didepositkan menjadi RUNE;

Selanjutnya, RUNE dibakar di kolam renang virtual, menciptakan aset sintetis THOR.BTC di Kolam V BTC dan mencetak tambahan RUNE;

Akhirnya, pengguna dapat memasuki POOL USDT untuk menukar RUNE yang sesuai dengan USDT, setara dengan nilai BTC yang dipinjam, dengan biaya tukar menguntungkan penyedia likuiditas (LP);

Sebagai contoh, dengan rasio agunan 200%, seorang pengguna yang ingin meminjam USDT sejumlah 1 BTC akan menghasilkan 1.998 THOR.TOR (sebuah unit untuk menghitung nilai USD) di Kolam V TOR, dan menukarkannya dengan USDT senilai 0.996 BTC.

Nilai RUNE yang terbakar sama dengan nilai agunan (2BTC) dikurangi utang (0.996BTC) ditambah kerugian biaya transaksi. Sistem efektif membakar RUNE tambahan yang bernilai sekitar 1/CR dari total (dengan asumsi harga RUNE tetap).

Pengguna memulai dengan menukar USDT untuk RUNE di Kolam USDT, kemudian menukar THOR.TOR dari kolam virtual untuk pengembalian;

Ini memungkinkan pengambilan aset sintetis THOR.BTC, yang kemudian ditempatkan kembali ke Kolam V BTC untuk mencetak RUNE;

Akhirnya, pengguna dapat menukar RUNE dengan aset BTC di BTC Pool;

Nilai RUNE yang dicetak sama dengan nilai jaminan (1.998BTC) dikurangi utang (0.996BTC) ditambah kerugian biaya transaksi. Sistem mencetak tambahan RUNE bernilai sekitar 1/CR dari total (dengan asumsi harga RUNE tetap).

Proses peminjaman dan pengembalian ini melibatkan delapan transaksi, masing-masing dengan membayar biaya. Perdagangan aktif mengakibatkan lebih banyak RUNE terbakar, menghubungkan operasi peminjaman secara langsung ke DEX dan menciptakan permintaan baik untuk DEX maupun RUNE.

Menariknya, peminjam sebenarnya bertaruh melawan USD sambil mendukung agunan mereka. Berbeda dengan kolam pinjaman tradisional seperti AAVE yang menggunakan aset nyata sebagai agunan, model Thorchain menggunakan aset sintetis, pada dasarnya berfungsi sebagai sertifikat dengan RUNE memfasilitasi transaksi dan pengumpulan biaya. Model ini tidak memiliki mekanisme likuidasi dan biaya bunga, tetapi beroperasi dengan biaya transaksi, dengan modul pinjaman berfungsi sebagai pihak lawan.

Bagi pemegang RUNE, skenario ideal melibatkan pengguna meminjam tanpa mengembalikan, mengurangi sirkulasi RUNE. Sebaliknya, pengembalian meningkatkan sirkulasi. Pengguna cenderung untuk mengembalikan ketika nilai agunan menghargai. Karena RUNE bertindak sebagai perantara transaksi, ini mirip dengan LPs dari kolam perdagangan menjadi penyedia pinjaman.

Detail Peminjaman Tambahan:

• Pengguna tidak dapat meminjam lebih atas apresiasi agunan tanpa memperkenalkan agunan baru;
• Pembayaran utang sebagian memungkinkan, tetapi pembayaran penuh diperlukan untuk mendapatkan kembali jaminan;
• Sebuah periode kunci jaminan selama 30 hari mendahului pembayaran, dapat disesuaikan oleh protokol;
• Jika nilai RUNE relative terhadap BTC tetap stabil sepanjang pinjaman, tidak ada efek inflasi bersih pada $RUNE;
• Sebuah peningkatan nilai jaminan relatif terhadap RUNE dari awal pinjaman hingga akhir menghasilkan peningkatan bersih dalam pasokan $RUNE.

3.2 Data Situs Web Resmi

Rata-rata tayangan halaman harian situs web resmi kurang dari 5.000, dan sumber lalu lintas utama adalah Amerika Serikat, Malaysia, dan Rusia. Berdasarkan analisis situasi aktual, data ini pasti tidak benar dan hanya untuk referensi.

3.3 Data Media Sosial

Media sosial proyek ini tidak lengkap, dan pengembang kadang-kadang berpartisipasi dalam AMAs, tetapi semuanya anonim.

3.4 Data Sosial

4. Analisis Bisnis

4.1 Ukuran Pasar dan Potensi

Dalam ranah Pertukaran lintas Rantai, proyek-proyek seperti Injective dan Kujira, berakar dalam ekosistem Cosmos, telah melihat Total Nilai Terkunci (TVL) dan penilaian token mereka mendekati level tertinggi sepanjang masa bulan lalu, menandakan kekhawatiran potensial atas penilaian yang terlalu tinggi. Terlepas dari ini, sentimen pasar lebih luas tetap bullish terhadap prospek pertumbuhan aplikasi lintas rantai dalam ekosistem Cosmos, menekankan ketahanan dan potensi proyek-proyek ini.

4.2 Dinamika Persaingan

Thorchain menghadapi persaingan dari beberapa pemain utama, seperti Injective, Kujira, dan Chainflip, masing-masing dengan keunggulan uniknya:

• Injective terkenal karena dukungan keuangan yang kuat dari entitas seperti Jump dan Binance Labs. Penilaian nya sering mendahului perkembangan ekosistemnya, menunjukkan kecenderungan untuk penilaian berlebihan jangka pendek.
• Kujira menonjol berkat keahlian pengembangan produknya dan TVL yang secara bertahap berkembang. Namun, kurangnya dukungan modal yang substansial bisa menjadi kelemahan kompetitif.
• Chainflip saat ini berada dalam tahap pengembangan, dengan kemampuannya terbatas pada memfasilitasi pertukaran token antara ETH dan DOT. Posisi kompetitifnya akan bergantung pada lintasan pengembangan masa depan dan tren pasar.
• Thorchain membedakan dirinya dengan dukungan dari Binance Labs dan ekonomi token yang lebih halus, terutama dengan penempatan strategis dari token aslinya RUNE, yang menarik perhatian pasar yang signifikan. Hal ini menempatkan Thorchain dalam perlombaan yang ketat dengan Injective.

Sementara perbedaan utama di antara proyek-proyek ini berputar di sekitar ekonomi token mereka, tujuan kolektif mereka untuk meningkatkan posisi likuiditas lintas-rantai menempatkan Thorchain sebagai peluang investasi yang potensial lebih menarik.

5. Peredaran dan distribusi token

5.1 Total Volume and Peredaran

Ekosistem Thorchain memperkenalkan total 500 juta token. Meskipun semua token secara teknis beredar, 200 juta di antaranya dipertaruhkan, meninggalkan 300 juta token yang beredar secara aktif di pasar.

5.2 Strategi Distribusi dan Penempatan Token

Dalam hal distribusi token RUNE dan pelepasan likuiditas, meskipun seluruh token beredar, sekitar 100 juta token saat ini dipertaruhkan, dan 200 juta dipegang sebagai cadangan oleh tim untuk tujuan kontingensi.

5.3 Mekanisme yang Mendasari Operasi Token

• Penyediaan Likuiditas: Dalam Kolam Likuiditas (LP) DEX, RUNE memegang peran penting sebagai perantara, memfasilitasi mekanisme pertukaran 1:1 antara dua token yang ditentukan.
• Kerangka Insentif: Penyedia Likuiditas (LP) diberi imbalan dengan biaya transaksi dan insentif sistem dalam RUNE, yang secara kumulatif mencapai estimasi pengembalian sebesar 3.6%.
• Tindakan Keamanan: Untuk berkontribusi pada konsensus dan tata kelola jaringan—dan dengan demikian memperkuat keamanan dan desentralisasinya—operator node diharuskan untuk melakukan staking RUNE.
• Partisipasi Tata Kelola: Kepemilikan token RUNE memberikan hak untuk ikut serta dalam proses tata kelola Thorchain. Ini termasuk memberikan suara dalam keputusan penting seperti amandemen protokol dan penyesuaian struktur biaya.
• Struktur Biaya Transaksi: Transaksi yang dilakukan pada Thorchain dikenakan biaya, sebagian di antaranya harus dibayar dengan RUNE, sehingga menstimulasi permintaan akan token tersebut.
• Jaminan dan Penyelesaian Utang: RUNE juga memiliki kegunaan dalam ekosistem Thorchain sebagai bentuk jaminan atau untuk menyelesaikan utang jaringan.
• Memfasilitasi Transaksi lintas Rantai: Arsitektur Thorchain mendukung transaksi lintas rantai, dengan RUNE bertindak sebagai tautan vital yang menghubungkan aset di berbagai blockchain.

Tidak diragukan lagi, token RUNE merupakan bagian integral dari fungsi layanan pinjaman. Penyusunan ini mengimplikasikan bahwa jaringan memerlukan valuasi RUNE tiga kali lipat dari aset non-RUNE yang terkunci di dalamnya. Sebagai contoh, mendepositokan token non-RUNE yang bernilai 1.000.000 USD ke Thorchain akan memerlukan valuasi pasar RUNE minimum sebesar 3.000.000 USD, membentuk nilai dasar atau nilai terjamin untuk RUNE.

5.4 Harapan Kinerja Pasar

Saat ini, token RUNE dihargai sebesar $5.93, menempati posisi #56 di Coingecko, dengan kapitalisasi pasar sebesar $1.78 miliar dan Valuasi Dilusi Penuh (FDV) sebesar $2.958 miliar. Mekanisme dukungan minimum unik 1:3 memastikan tingkat nilai pasar dasar untuk RUNE. Ini berarti bahwa, jika harga aset utama seperti ETH dan BTC naik, harga dukungan dasar untuk RUNE cenderung meningkat dalam rasio 1:3 seiring dengan ETH dan BTC, asalkan basis valuasi dari koin-koin ini tetap konstan. Selain itu, penggunaan berkelanjutan dari protokol ini diharapkan akan mengakibatkan pengurangan bertahap dalam jumlah RUNE yang tersedia di peredaran.

6. Penilaian Nilai Investasi

Pada titik ini, Thorchain sedang melewati tahap kematangannya. Fondasi yang kokoh dalam tokenomicsnya bersama dengan visibilitas pasar yang signifikan memposisikannya dengan baik untuk memanfaatkan trajektori pasar yang lebih luas. Ada kemungkinan substansial bahwa Thorchain akan bersinar di periode kenaikan pasar.

Mengingat jangka menengah hingga panjang, Total Nilai Terkunci (TVL) proyek ini diatur untuk meningkat dengan peningkatan nilai pasar BTC dan ETH, secara alami mendorong harga token RUNE ke atas. Saat ekosistem berkembang untuk memperkenalkan fitur lebih inovatif, potensi RUNE untuk mencapai nilai yang lebih tinggi dari BTC dan ETH cukup besar. Investor mungkin mempertimbangkan secara progresif membentuk posisi selama periode konsolidasi pasar.

7. Kesimpulan

Tokenomics yang rumit dari Thorchain, yang sangat terkait dengan token aslinya, memastikan bahwa pertumbuhan dalam TVL secara langsung mempengaruhi valuasi RUNE. Peningkatan yang diantisipasi dalam nilai BTC dan ETH cenderung juga meningkatkan RUNE dengan cara yang serupa. Dibandingkan dengan proyek-proyek sejenis dalam kelasnya—dalam hal aliran modal, ketahanan ekosistem, dan keterlibatan pasar—lintasan Thorchain tampaknya jelas lebih unggul. Ke depannya, ketika Thorchain memperluas jejak operasionalnya dan menyempurnakan tokenomics, buku pesanan, dan mekanisme perdagangan berjangka, RUNE berada di ambang kinerja luar biasa, menandai itu sebagai investasi yang menarik dalam jangka panjang.

Catatan: Wawasan dan opini yang dibagikan di sini dimaksudkan semata-mata untuk tujuan informasi dan tidak boleh diinterpretasikan sebagai saran keuangan. Jika Anda memiliki kekhawatiran atau pandangan yang berbeda, masukan Anda sangat kami hargai untuk diskusi dan klarifikasi lebih lanjut.

Penafian：

1. Artikel ini diambil dari [Miixcapital].Teruskan Judul Asli 'MIIX Capital: Laporan Analisis Investigasi Proyek Thorchain'. Semua hak cipta dimiliki oleh pengarang asli [Miixcapital]Jika ada keberatan terkait pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.