Relatório do Mercado de Criptomoedas na Coreia do Sul: Reinício e Próximo Ciclo de Crescimento

1. Introdução: Mudança de Paradigma em Curso no Mercado

Sinais Principais

• O mercado de ativos digitais na Coreia do Sul está a atravessar uma das maiores reestruturações da sua história. O volume médio diário de negociação na Upbit caiu de 9 biliões $ em dezembro de 2024 para 1,78 biliões $ em novembro de 2025—uma quebra de 80%. Este fenómeno coincidiu com um aumento de 141% no número de novas listagens de tokens nas bolsas coreanas em 2025, em comparação com o ano anterior. Ao mesmo tempo, o capital de retalho transferiu-se de forma significativa para o mercado acionista, em forte crescimento. O índice KOSPI valorizou cerca de 70%, impulsionado pelo setor de chips de IA, com a Samsung Electronics e a SK hynix na liderança.

• O “Kimchi Premium”—um traço marcante do mercado coreano, historicamente próximo dos 10%—reduziu-se para apenas 1,75%. Não se trata de fuga de capitais, mas sim de uma normalização, à medida que a componente especulativa é eliminada do mercado.
• O Kimchi Premium representa o diferencial de preço em que ativos cripto como Bitcoin negociam com prémio nas bolsas coreanas (Upbit, Bithumb) face às plataformas globais (Binance, Coinbase).
• A questão central: terminou a era cripto da Coreia, ou está o mercado a preparar-se para uma nova vaga estrutural?

2. Por Detrás do Arrefecimento: Análise da Desaceleração no Mercado Cripto Coreano

Não se trata de uma correção passageira, mas de um realinhamento estrutural, impulsionado por atrasos regulatórios, controlos de capital e fadiga dos investidores.

2.1 Atrasos Regulatórios e Incerteza

• O Stablecoin Act da Coreia—apontado como pilar para o futuro dos ativos digitais do país—está bloqueado há sete meses, devido ao debate sobre se os bancos ou entidades não bancárias devem ser emissores. Existem atualmente seis propostas em apreciação, com a Financial Services Commission (FSC) a pretender uma lei consolidada até ao final de 2025.
• Este vazio regulatório desacelerou a inovação institucional, tornando as empresas Web2 que exploram tokenização e avanços na liquidação mais cautelosas. O ambiente geral tornou-se claramente mais avesso ao risco.

2.2 Saída de Capitais e Armadilha de Liquidez

• Os controlos cambiais rigorosos da Coreia impedem market makers e instituições estrangeiras de injetar liquidez, originando saídas de capital persistentes e unilaterais.
• Foreign Exchange Transactions Act (FETA): Não residentes não podem deter KRW livremente ou utilizá-lo de forma flexível. Quase todos os fluxos cambiais e de capitais requerem reporte obrigatório ou aprovação prévia, limitando fortemente a atuação de instituições estrangeiras na Coreia.
• Financial Supervisory Service (FSS) “Foreign Exchange Business Processing Guidelines”: Os bancos locais enfrentam limites rigorosos de posição intradiária e estão geralmente proibidos de fornecer liquidez em KRW a instituições não residentes, o que torna praticamente impossível para market makers estrangeiros estabelecer posições em KRW ou providenciar liquidez bilateral genuína.
• Apesar de previsões que apontam para receitas do mercado de ativos digitais coreano de 635 milhões $ até 2030, as restrições de liquidez a curto prazo permanecem severas.
• O mercado coreano está altamente alavancado. Caso surja um novo catalisador—como clareza regulatória ou um novo rally global do Bitcoin—o mercado poderá recuperar rapidamente.

2.3 Correção Construtiva, Não Colapso

• Em vez de indicar uma queda, o arrefecimento do mercado deve ser visto como um regresso à normalidade. O ciclo do mercado coreano está a alinhar-se com tendências globais—passando de uma expansão especulativa para uma fase centrada na utilidade real. Os participantes estão a migrar gradualmente do trading de curto prazo para áreas como infraestrutura, custódia, compliance e aplicações reais. Esta transição é exigente, mas necessária para um crescimento sustentável.

3. Gigantes Cripto Avançam em Seul

• Apesar da redução da participação de retalho local, os gigantes cripto globais estão a reforçar investimentos no mercado coreano. Esta expansão contracíclica demonstra a confiança dos players externos na população tecnologicamente avançada da Coreia e no potencial institucional de longo prazo.

3.1 Principais Desenvolvimentos

• Em outubro de 2025, a Binance regressou à Coreia ao adquirir a Gopax, após quatro anos de ausência. Esta operação foi possível graças ao alívio das restrições à propriedade estrangeira, sinalizando abertura às empresas cripto globais.
• Esta aquisição abre caminho a uma concorrência mais intensa, canais de liquidez mais eficientes e ofertas de produtos mais avançadas. Os utilizadores locais beneficiarão de produtos e serviços significativamente melhorados.
• Matriz de Indicadores de Performance-Chave

Fonte: Surf AI, 2025

3.2 Porquê Agora?

Três fatores estratégicos explicam este momento:

• Elevada literacia cripto e rápida adoção tecnológica
• A Coreia permanece um dos mercados mais rápidos do mundo na adoção e implementação de novas tecnologias, incluindo IA e ativos digitais.
• Potencial de integração de stablecoins
• Bancos locais, fintechs e gigantes da internet como Kakao e Naver estão a testar stablecoins, com potencial para ligar o sistema financeiro nacional ao ecossistema blockchain.
• Crescente procura institucional
• Os investidores institucionais coreanos mostram interesse crescente em custódia, tokenização de ativos e alocação digital em conformidade, preparando o terreno para fluxos de capital sustentáveis a longo prazo.

4. Perspetiva

• A atual retração não representa o fim, mas sim uma reestruturação estrutural que leva o mercado coreano além da especulação rumo a um crescimento orientado pela utilidade e alinhamento institucional. Legislação sobre stablecoins, infraestrutura de custódia institucional e um potencial ETF de Bitcoin deverão ser os pilares da próxima fase de crescimento. A Coreia está a entrar numa nova era, impulsionada por valor real de produto, educação do utilizador e inovação regulatória.

4.1 Previsão de Mercado

• Prevê-se que o mercado cripto coreano cresça a um modesto CAGR de 2,94%, mas o verdadeiro ponto de viragem poderá chegar com a aprovação de um ETF de Bitcoin em 2026—tema já em discussão entre os decisores políticos coreanos.
• Uma vez aprovado, poderá trazer:
• Participação oficial de fundos de pensões e gestoras de ativos coreanas
• Entrada massiva de market makers estrangeiros
• Descoberta de preços de maior qualidade e spreads bid-ask mais apertados

Isto poderá reposicionar a Coreia como centro regional de atração de capitais.

4.2 Convergência Web2 e Web3 na Coreia

• Os grandes conglomerados coreanos aprofundam a adoção prática de blockchain:
• Bancos, fintechs e tecnológicas estão a testar stablecoins e a explorar pagamentos digitais em KRW e sistemas de liquidação.
• Upbit e Bithumb lançaram ou expandiram a custódia institucional, permitindo que instituições locais e capitais estrangeiros regressem ao mercado em conformidade.
• O mercado está a transitar de atividades especulativas para infraestrutura e utilidade real como pilares centrais.

4.3 Referência Global

• A abordagem regulatória da Coreia aproxima-se cada vez mais da japonesa: rigorosa, mas previsível. Se a Coreia atingir clareza semelhante sobre stablecoins, tokenização de ativos e ETFs digitais, poderá tornar-se um dos hubs cripto mais equilibrados da Ásia, atraindo construtores institucionais e liquidez internacional.

4.4 Perspetiva Web3 Marketing: Porque a Coreia Prioriza a Usabilidade Real do Produto

• Na próxima fase coreana, um fator determinante será a crescente procura por usabilidade real de produto.
• A Coreia distingue-se por ser um mercado onde bolsas e utilizadores testam, validam e compreendem profundamente os projetos antes de os adotar—tendência que se acentua à medida que o mercado privilegia a utilidade.
• Exemplo:
• Campanhas de quizzes da Upbit: Educação como infraestrutura essencial
• A Upbit organiza frequentemente eventos educativos baseados em quizzes para novas listagens, exigindo respostas dos utilizadores sobre:
• Arquitetura técnica
• Tokenomics
• Casos de uso e funcionalidade real
• Roadmap e perfil de risco
• Isto difere radicalmente do modelo de airdrop farming comum noutros mercados. A mensagem: as bolsas coreanas valorizam verificação, compreensão e educação do utilizador, exigindo às equipas dos projetos uma comunicação clara e detalhada do seu valor.
• Campanha prática Upbit X Surf
• Em 2025, Upbit e Surf lançaram uma campanha que incentiva os utilizadores a experimentar diretamente os produtos dos projetos, testar funcionalidades e gerar resultados concretos.
• Regista-se uma mudança clara:
• As bolsas coreanas valorizam cada vez mais a validação baseada na experiência real do utilizador em detrimento do marketing superficial.
• Na Coreia, a usabilidade e qualidade do produto são o maior trunfo de marketing.
• Narrativas sem execução não sobrevivem neste mercado.

4.5 Guia do Investidor

Para se posicionar eficazmente nesta reestruturação, os investidores devem:

• Acompanhar catalisadores-chave como a consolidação legislativa da FSC, desenvolvimentos em torno do ETF de Bitcoin e legislação iminente sobre stablecoins.
• Priorizar projetos com utilidade real e duradoura, em vez de tokens movidos pelo hype.
• Focar-se nos indicadores macro do 4.º trimestre, já que os investidores de retalho coreanos tendem a regressar ao mercado em ciclos de maior apetite pelo risco.
• Diversificar para evitar concentrações excessivas dependentes de prazos regulatórios ou políticos.

Deve-se também observar ecossistemas internacionais que estabeleçam presença local precoce na Coreia. Uma tendência decisiva para o novo ciclo coreano é a rápida formação de parcerias entre public chains globais e grandes empresas coreanas—indicando a evolução da Coreia de mercado orientado por transações para um hub de co-desenvolvimento e integração profunda de infraestrutura.

Caso 1: Sui x t’order

• Parceiro local: t’order (principal rede coreana de pedidos de mesa e POS)
• Integração: Pagamentos com stablecoin indexada ao KRW, QR code e reconhecimento facial, taxas nulas para comerciantes, liquidação em tempo real

Caso 2: Solana x Shinhan Securities

• Parceiro local: Shinhan Securities (uma das principais corretoras coreanas)
• Colaboração: MOU estratégico para apoiar empreendedores Web3, developers e o ecossistema Solana na Coreia, liderado pela Superteam Korea

Caso 3: Arbitrum x Lotte Group

• Parceiro local: Lotte Group (um dos maiores conglomerados coreanos)
• Integração: Arbitrum atribui grandes subsídios de desenvolvimento à Caliverse (plataforma metaverso da Lotte) para integração blockchain

5. O Inverno Cripto Coreano é uma Reestruturação, Não uma Retirada—E Uma Janela Estratégica para Construtores

Apesar da contração atual, a Coreia mantém-se como um dos mercados cripto mais dinâmicos do mundo. As stablecoins permitem que grandes empresas Web2 explorem liquidação on-chain e tokenização de infraestrutura. As bolsas líderes expandem serviços de custódia e institucionais. A potencial aprovação de um ETF de Bitcoin aumentou fortemente a probabilidade de regresso da liquidez estrangeira à Coreia.

O ecossistema cripto coreano não está a terminar—está a amadurecer rapidamente.

Esta reestruturação marca a transição da Coreia de um espaço de retalho movido pelo hype para uma economia de ativos digitais com estrutura, apoio institucional e participação institucional no centro.

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