Stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a outro ativo, como o dólar dos EUA, ouro ou criptomoeda. Stablecoins - com um limite de mercado total de $143.073bn - são importantes para as finanças descentralizadas (DeFi), pois permitem aos usuários realizar transações, emprestar, tomar empréstimos e investir sem se preocupar com a volatilidade do mercado de criptomoedas.

No entanto, nem todas as stablecoins são criadas iguais. Existem diferentes tipos de stablecoins, cada uma com seu próprio mecanismo para manter sua paridade e distribuir recompensas. Alguns dos tipos mais comuns de stablecoins são lastreadas em moeda fiduciária, lastreadas em criptomoeda, algorítmicas e lastreadas em commodities.

Neste artigo, vamos nos concentrar em um novo tipo de stablecoin apoiado por tokens de participação líquida (LSTs) - as stablecoins apoiadas por LST.

O que são Stablecoins?

Stablecoins são criptomoedas que tentam manter um valor consistente vinculando seu valor de mercado a uma referência externa. Essa referência pode ser uma moeda fiduciária como o dólar americano, uma commodity como ouro ou outro instrumento financeiro. Stablecoins têm como objetivo fornecer uma alternativa à alta volatilidade de criptomoedas populares como o Bitcoin (BTC), o que pode tornar esses ativos digitais menos adequados para transações do dia a dia.

Origem: Researchgate

Existem diferentes tipos de stablecoins, cada um com seu próprio mecanismo para manter sua paridade e distribuir recompensas. Alguns dos tipos mais comuns de stablecoins são:

• Stablecoins lastreadas em fiat: Estas são lastreadas por moedas fiduciárias, como o dólar americano, o euro ou o iene. Entidades centralizadas emitem stablecoins lastreadas em fiat, resgatáveis pela moeda fiduciária subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins lastreadas em fiat são USDT, USDC, TUSD, etc.
• Stablecoins lastreadas em criptomoedas: Estas são lastreadas por outras criptomoedas, como Bitcoin, Ethereum ou Dai. As stablecoins lastreadas por criptomoedas são emitidas por protocolos descentralizados, como MakerDAO, Synthetix ou Curve, e são supercolateralizadas para dar conta da volatilidade dos ativos criptográficos subjacentes. Exemplos de stablecoins lastreadas por criptomoedas incluem DAI, sUSD, yUSD, etc.
• Stablecoins algorítmicas: Estas são stablecoins não lastreadas por nenhum ativo, mas sim por um algoritmo que ajusta a oferta e a demanda da stablecoin para manter sua fixação. As stablecoins algorítmicas são emitidas por protocolos descentralizados, como Terra Luna, Alchemist ou Frax, e são influenciadas por forças de mercado e incentivos. Exemplos de stablecoins algorítmicas são Luna UST, ALUSD, FRAX, etc.
• Stablecoins lastreadas em commodities: estas são lastreadas por commodities físicas ou digitais, como ouro, prata, petróleo ou créditos de carbono. As stablecoins lastreadas em commodities são emitidas por entidades centralizadas ou descentralizadas, como a Paxos, e são resgatáveis pelo commodity subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins lastreadas em commodities são PAXG, etc.

Cada tipo de stablecoin tem suas vantagens e desvantagens, dependendo do caso de uso, do nível de confiança, do grau de descentralização, do custo de emissão e resgate, da escalabilidade e da estabilidade.

Como as stablecoins mantiveram sua paridade?

As stablecoins mantêm sua fixação ao ativo subjacente usando diferentes mecanismos, dependendo do tipo de stablecoin. Existem duas categorias principais de mecanismos: respaldo de ativos e controles algorítmicos.

Respaldo de ativos

Stablecoins lastreadas em ativos são lastreadas por reservas tangíveis ou digitais, proporcionando uma correlação direta entre o valor da stablecoin e seus ativos subjacentes para confiança e confiabilidade. As stablecoins lastreadas em ativos podem ser divididas em três subtipos: lastreadas em moedas fiduciárias, lastreadas em criptomoedas e lastreadas em mercadorias.

• Moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária

Stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias são lastreadas por moedas fiduciárias, como o dólar dos EUA, o euro ou o iene. As stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias são emitidas por entidades centralizadas, como bancos ou exchanges, e são resgatáveis pela moeda fiduciária subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária são USDT, USDC, BUSD, etc.

As stablecoins lastreadas em fiat mantêm sua paridade mantendo a quantidade equivalente de moeda fiduciária em uma conta bancária ou em uma empresa de confiança como garantia. O emissor da stablecoin é responsável por garantir que a reserva seja auditada e transparente e que a stablecoin possa ser resgatada a qualquer momento. As stablecoins lastreadas em fiat são relativamente estáveis e fáceis de usar, mas também enfrentam algumas desvantagens, como centralização, regulamentação e risco de contraparte.

• Stablecoins garantidas por criptomoedas

Stablecoins garantidas por criptomoedas são garantidas por outras criptomoedas, como Bitcoin, Ethereum ou Dai. Stablecoins garantidas por criptomoedas são emitidas por protocolos descentralizados, como MakerDAO, Synthetix ou Curve, e são supercolateralizadas para contabilizar a volatilidade dos ativos criptográficos subjacentes. Exemplos de stablecoins garantidas por criptomoedas são DAI, sUSD, yUSD, etc.

Stablecoins lastreadas em criptomoedas mantêm sua paridade bloqueando o colateral em contratos inteligentes, que ajustam automaticamente a relação de colateral, a emissão e resgate da stablecoin de acordo com as condições do mercado. Os usuários da stablecoin também podem participar da governança e gestão de riscos do protocolo, e ganhar recompensas por fornecer liquidez e estabilidade. As stablecoins lastreadas em criptomoedas são mais descentralizadas e confiáveis do que as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, mas também enfrentam alguns desafios, como escalabilidade, complexidade e risco de liquidação.

• Stablecoins lastreadas em commodities

Stablecoins lastreadas em commodities são lastreadas por commodities físicas ou digitais, como ouro, prata, petróleo ou créditos de carbono. Stablecoins lastreadas em commodities são emitidas por entidades centralizadas ou descentralizadas, como Paxos, Digix ou Nornickel, e são resgatáveis pela commodity subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins lastreadas em commodities são PAXG, DGX, Palladium, SLVT, etc.

Stablecoins lastreadas em commodities mantêm sua paridade ao deter a quantidade equivalente da commodity em um cofre ou blockchain como garantia. O emissor da stablecoin é responsável por garantir que a reserva seja auditada e transparente e que a stablecoin possa ser resgatada a qualquer momento. As stablecoins lastreadas em commodities oferecem uma maneira de tokenizar e negociar ativos do mundo real na blockchain, mas também enfrentam algumas desvantagens, como custos de armazenamento, regulamentação e flutuações de mercado.

Controles algorítmicos

As stablecoins algorítmicas não são garantidas por nenhum ativo, mas sim por um algoritmo que ajusta a oferta e demanda da stablecoin para manter sua paridade. As stablecoins algorítmicas são emitidas por protocolos descentralizados, como Terra Luna, Alchemist, Basis Cash ou Frax, e são influenciadas por forças de mercado e incentivos. Exemplos de stablecoins algorítmicas incluem Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX, etc.

As stablecoins algorítmicas mantêm sua paridade usando contratos inteligentes que aumentam ou diminuem automaticamente o fornecimento em resposta à demanda de mercado, criando um equilíbrio dinâmico entre o preço da stablecoin e sua paridade. Os usuários da stablecoin também podem se beneficiar das mudanças no fornecimento, pois recebem mais ou menos stablecoins, dependendo do movimento do preço. As stablecoins algorítmicas oferecem uma abordagem totalmente descentralizada e autônoma para a manutenção da paridade sem reservas físicas ou garantias. No entanto, elas enfrentam alguns desafios, como estabilidade de preço, adoção pelo usuário e governança.

O que são Tokens de Staking Líquido?

Os tokens de participação líquida representam a quantidade apostada de uma criptomoeda em uma blockchain de Prova de Participação (PoS). Apostar é o processo de bloquear uma certa quantidade de criptomoeda para apoiar a segurança e operação de uma blockchain PoS e ganhar recompensas em troca. No entanto, a aposta tem algumas desvantagens, como falta de liquidez, custo de oportunidade e penalização.

Os tokens de participação líquida resolvem esses problemas criando um mercado secundário para ativos participados. Os tokens de participação líquida são emitidos por protocolos de participação líquida, que permitem aos usuários participar suas moedas e receber um token correspondente que representa sua participação. Por exemplo, se um usuário participar 10 ETH em um protocolo de participação líquida, ele receberá 10 LST-ETH, que é um token de participação líquida que representa dez ETH participados.

Os tokens de participação líquida têm várias vantagens, tais como:

• Liquidez: Os tokens de staking líquido podem ser livremente negociados ou usados em outros protocolos DeFi sem precisar desestacar as moedas e perder as recompensas.
• Diversificação: Os tokens de staking líquido podem ser usados para proteger contra a volatilidade e o risco do ativo subjacente, ou para obter exposição a outros ativos ou protocolos.
• Inovação: Os tokens de participação líquida podem habilitar novos casos de uso e funcionalidades para ativos apostados, como interoperabilidade entre cadeias, composabilidade ou governança.

O que são Stablecoins apoiadas por LST

As stablecoins garantidas por LST usam tokens de staking líquido (LSTs) como garantia. Eles são emitidos por protocolos descentralizados, como Gravita, Curvance, Prisma, Ethena e Gyroscope, que permitem aos usuários depositar seus LSTs e emitir uma stablecoin correspondente com uma âncora em uma moeda fiduciária, como o dólar americano ou o euro. Por exemplo, se os usuários depositarem $100 em wETH na Gravita, eles receberão 100 $GRAI, uma stablecoin ancorada no dólar americano.

As stablecoins lastreadas em LST mantêm sua fixação usando diferentes mecanismos, dependendo do seu tipo. Três principais tipos de stablecoins lastreadas em LST são tokens de rebase, tokens portadores de recompensas e tokens portadores de rendimento.

Tokens de Rebase

Tokens de rebase são stablecoins que ajustam seu fornecimento de acordo com a divergência de preço em relação ao piso. Tokens de rebase são emitidos por protocolos descentralizados, como Ampleforth, e são influenciados por forças de mercado e incentivos.

Tokens de rebase mantêm sua paridade usando contratos inteligentes que aumentam ou diminuem automaticamente o fornecimento da stablecoin em resposta à demanda de mercado. Isso cria um equilíbrio dinâmico entre o preço da stablecoin e sua paridade. Os usuários da stablecoin também podem se beneficiar das mudanças de fornecimento, pois recebem mais ou menos stablecoins dependendo do movimento de preço. Os tokens de rebase oferecem uma abordagem totalmente descentralizada e autônoma para a manutenção da paridade sem reservas físicas ou garantias, mas também enfrentam alguns desafios, como estabilidade de preço, adoção de usuários e governança.

Tokens portadores de recompensas

Tokens portadores de recompensas são stablecoins que distribuem as recompensas de staking dos LSTs subjacentes para os detentores da stablecoin. Os tokens portadores de recompensas são emitidos por protocolos descentralizados, como Gravita, Curvance ou Prisma, e são lastreados por LSTs supercolateralizados. Exemplos de tokens portadores de recompensas são GRAI, CRVUSD, PRISMA, etc.

Os tokens portadores de recompensas mantêm sua paridade travando os LSTs em contratos inteligentes, que ajustam automaticamente a relação de garantia e a emissão e resgate da stablecoin de acordo com as condições de mercado. Os usuários da stablecoin também podem participar da governança e gestão de riscos do protocolo e ganhar recompensas por fornecer liquidez e estabilidade. Os tokens portadores de recompensas são mais descentralizados e confiáveis do que as stablecoins lastreadas em dinheiro fiduciário, mas também enfrentam alguns desafios, como escalabilidade, complexidade e risco de liquidação.

Tokens com rendimento

Tokens com rendimento são moedas estáveis que geram rendimento a partir dos LSTs subjacentes através de empréstimos, empréstimos ou investimentos neles em outros protocolos DeFi. Os tokens com rendimento são emitidos por protocolos descentralizados, como Ethena, Gyroscope ou Raft, e são suportados por LSTs hedgeados ou diversificados. Exemplos de tokens com rendimento são eUSD, GYRO, R, etc.

Os tokens geradores de rendimento mantêm sua paridade usando diferentes estratégias para otimizar o retorno e o risco dos LSTs, como hedge, diversificação ou composição. Os usuários de stablecoin também podem se beneficiar da geração de rendimento, pois recebem uma parte dos lucros ou perdas dos LSTs. Os tokens geradores de rendimento oferecem uma maneira de aprimorar a utilidade e o valor dos LSTs, mas também enfrentam algumas desvantagens, como dependência, volatilidade e perda impermanente.

Diferentes Stablecoins Garantidas por LST

Nesta seção, exploraremos alguns dos stablecoins existentes apoiados por LST, como crvUSD, mkUSD e USDe, e como eles funcionam.

crvUSD

Fonte: site da Curve

crvUSD é uma stablecoin que é apoiada por Curvatokens de staking líquido (crvLSTs), que são tokens que representam a quantidade apostada do token de governança da Curve (CRV) na Curve DAO. crvUSD é emitido pela Curvance, um protocolo descentralizado que permite aos usuários depositar seus crvLSTs e criar uma stablecoin correspondente que está atrelada ao dólar dos EUA. Por exemplo, se os usuários depositarem $100 em tBTC na Curvance, eles receberão $100 crvUSD, uma stablecoin atrelada ao dólar dos EUA.

crvUSD é uma stablecoin com recompensas que distribui as recompensas de staking dos crvLSTs subjacentes aos detentores da stablecoin. Os detentores de crvUSD também podem participar da governança e gestão de riscos da Curvance, e ganhar recompensas por fornecer liquidez e estabilidade. crvUSD mantém sua paridade bloqueando os crvLSTs em contratos inteligentes, que ajustam automaticamente a relação de garantia e a emissão e resgate da stablecoin de acordo com as condições do mercado.

mkUSD

Fonte: Prima Finance

mkUSD é uma stablecoin emitida por Prima Financee apoiado pela PrimaLST. mkUSD é um protocolo descentralizado que permite aos usuários depositar seus LSTs e emitir uma stablecoin correspondente com paridade com o dólar dos EUA. Por exemplo, se os usuários depositarem $100 em weETH na Prima Finance, eles receberão $100 mkUSD, uma stablecoin com paridade com o dólar dos EUA.

mkUSD é um stablecoin de rebase, o que significa que ele ajusta seu fornecimento de acordo com a divergência de preço do pino. mkUSD é influenciado por forças de mercado e incentivos. mkUSD mantém seu pino usando contratos inteligentes que aumentam ou diminuem automaticamente o fornecimento do stablecoin em resposta à demanda de mercado, criando um equilíbrio dinâmico entre o preço do stablecoin e seu pino. Os usuários do stablecoin também podem se beneficiar das mudanças no fornecimento, já que recebem mais ou menos stablecoins dependendo do movimento do preço.

USDe

Fonte: site da Ethena

USDe é uma stablecoin lastreada por Ethena’stokens de participação líquida (stETH), que são tokens que representam a quantidade staked de ETH. USDe é emitido pela Ethena, um protocolo descentralizado que permite aos usuários depositar seus LSTs e emitir uma stablecoin correspondente que é vinculada ao dólar dos EUA.

USDe é uma stablecoin de rendimento, o que significa que gera rendimento a partir dos LSTs subjacentes, emprestando, tomando emprestado ou investindo-os em outros protocolos DeFi. Os detentores de USDe também podem beneficiar da geração de rendimento, pois recebem uma parte dos lucros ou perdas dos LSTs. USDe deriva sua estabilidade de piso executando coberturas automatizadas e programáticas delta-neutras em relação aos ativos colaterais subjacentes.

Stablecoins lastreadas em LST: Por que elas são importantes

As stablecoins garantidas por LST são importantes para os usuários de DeFi, pois oferecem vários benefícios, tais como:

• Renda passiva: As stablecoins lastreadas em LST podem proporcionar uma fonte de renda constante e previsível para os detentores de stablecoins, pois distribuem as recompensas de staking dos LSTs subjacentes. Dependendo do tipo de stablecoin lastreada em LST, as recompensas podem ser na forma de mudanças de fornecimento, pagamentos de juros ou geração de rendimento. As stablecoins lastreadas em LST também podem oferecer retornos mais altos do que as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, já que aproveitam as altas taxas de staking das redes PoS.
• Acesso à liquidez: As stablecoins lastreadas em LST podem fornecer acesso à liquidez para os stakers, pois lhes permitem usar seus ativos apostados como garantia para stablecoins, sem precisar desapostá-los e perder suas recompensas. As stablecoins lastreadas em LST também podem ser usadas como meio de troca, unidade de conta e reserva de valor no ecossistema DeFi, pois são compatíveis com outros protocolos DeFi, como empréstimos, empréstimos ou agricultura de rendimento.
• Redução de riscos: As stablecoins apoiadas por LST podem reduzir o risco para os stakers, pois protegem contra a volatilidade e o risco do ativo subjacente, ou diversificam sua exposição a outros ativos ou protocolos. As stablecoins apoiadas por LST também podem mitigar o risco de redução, que é o processo de reduzir ou confiscar a quantia apostada se o staker se comportar de forma maliciosa ou não cumprir os requisitos do protocolo. As stablecoins apoiadas por LST também podem oferecer mais segurança e confiança do que as stablecoins apoiadas por moeda fiduciária, pois são descentralizadas e transparentes.

Conclusão

As stablecoins apoiadas por LST são uma nova fronteira em DeFi, pois combinam os benefícios do staking e das stablecoins, ao mesmo tempo em que criam novas possibilidades e desafios para o espaço cripto. De acordo com DefiLlama, o valor total bloqueado no staking líquido é superior a $59.2bn. Isso mostra o enorme potencial e demanda por tokens LST, pois eles podem desbloquear o valor e a utilidade dos ativos apostados, ao mesmo tempo que fornecem estabilidade e segurança.

No entanto, as stablecoins apoiadas pela LST não estão isentas de riscos e limitações. Ainda são experimentais e incipientes, e enfrentam vários desafios técnicos, regulatórios e de mercado. Também dependem do desempenho e da segurança das redes PoS subjacentes e dos protocolos de staking líquido. Portanto, os usuários devem ser cautelosos e informados antes de usar ou criar stablecoins apoiadas pela LST e sempre realizar sua própria pesquisa e diligência.